在過去的一年里，滬鎳價格經歷了大漲大跌。2019年一季度正處于春節階段，鋼廠排產計劃增加，提前備貨，對鎳鐵需求增多，受此提振，期鎳上漲；二季度期鎳區間振蕩為主，并未走出階段性行情；下半年，期鎳一躍成為有色金屬里最耀眼的明星。

　　從2019年7月開始，印尼禁礦的消息不斷，市場開始炒作印尼提前禁礦，期鎳重心不斷上移；8月30日，印尼提前禁礦的消息落地，市場開始回歸理性；9月初開始了振蕩回調的過程；10月中旬開始，期鎳價格受累于下游不銹鋼高庫存、弱消費的狀況，再加上短期內國內鎳礦供應相對充足，疊加鋼廠持續高產量對鎳需求不減，在高利潤刺激下國內鎳鐵廠產能持續釋放，多重利空下期鎳重心開始下移；11月底鎳價已回落至印尼鎳礦炒作之前的水平；12月份，隨著印尼禁礦節點臨近，市場預期年后國內鎳礦供應偏緊，鎳供需缺口擴大，市場恐慌情緒加深，再加上年底鋼廠加緊出貨，不銹鋼庫存壓力有所減弱，期鎳價格小幅反彈。

　　根據2019年國內原生鎳供需數據大致測算，2019年中國原生鎳供需缺口較2018年有所收窄，供應增量大于需求增量。供應端增量主要來自于鎳鐵，國內鎳鐵廠年內開工率較高，印尼鎳鐵項目投產進度雖不及年初預期，但仍有較大進展，出口到中國的鎳鐵量是2018年的2倍左右；需求端，年內不銹鋼廠為了占領市場份額，在利潤不佳的情況下仍持續高產量。

　　新湖期貨鎳分析師袁曉敏分析指出，2020年全球原生鎳供應缺口較2019年擴大，在全球精煉鎳持續低庫存的背景下，印尼提前禁礦，預計將對國內鎳礦供應造成較大的影響，鎳礦價格上漲對鎳價形成較強的成本支撐，預計2020年鎳價大方向偏多。

　　從供應端來看，鎳礦方面，印尼禁礦，暫無有效途徑彌補鎳礦供應缺口，利多鎳價。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠受制于成本上移因素，國內鎳鐵廠或被迫減產面臨洗牌，印尼鎳鐵新項目能否順利投產，是影響國內鎳鐵供應的關鍵變量。電解鎳全球供應收縮，難有亮點，全球鎳庫存維持低庫水平。從需求端來看，袁曉敏認為主要還是關注不銹鋼的實際增長。"隨著人們生活水平的不斷提高，人均不銹鋼用量有發展空間，不銹鋼產量有穩定的增長預期，不銹鋼新增產能仍在繼續，考慮到今年不銹鋼庫存較高，2020年相對保守的對不銹鋼增量預測在6%左右。新能源汽車政策補貼退坡，預計2020年對硫酸鎳消費帶動作用有限，但新能源汽車市場仍有較大的潛力，未來可期。"袁曉敏說。

　　從季節角度來看，袁曉敏表示，2020年一季度印尼禁礦、菲律賓雨季尚未結束，國內鎳鐵廠主要消耗港口鎳礦庫存，鎳礦供應缺口較大，鎳價偏強。二季度，菲律賓雨季結束，國內鎳礦供應稍有緩解，印尼鎳鐵項目投產仍需時日，鎳鐵進口增量有限，鎳價重心仍小幅上移。下半年，鎳價能否持續上漲，關鍵在于國內不銹鋼市場消費狀況、印尼鎳鐵投產及出口的情況。（作者 呂雙梅）

　　轉自：期貨日報