一、中國醫藥制造業行業現狀

　　據國家統計局公布數據，2017年1-10月，規模以上醫藥制造業收入和利潤總額分別同比增長13.1%和18.2%，均較2016年同期上升，利潤增速高于收入增速，行業整體持續復蘇跡象明顯。

　　2010-2017年中國城鎮居民人均可支配收入

　　數據來源：國家統計局，智研咨詢整理

　　2010-2017年中國農村居民人均可支配收入

　　數據來源：國家統計局，智研咨詢整理

　　受醫院降低藥占比，控制輔助用藥等政策影響，同時面臨中藥注射劑安全性再評價風險，預計中藥注射劑承壓態勢持續。

　　5、醫藥商業零售是我國分布最廣的醫療終端機構。據《2017年中國醫藥市場發展藍皮書》顯示，2016年我國藥店總數為44.7萬家，同比下滑0.23%，單體藥店占比已跌至50.63%。TOP100的零售藥店企業以不到2%的企業數量占據了全國藥品零售市場的36.6%，達到1235億元。行業集中度持續提升。2015、2016、2017年藥店TOP100行業集中度分別為34.1%、34.8%、36.6%，2017年較2016年提升1.8個百分點，提升速度明顯加快。

　　2015-2017年藥店TOP100行業集中度

　　數據來源：公開資料整理

　　一方面，TOP100企業的綜合實力穩步增強；另一方面，行業集中度與美國相比還有較大差距，具有較大提升空間。從行業規模上來看，2016年我國藥品市場規模14909億元人民幣，藥店銷售規模3377億元人民幣，占比僅為22.65%。對比美國醫藥市場，2015年美國醫藥市場規模約4155億美元，其中藥店銷售規模約2635億美元，占比為63.42%。2015年我國零售藥店處方藥銷量共939億元，在零售藥店整體營收中占比首次突破30%，同比增長14.93%。而美國以CVS為例，2016年其處方藥占整體零售藥店營業收入比重高達75%，且呈現逐年提升的趨勢。相信我國隨著處方藥銷量占零售藥店整體營業收入比重的提升，零售藥店市場規模也將快速增長。

　　2013-2016年CVS處方藥占零售藥店營業收入比重情況

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　　6、國務院1985年發布《關于衛生工作改革的若干規定的報告》，首提社會資本進入醫療服務領域，但受限于制度及時代背景等原因，民營醫院的發展一直較慢。直至2010年衛生部、發改委等多個部門共同發文《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫療機構的意見》(58號文),大力倡導社會資本進入醫療領域，并陸續出臺了鼓勵社會辦醫的各項政策，民間資本進入醫療服務領域才開始提速，我國民營醫院數量由2010年11月底的6644家快速增至2016年11月底的16004家，年均復合增長率15.78%，2015年民營醫院數量甚至首次超過公立醫院數量。截至2017年6月底，全國醫療衛生機構數達98.9萬家，其中公立醫院12566家，民營醫院17153家。與2016年同期相比，公立醫院減少392家，民營醫院增加1850家。

　　2013-2017年上半年全國醫療衛生機構總數

　　數據來源：公開資料整理

　　2013-2017年公立醫院與民營醫院的發展情況

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　　醫療服務行業這些年來一直是行業并購的熱點領域，行業內部分企業也不斷通過資產注入的方式完成了由小至大的蛻變，隨著行業內龍頭企業越做越大，社會影響力的持續提升，市場對社會資本辦醫的歧視也在逐漸消散。我們認為，醫療服務行業仍有望維持較高速的行業增長。未來一方面行業龍頭企業有望繼續借助資本市場完成規模擴張，提升現有行業集中度；另一方面，在醫療服務類企業相對享有較高估值的背景下，越來越多的未上市醫療資產或在未來5年的時間內完成資產證券化。