一、新能源汽車景氣度不減，下半年有望放量

　　1、2017H1新能源汽車整體產銷量表現略低于預期

　　2016 年 1-5 月，新能源汽車累計產量為 14.7 萬輛，同比增長為 14.3%；新能源汽車累計銷量為 13.4 萬輛，同比增長為 6.6%。其中，1 月份新能源汽車的產銷量同比負增長，增速分別為-70%和-74%，相比于去年底的產銷量環(huán)比大幅度下降，使得市場對新能源汽車行業(yè)呈悲觀態(tài)度。從2 月份起新能源汽車的產銷量同比和環(huán)比逐步回暖。整體而言，上半年新能源汽車的產銷量數據低于預期，主要原因在于原《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄（2016 年第 1-5 批）》全部重審，自 2017 年起不再作為新能源汽車推廣應用財政補貼的依據,而年初時進入目錄的車型品類較少，市場缺乏足夠的產銷基礎。

2016年主要動力鋰電池廠商產能

數據來源：公開資料整理

　　2、設備技術不斷升級，高端產能需求促進龍頭企業(yè)增長

　　動力電池產能結構性過剩，高端產能仍有較大需求。2016 年動力鋰電池出貨量為28Gwh，全行業(yè)有效產能約 56Gwh，產能利用率 50%左右。根據各大小廠商擴產能規(guī)劃，考慮到 2020 年全行業(yè)產能將突破 250Gwh，而新能源汽車銷量對應電池需求為 90-100Gwh，則產能利用率僅為 40%不到，進一步下降。認為新能源汽車補貼退坡，致使整車企業(yè)下壓動力電池價格，同時上游鈷、鋰等原材料價格上漲，導致電池廠商受兩端擠壓，利潤空間進一步下降。因此，未來高端技術設備的升級以及產能增加形成的規(guī)模效應帶來的電池生產成本下降，將是核心的競爭因素。

　　設備購臵粘性較大，市場競爭格局較明朗，強者恒強。鋰電池設備為非標設備，需要設備供應商與電池廠商合作進行設備研發(fā)，因此供應量的采購關系粘性較大。目前市場上的優(yōu)秀鋰電池設備供應商主要包括先導智能、贏合科技、科恒股份（浩能科技）、新嘉拓、力合股份、七星華創(chuàng)等。考慮到未來的動力鋰電池擴產周期中，一梯隊電池廠商的設備購臵需求量更大，且擴產能規(guī)劃更具確定性，我們認為與 CATL、比亞迪、國軒高科、沃特瑪等廠商具備長期合作關系的鋰電池設備供應商具有更好的成長前景。