一、初婚初育推遲，第四次嬰兒潮遲未出現(xiàn)

　　我國曾出現(xiàn)三次嬰兒潮，回聲嬰兒潮間隔 24 年

　　中國成立以來出現(xiàn)過三次嬰兒潮。1949~1959 年，受鼓勵(lì)生育的政策刺激，人口增長率將近 300%。第二次嬰兒潮受益于國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好引起的補(bǔ)償性生育，自 1962 年開始，1965 年達(dá)到高峰并持續(xù)至 1973 年，出生人口 2.6 億，人口出生率在 30‰~40‰之間，平均達(dá)到 33‰。1986~1991 年，上一次嬰兒潮新增人口進(jìn)入生育年齡引發(fā)回聲嬰兒潮，出生人口 1.24 億，人口出生率在 20‰~23‰之間，平均達(dá)到 22‰。受計(jì)劃生育政策影響，第三次嬰兒潮較前兩次時(shí)間縮短，規(guī)模減小。

我國自成立以來出現(xiàn)三次嬰兒潮

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　　初婚初育推遲，第四次嬰兒潮尚未出現(xiàn)，出生人口保持平穩(wěn)

　　近十年出生人口數(shù)穩(wěn)定，第四次嬰兒潮 30 年仍未出現(xiàn)。2002 年-2015 年，國內(nèi)出生人口數(shù)維持在1600~1700 萬左右，平均出生率約 12‰。距離前一次嬰兒潮開始時(shí)間已經(jīng)達(dá)到 30 年，第三次嬰兒潮新增人口已經(jīng)全部成年，但第四次嬰兒潮仍未出現(xiàn)。

2002~2015 出生人口數(shù)保持平穩(wěn)

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　　婚育推遲影響嬰兒潮降臨 。2001 年-2015 年，中國女性 30 歲以下生育比例呈下降趨勢，15 年降至 41%。根據(jù)第六次人口普查數(shù)，2010 年中國女性平均初婚年齡達(dá)到 23.71 歲，比 2000 年推遲0.57 歲；平均初育年齡達(dá)到 25.9 歲，比 00 年推遲 1.6 歲。截至 2017 年，前一次嬰兒潮新增人口已經(jīng)全部到達(dá) 26 歲，第四次嬰兒潮跡象仍不明朗。

30 歲以下生育比例降低

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中國女性平均初婚初育年齡推遲

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　　二、二孩政策全面放開，出生人口高峰可期

　　單獨(dú)家庭生育意愿近 20%

　　單獨(dú)二孩政策開放兩年內(nèi)，全國共有約 200 萬單獨(dú)夫妻提出了再生育申請，約占全國 1100 萬單獨(dú)夫妻的 18% 左右。受雙獨(dú)二孩政策影響，2003-2013 年，我國二胎生育率基本穩(wěn)定在 10%~11%；2013 年 11 月，單獨(dú)二胎政策開放，次年二胎生育率達(dá)到 13.4%，同比增加 20.5%；2015 年受羊年迷信思想影響，各省普遍出現(xiàn)推遲生產(chǎn)現(xiàn)象，二胎生育率下降。羊年生育遇冷之后，猴寶寶獲家庭期待，2016 年有望獲得 2015 年轉(zhuǎn)移生育量。不同省份二孩生育意愿差別較大，廣東、河北、山東、浙江二孩生育申請率高于平均水平。

2014 年二孩生育率上升

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廣東、河北等地二孩生育意愿高于平均水平

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　　二胎政策全面放開，新增人口有望提升

　　2016 年全面二孩政策的目標(biāo)人群約為 9100 萬人，39 歲及以下的目標(biāo)人群約為 4600 萬人，占比50.4%。2014-2015 年底單獨(dú)家庭二孩生育申請率約為 20%，預(yù)計(jì)二孩生育比例也在 20%以內(nèi)。

　　由于全面二孩目標(biāo)人群較單獨(dú)家庭年齡分布更加分散，應(yīng)按不同年齡段生育意愿推算。按照年齡分布模式，15-29 歲女性人群為生育主力，目標(biāo)人群整體生育意愿約為 15%。 根據(jù)目標(biāo)人群的生育意愿測算，2017~2021 年全面二胎政策的新增出生人口為 860 萬人，平均每年 170 萬人。

　　2016 年二胎效應(yīng)已顯，生育高峰仍看未來三年。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的 12‰抽樣調(diào)查推算數(shù)據(jù)，2016 年新增人口數(shù) 1786 萬人，較 2015 年多出生 131 萬人，同比增加 7.9%。根據(jù)衛(wèi)計(jì)委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016 年全年住院分娩活產(chǎn)數(shù)為 1846 萬人，較 2015 年多出生 200 萬人，同比增長約 11.3%。二胎全面開放帶來的生育效應(yīng)有望在 2017 年全面出現(xiàn)，17-19 年將成生育高峰期。

全面實(shí)施二孩政策的目標(biāo)人群約9101.0萬人

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目標(biāo)人群總體平均生育意愿約為 15%.

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2017~2021年二胎全面開放新增出生人口

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2017-2019年為生育高峰

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　　純母乳喂養(yǎng)率已近高位，人口增加利好嬰幼兒奶粉

　　我國 0-6 個(gè)月純母乳喂養(yǎng)率高于世界平均。根據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007-2014 年全球 0-6 個(gè)月純母乳喂養(yǎng)率為 36%。根據(jù) 2013 第五次國家衛(wèi)生服務(wù)調(diào)查分析報(bào)告，我國 6 個(gè)月以內(nèi)兒童純母乳喂養(yǎng)率為 58.5%，其中城市純母乳喂養(yǎng)率為 62%,農(nóng)村 55.4%，較 2008 年第四次調(diào)查結(jié)果 27.6%幾近翻倍，純母乳喂養(yǎng)理念逐漸深入人心。與部分發(fā)達(dá)國家相比，我國兒童母乳喂養(yǎng)率、0-6 個(gè)月純母乳喂養(yǎng)率均處于高位，未來母乳喂養(yǎng)率提升空間有限，嬰幼兒奶粉市場因母乳喂養(yǎng)率提升受到擠壓的可能性較小。

0-6 個(gè)月純母乳喂養(yǎng)率

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部分國家母乳喂養(yǎng)率

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　　嬰兒飲食結(jié)構(gòu)短期不會(huì)發(fā)生大幅變化，因此可以預(yù)期嬰兒奶粉市場擴(kuò)張規(guī)模與新增人口比例接近，約為 10%~15%。以 2017-2021 年二胎全面開放預(yù)計(jì)新增人口數(shù)、兒童死亡率、不同年齡段嬰兒奶粉消耗量與母乳喂養(yǎng)率估計(jì)，未來5年年均奶粉消耗量有望超過90萬噸，奶粉需求量約增加10%。根據(jù)嬰幼兒奶粉銷售額與需求量測算，按嬰幼兒奶粉均價(jià)約為 100 元/kg 計(jì)算。假設(shè)未來 5 年平均價(jià)格、母乳喂養(yǎng)率保持不變，未來 5 年嬰幼兒奶粉市場規(guī)模可增加約 400 億元。

2017~2021 年嬰幼兒奶粉需求量平均增加 10 噸

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未來 5 年嬰幼兒奶粉銷售額可望提升 400 億元

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