一、率先布局國際航線 出境游有望支撐增長(zhǎng)

　　2016 年國航在中歐航線市場(chǎng)占比 22.9% ，與漢莎聯(lián)營后占比 40%

　　2、預(yù)計(jì)2017 年我國居民出境游人數(shù)增速有望達(dá)4%

　　近年來宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和家庭可支配收入增加，因私出行的出境游持續(xù)增長(zhǎng)，2010-2016年我國居民出境游人數(shù)復(fù)合增速達(dá)11.4%，2014年出境人數(shù)首次突破1億人次。受2015年11月以來歐洲系列暴恐襲擊的影響，出境游特別是歐洲周邊影響較大，2016年出境游人數(shù)同比增速降為1.7%。隨著歐洲爆恐襲擊影響減弱和簽證放寬，預(yù)計(jì)2017年我國居民出境游人數(shù)增速有望達(dá)4%。

　　2、估算2017Q3中歐航線營業(yè)收入貢獻(xiàn)增量3.6 億元

　　伴隨著恐怖襲擊利空出盡和旺季來臨，中歐航線迎來修復(fù)性增長(zhǎng)。17Q1歐洲出境游中北上廣深的客源占比51%。隨著消費(fèi)升級(jí)中高端群體對(duì)高品質(zhì)旅行體驗(yàn)的需求為出境旅游市場(chǎng)帶來巨大市場(chǎng)機(jī)遇。歐洲出境游上海、北京機(jī)場(chǎng)兩大出境口岸占比近80%，2017年4月國航和漢莎執(zhí)行聯(lián)營，有望占中歐航線市場(chǎng)份額40%，預(yù)計(jì)中歐航線客運(yùn)需求同比增長(zhǎng)16.4%，旺季票價(jià)增長(zhǎng)2%，估算2017Q3中歐航線貢獻(xiàn)營業(yè)收入增加3.6億元。

　　四、國際航線 ASK增速放緩 客座率顯著提高

　　1、國航運(yùn)力投放最為謹(jǐn)慎，2010-15 國際線年均復(fù)合增速12%

　　2010-2015年三大航持續(xù)增強(qiáng)國際航線運(yùn)力投入，南航國際線投入增速最大，年均復(fù)合增速23%；國航最為謹(jǐn)慎，年均復(fù)合增速12%。目前國航是中國-歐洲、中國-北美航線最大的承運(yùn)人，將繼續(xù)完善東南亞和澳洲航線。

　　2、國際航線競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定 預(yù)計(jì)2017 年國航國際線ASK增速為15%

　　在三大航國際航線運(yùn)力投放中，國航最為謹(jǐn)慎。2013-2015年國航國際航線運(yùn)力投放增速逐年增大，到2015年達(dá)到峰值18.94%，比同期南航低11.8pct、東航低5.9pct。

　　2016年國航整體ASK增速為8.5%，同比下降2.5pct；國際航線ASK增速為15.85%，同比下降3.1pct。由于國際航線航權(quán)和時(shí)刻資源的有限性，2015年后三大航的國際航線投入增速均下降，表現(xiàn)為競(jìng)爭(zhēng)格局基本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2017年國航國際線ASK增速為15%。