一、全球尿素需求展望

　　1、2016 年，全球尿素消費量約為1.76 億噸。長期看，尿素消費量的年增長率為 1.4%，年增長量為 250 萬噸。目前，許多國家對尿素的需求在農業領域已達平穩態，但一些體量巨大的市場對工農業的需求仍在持續增長。這些地區包括東歐/前蘇聯、巴西、阿根廷、非洲以及一些將尿素作為非化肥用途的區域。

　　2、2015 年以來，美國的新增尿素產能約為 400 萬噸，造成美國尿素市場價格相對低于其他市場，也為全球市場帶來巨大影響。

近年來美國尿素新增產能

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　　a)對美國進出口的影響：美國過去每年進口量約 800 萬噸，隨著產能增加，美國進口量在下降，從 15 年開始尿素進口量以每年 7%的速度下降；美國的出口量顯著增加，2017年1 月到8月，美國的出口量為66.5 萬噸，是2016 年出口量的2.7 倍。

　　b)美國尿素新增產能降低了亞洲供應商的出口機會。

　　亞洲供應商出口尿素到美國的機會減少。2016年7月到2017年6月，中國、印尼、馬來西亞在美國的出口量分別減少了 25%、86%與 100%。

　　減少了可供出口的渠道。受益于產能增加，同期美國出口尿素上漲 39%，達 44 萬噸，多口到拉美，減少了亞洲對這些區域的機會。

　　c)賣家鞏固亞洲/大洋洲等區域市場。

　　印度對菲律賓和澳大利亞的出口量分別增加了 60%、58%；馬來西亞對泰國的出口量增長了19%，對澳大利亞的出口量翻了近三番；中國對韓國和印尼的出口量分別增長了 15%、45%。由于亞洲可供出口的尿素增多，中短期內當地的尿素價格上漲會受到制約。

　　d)中國尿素出口下降。

　　2017 年出口關稅降為零，但在印度市場已經不再有很強的競爭力，美國新增產能減少了口到美國的機會。2017 年尿素出口可能會低于 500 萬噸（美國、中東新增產能影響）。

　　3、全球價格疲軟，2017 年中尿素價格出現上升趨勢，上漲趨勢可以持續的時間不能確定。

中國尿素出口情況（百萬噸）

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國際尿素價格（美元/ 噸）

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　　4、短期尿素市場價格展望

　　a)全球供應短缺將有助于價格保持堅挺；

　　b)一季度印度、巴西、土耳其需求下降，但美國的購買需求會對大顆粒尿素價格形成支撐，價格短暫回升，印度原來還有 100萬噸進行招標，需求強勁，會促成價格回升；

　　c)二季度由于北半球和巴西需求季節性減少，市場將供大于求，價格可能會走軟;

　　d)高價格可能會驅使供應進一步放大，中國可能會出口更多的尿素，現貨價格預計會疲軟。

　　二磷肥：市場對于新增產的適應

　　1、全球供需預測

　　a) 長期看，全球磷肥需求預計將會緩慢增長。

DAP 和MAP 全球供需預測（百萬噸）

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國際DAP價格（美元/ 噸）

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　　b)摩洛哥和沙特產能快速增長，產能的增長速度大于需求增速。

　　OCP 和 Ma’aden 將在 2016-2030 年增加 1200 萬噸/年產能。

　　近期兩個新增項目：Wa’ad AI Shamal 合資公司 10 月份第一批 DAP 出口至孟加拉，之后都出口到印度，設備實現滿負荷后將達到 300 萬噸/年；JPH 4 預計 2018 年第一季度投產，將增加產能 100 萬噸/年，這是第四條全配套生產線，第三套裝臵建成六個月后開建。

　　c)需求主要集中在南美、亞洲和撒哈拉沙漠以南的非洲地區。

　　d)主要的不確定因素——印度和拉美采購及中國出口量。

　　2、中國磷肥出口預測

　　a) 較低的 DAP 價格給成本高的特別是沒有資源優勢的 DAP 廠家帶來損失。

　　b) 為避免價格下跌，6+2 機制下，DAP 經常性限產保價。

　　c) 鞏固周邊市場，在孟加拉競爭激烈，在巴基斯坦出口量增加。

　　d) 巴西、澳大利亞和阿根廷也是中國磷肥主要的出口地。

　　3、越南對磷肥進口實施新的關稅

　　a) 越南國內 DAP 企業在低價市場中進行減能增效困難很大，呼吁保護國內 DAP 生產。

　　b) 8 月 19 日期，為保護國內企業（主要是 DAP 企業），實施了$82/t 的進口關稅。

　　4、印度依舊是 DAP 市場的決定因素

　　印度是全球市場情緒的終極推動因素，印度的春季用肥及補貼和零售價格政策是印度市場的推動因素。相較于尿素而言，磷肥補貼少，消費量受到制約。這種狀況不改變，印度 DAP 需求不會有明顯增長。近期的一些諸如計劃實施的補貼直接收益轉移等政策可能會導致前所未有的銷量下降。中國過去一直是印度最大的 DAP 供應商，但現在出口量下跌了 18%。殘酷的競爭對價格帶來了影響。

　　5、短期 DAP 價格預測

　　a) 中國供應量減少，蘇伊士運河東部地區前景不錯，短期對市場有強勁支撐。

　　b) 沙特和摩洛哥新增產能的逐步釋放在中期內會對全球的供求關系帶來影響。

　　c) 中國環保檢查可能會進一步制約中國產量。

　　d) 2018 年 2、3 季度，預計增加的產能將給全球 DAP 市場帶來壓力，價格會走軟。

　　e) 由于區域化強，美盛關停美國的裝臵將在蘇伊士運河以西地區影響較大，依然是全球市場一個顯著的變化。

　　6、全球 DAP 市場區域化

　　a) 加拿大和拉丁美洲市場主要由美國主導。

　　b) 巴西市場全球競爭，但是中國的影響逐漸減弱。

　　c) 歐洲市場由北非和俄羅斯主導。

　　d) 非洲受 OCP 的影響逐漸增加。

　　e) 印度受沙特阿拉伯和中國影響。

　　三鉀肥：市場將逐漸呈現供大于求

　　1、2012-2016 年產能增加2000 萬噸，2017-2018年預計新增產能1350萬噸，到2031 年，供應量平均增長3.8%。

鉀肥新增產能

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　　2、亞洲相關市場

　　a) 亞洲是最大的鉀肥消費市場，全球前 6 個 MOP 進口商中有 4 個在亞洲。

　　b) 長期來看，全球鉀肥需求預計年增長 2.5%，但東北亞地區年增長近 4.6%，需求主要來自中國。

　　c) 新增產能的一部分將出口到中國及亞洲其他地區，增加的供應量和潛在增加的銷售商將會導致競爭加劇。

　　d) 中期內，激烈的銷售競爭很可能會制約價格的上漲，直至新增產能被市場所消化。

　　e) 為防止價格下跌，開工率會受到制約。

鉀肥需求增長量預測（百萬噸）

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　　3、短期 MOP 價格預測

　　a) 2017 年，MOP 價格出現上漲走勢。2017 年 11-12 月份一直到 2018 年，供應緊張和需求強勁將對全球 MOP 價格形成支撐。

　　b) 一些廠商為了保持供需平衡關系會降低開工率。

　　c) 新增產能將阻止價格持續上漲，預計 2018 年 2、3 季度價格將趨于平穩。

國際 DAP 價格（美元/ 噸）

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MOP 全球供需預測（百萬噸）

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