2020年已至，回顧2019年投資理財市場，2019年的貨幣政策由2018年“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”變成了“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”，旨在保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應，降低社會融資成本。在邊際放松的貨幣政策之下，流動性持續(xù)寬松，貨幣基金、銀行理財?shù)裙淌疹惱碡敭a(chǎn)品的收益率持續(xù)下滑;不過與之相對的是，權益類資產(chǎn)的表現(xiàn)優(yōu)異，股票、股票基金、黃金等資產(chǎn)漲勢喜人。

　　銀行存款利率先揚后抑，攬儲壓力持續(xù)不減

　　盡管市場利率走低，由于銀行攬儲競爭激烈，近年來存款搬家、存款理財化現(xiàn)象普遍，2019年上半年，銀行定期存款、大額存單利率延續(xù)2018年的上漲趨勢。不過下半年以來，央行下調(diào)市場利率決心堅定，不僅實施全面降準政策，還引導LPR利率下行，相繼下調(diào)MLF利率、7天逆回購利率。

　　貸款利率走低，而接連兩三年的上漲之后，存款利率位于高位，銀行存貸利差收窄，所以自7月份開始，存款利率開始陸續(xù)回落。但受年末流動性收緊、銀行考核壓力上升因素影響，11月、12月存款利率持續(xù)小幅回升，不過仍低于年中時期的利率高點，與年初時利率水平相當。

數(shù)據(jù)來源：融360大數(shù)據(jù)研究院

　　根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019年全年銀行1年期、3年期存款平均利率分別為1.998%、3.329%，整體來看仍然要高于2018年存款利率水平，同比分別上漲2.1BP、8BP。2020年，銀行存款利率大概率會下跌。

　　國債利率維持不變收益優(yōu)勢凸顯

　　雖然下半年市場利率中樞逐步下移，但2019年儲蓄式國債利率維持不變，3年期利率為4%，5年期利率為4.27%。由于存款、貨幣基金、銀行理財?shù)确�(wěn)健類產(chǎn)品收益率均下降，國債利率優(yōu)勢凸顯，正因為如此，老百姓搶購國債的熱情只增不減，購買難度也在不斷加大。2019年4月國債曾短暫實施過“隨到隨買”，分為3個批次發(fā)行，購買時間由10日至19日延長至全月，不過后來這一政策并未實施下去。

　　一般情況下，如果央行不全面加息或是降息，國債利率不會調(diào)整，但如果市場利率持續(xù)上漲或持續(xù)下滑，國債利率有可能會跟隨調(diào)整。2017年6月、2018年3月央行未加息的情況下，國債3年期和5年期利率均上調(diào)。

　　2019年以來，利率下行趨勢明顯，這一趨勢將延續(xù)至2020年，因此，我們認為2020年國債利率或?qū)⑾抡{(diào)。

　　銀行理財收益持續(xù)下跌，轉(zhuǎn)型壓力依然較大

　　2019年銀行理財收益下跌趨勢十分明顯，根據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)，11月人民幣非結構性理財產(chǎn)品平均收益率為4%，連續(xù)21個月下跌，12月年末受到年底資金緊張因素影響出現(xiàn)翹尾現(xiàn)象，平均收益率反彈至4.05%。但總體來看，2019年全年銀行理財平均收益率為4.15%，同比2018年下跌55BP。

數(shù)據(jù)來源：融360大數(shù)據(jù)研究院

　　銀行理財收益率下跌主要有兩方面的原因，主要原因是由于流動性持續(xù)寬松，固收類資產(chǎn)收益率不斷下降;次要原因是資管新規(guī)之后，銀行理財要消化大量不合規(guī)的長期非標資產(chǎn)，隨著部分非標資產(chǎn)到期，銜接的新產(chǎn)品中，債券、存款之類的低收益資產(chǎn)占比提升，進一步導致理財產(chǎn)品收益率下降。

　　2020年利率下降是大趨勢，且資管新規(guī)過渡期最后一年銀行轉(zhuǎn)型任務艱巨，銀行理財收益率將繼續(xù)走低。