一、三個維度透視國內啤酒行業已進入發展成熟期

　　作為典型的舶來品，國內啤酒產業的發展始于近代西方國家的經濟入侵。截至到目前，國內啤酒行業的發展大致經歷過了萌芽期、調整和發展期以及快速發展期，并且于 20 世紀90 年代末進入成熟期。1）萌芽期：1949 年以前，國內的啤酒工業由海外傳入、并且掌握在外國資本以及民族資本手中，此時的居民消費能力不高而且啤酒的市場認可度較低；2）調整和發展期：1949 年后國內的啤酒工業從單純的對外依賴逐漸實現了技術和原料的國產化，產量也逐年增加；3）1979 年后國內的啤酒行業進入了快速發展期，人均消費能力的提升帶來了啤酒需求的旺盛，啤酒生產規模快速擴張。

國內啤酒行業處于發展成熟期

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　　4）20 世紀 90 年代末到 21 世紀初，國內的啤酒行業進入成熟發展期，啤酒產量的增速也從 10%以上下滑到個位數。2014 年國內的啤酒產量出現了首次同比下滑，到 2016 年已經連續三年出現產量的同比下滑。2016 年國內的啤酒產量達到 4506.4 萬千升，同比小幅下滑 0.10%。認為長期來看，拉動啤酒消費增長的居民消費能力提升、固定資產投資等因素正在逐漸弱化，而且啤酒消費的主力消費人群 15-44 歲年齡帶的人口未來呈現出下滑趨勢，同時國內的人均啤酒消費量已經接近日韓的水平，國內的啤酒行業需求量相對增長空間已經有限。

2014-2016年國內的啤酒產量出現了連續下滑

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　　1、增長驅動因素放緩影響長期需求、天氣因素擾動短期需求

　　在 1979 年到 20 世紀末的啤酒行業的快速發展期，人均消費能力的提升是驅動啤酒行業需求增長的主要驅動因素之一，城鎮居民家庭人均可支配收入從 1978 年的 343.40 元迅速提高到 1996 年的 4838.90 元，年均復合增速達到近 16%。此后城鎮居民家庭人均可支配收入年均復合增速下滑到 10%左右，而且伴隨著可選擇含酒精產品的多樣性，人均消費能力提升對啤酒行業的產量的驅動因素在逐漸弱化。同時 21 世紀以來，數據顯示國內固定資產投資完成額的同比增速也與國內啤酒行業的產量增速呈現出比較明顯的相關性，固定資產的投資建設能夠拉動底層民工對于啤酒的需求，從而影響行業產量的增速。2010 年以來國內固定資產投資完成額的同比增速出現明顯下滑，這樣在一定程度上影響了國內啤酒行業的增長。

79 年后城鎮居民人均可支配收入改善明顯

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啤酒產量增速與固定資產投資增速有相關性

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　　同時啤酒的消費季節性比較明顯，夏季為傳統的消費啤酒的旺季，根據數據每年的 5-9 月的啤酒產量占全年啤酒產量的 50%以上，因此夏季啤酒的需求量在一定程度上決定了全年的行業景氣度。和所有的飲料類產品一樣，天氣因素對夏季啤酒的需求具有重要的影響，上海、北京和廣州等全國幾個重要城市的氣溫觀測數據顯示，2010-15年的 7 月份和 8 月份的平均氣溫呈現出穩中有降的趨勢。以上海為例，2015 年 7 月和 8月的平均氣溫為 32 攝氏度和 31 攝氏度，相較于 2013 年同期分別下降 5.3 攝氏度和 3.2攝氏度，這也對啤酒行業的整體需求產生了短期的負面擾動。

5-9月的啤酒產量占全年啤酒產量的 50% 以上

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2010-15年的7 月份平均氣溫有所下降

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2010-15年的 8月份平均氣溫有所下降

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　　2、主力消費年齡帶人群占比呈現下降趨勢

　　2015 年 CTR 中國城市居民調查的數據顯示，70%的重度啤酒消費者（每天至少喝一次啤酒）為 45 歲以下的消費者，這一占比雖然低于洋酒、但是和葡萄酒相仿并且遠高于白酒，顯示出啤酒消費人群的年輕化，15-44 歲年齡帶的人群為啤酒的主力消費人群。然而數據顯示，從 2003-2015 年國內 15-44 歲年齡帶的人口占比從 49.52%下降到了 45.13%，0-14 歲的人口占比從 20.37%下降到 16.52%，而 45 歲以上的人口占比從30.11%大幅提高到 38.35%。目前國內人口呈現出較為明顯的老齡化狀態，預計啤酒的主力消費年齡帶人群的占比未來仍將為下滑的態勢。

70% 的重度啤酒消費者為 45歲以下

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15-44 歲人口的占比近年來逐漸下滑

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　　3、人均消費量已經接近日韓

　　同時數據顯示國內啤酒行業的市場滲透率已經超過 70%，而從人均啤酒消費量的國際對比來看，目前中國的人均年啤酒消費量已經達到 35.77 升，雖然相較于傳統的啤酒消費國德國、英國、美國和俄羅斯等仍有較大的差距，但是已經超過東亞地區的泰國、基本接近韓國（38.39 升/人）和日本（47.69 升/人）的年人均消費量。

人均啤酒消費量的國際比較（單位：升/人）

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