受世界范圍銅精礦產(chǎn)能擴(kuò)張周期 的影響，新增產(chǎn)能將持續(xù)釋放至 2018年。銅精礦產(chǎn)量的同比增速在 2013年達(dá)到 近 10年的最高值 8%；2016年全球出產(chǎn)銅精礦 2,019 萬噸，同比 2015年上升 5.13 個(gè)百分點(diǎn)，增量主要是由墨西哥與秘魯?shù)貐^(qū)提供。

全球礦山產(chǎn)能增速見頂（單位千噸）

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　　但是，2017年前 7 個(gè)月全球銅礦礦山產(chǎn)量僅 1,138 萬噸，同比去年同期下降 -1.51%；而全年預(yù)計(jì)將下降約 3 個(gè)百分點(diǎn)。造成產(chǎn)量下降的主要原因有以下幾點(diǎn)：

　　a．智利是世界最大的銅精礦生產(chǎn)國，今年的精礦產(chǎn)量下降了 7%（約合 22.5萬噸）。其中，世界最大銅礦山 Escondida年內(nèi)受罷工影響嚴(yán)重，同時(shí)智利國家銅業(yè)公司(Codelco)旗下礦山今年也減產(chǎn)明顯。

　　b．受到開采礦石品位下降的影響，加拿大和蒙古國的精礦產(chǎn)量分別下降 22%和 19%。

　　c．印度尼西亞 1 月至 4 月的礦石出口禁令拖累該國礦石產(chǎn)量下降 10%。

　　d．天氣及開采頻次降低等造成美國方面原礦出產(chǎn)下降 9%。

預(yù)期原礦產(chǎn)能增速放緩

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預(yù)期銅精礦產(chǎn)量

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　　然而，今年的礦山產(chǎn)量下降之勢預(yù)計(jì)不能持續(xù)。首先，目前仍受到銅精礦擴(kuò) 產(chǎn)周期的影響， 2018年預(yù)計(jì)產(chǎn)能仍會(huì)有將近 3%的增速。其次，2017年的產(chǎn)量 下降是受到罷工、政策改變和天氣等被動(dòng)影響與礦山減產(chǎn)、礦石品位下降等主動(dòng) 影響共同作用的結(jié)果，不可復(fù)制。所以，考慮到生產(chǎn)受到影響的礦山將在明年恢 復(fù)部分產(chǎn)出，同時(shí)疊加新產(chǎn)能的釋放（尤其秘魯、墨西哥和贊比亞的新產(chǎn)能），預(yù) 計(jì) 2018年銅精礦的產(chǎn)量將恢復(fù)與 2016年同一水平。

精煉銅產(chǎn)量增速下降

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2017年精煉銅同比增速放緩

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　　精煉銅的產(chǎn)量近幾年保持增長，2014年增速達(dá)到近 10年的峰值超過 6%。 隨后兩年，產(chǎn)量增長均保持在一個(gè)較低的幅度。2016年精煉銅 （原生銅與再生銅的總和）的產(chǎn)量 2,341 萬噸，同比上漲 2.33%。

　　需求端，中國作為最大精煉銅消費(fèi)國，2017年前 7 個(gè)月的表觀消費(fèi)量與上年同期基 本持平，預(yù)計(jì)全年表觀消費(fèi)量同比僅增長 1%。同期全球精煉銅消費(fèi)量約為 1,380 萬噸，同比僅上漲 0.27%；全年全球消費(fèi)量預(yù)計(jì)增長 1%至 2,373 萬噸。因此， 2017年全球精煉銅供需預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持微短缺的狀態(tài)（短缺約 15.3 萬噸），而 2018年或會(huì)繼續(xù)微短缺趨勢。

全球精煉銅消費(fèi)

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電力設(shè)備和建筑是銅消費(fèi)結(jié)構(gòu)的大頭

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中國精煉銅供需（單位萬噸）

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