金融觀察

　　基金“88魔咒”的出現(xiàn)，市場有必要正確對待。一方面是要正視基金“88魔咒”的出現(xiàn)，另一方面也不必因此談虎色變。

　　近日，滬指在上摸3127.17點(diǎn)后出現(xiàn)了三連陰的回調(diào)走勢。而究其回調(diào)的原因，其中有一條比較令市場關(guān)注，那就是基金“88魔咒”出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2020年1月10日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為90.5%，偏股混合型基金倉位中位數(shù)為87.5%。該統(tǒng)計(jì)還顯示，股票型基金已連續(xù)2個(gè)月保持88%以上的倉位，并在1月維持9成倉位。

　　股齡稍長一些的投資者都知道，A股市場常常會有各種“魔咒”出現(xiàn)，基金“88魔咒”就是其中之一。而且讓市場困惑的是，基金“88魔咒”有時(shí)還會奏效，讓不少投資者對此深信不疑。比如2019一季度A股大漲，基金倉位也明顯上升，2019年一季度末，股票型基金平均倉位達(dá)88.6%，股票型基金接近滿倉操作。而隨后2019年4月8日，A股見到階段高點(diǎn)3288點(diǎn)，至今尚未翻越。所以，對于當(dāng)下基金“88魔咒”出現(xiàn)，一些投資者保持著高度的警惕。

　　那么，基金“88魔咒”為何會奏效呢？個(gè)人以為至少有這樣幾方面的原因。

　　首先，基金“88魔咒”的出現(xiàn)，意味著基金買盤力量的削弱。根據(jù)《公募證券投資基金運(yùn)作管理辦法》的規(guī)定，基金通常需要安排5%的現(xiàn)金應(yīng)對贖回需求，因此，基金的股票倉位上限為95%。所以，當(dāng)基金的倉位達(dá)到甚至突破88%的時(shí)候，基金能夠用于購買股票的資金就較為有限了，很難繼續(xù)“買買買”下去，這就意味著基金買盤的削弱。由此推而廣之，既然基金已經(jīng)重倉了，那么其他的機(jī)構(gòu)投資者呢？會有不少的機(jī)構(gòu)投資者同樣也已經(jīng)重倉，面臨著基金一樣的境地。這也意味著很多機(jī)構(gòu)投資者都處于買力不濟(jì)的境地。這也是導(dǎo)致基金“88魔咒”奏效的最主要原因。

　　其次，基金“88魔咒”之所以奏效，也是由于其他的機(jī)構(gòu)投資者不愿意為基金“抬轎子”的緣故。基金“88魔咒”出現(xiàn)，意味著基金都已經(jīng)滿倉了，也就是都坐上了轎子，只等有人來“抬轎子”。但股市里的投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者都不是傻子，誰愿意去為別人“抬轎子”呢？尤其是基金持倉的一些股票，有的價(jià)格已處高位，機(jī)構(gòu)投資者更不愿意去為基金接盤而把自己套在高位。人同此心，心同此理，基金“88魔咒”因此而奏效。

　　此外，基金“88魔咒”之所以奏效，還由于一些新加入的機(jī)構(gòu)力量偏小的緣故。比如，新基金的加入。在行情向好的時(shí)候，新基金的發(fā)行速度總是令人驚訝的。如2020年開年后的前7個(gè)交易日，就有10只新基金宣告成立，首募規(guī)模合計(jì)達(dá)到392.26億元。雖然這些新基金的發(fā)行給市場帶來了可觀的資金量，但相對于A股市場近50萬億的流通市值來說，顯然只是九牛一毛。更何況這些新基金同樣也面臨著愿不愿意高位建倉，愿不愿意為前期持倉的機(jī)構(gòu)“抬轎子”的問題。

　　也正是基于上述原因，在A股市場的諸多“魔咒”中，基金“88魔咒”是比較靠譜的一種“魔咒”，該“魔咒”能夠奏效也是正常現(xiàn)象。畢竟A股市場是一個(gè)資金推動型的市場，在基金及部分機(jī)構(gòu)后備資金緊張的情況下，市場出現(xiàn)一定程度的回調(diào)是正常的。

　　但也不必要夸大基金“88魔咒”對市場行情的影響。比如，就當(dāng)下的行情來說，雖然出現(xiàn)了“三連陰”的回調(diào)走勢，但并不完全是因?yàn)榛�金�?8魔咒”出現(xiàn)的緣故。比如，自去年12月份以來，滬市大盤出現(xiàn)了近10%的升幅，一些個(gè)股漲幅更大，一些獲利籌碼短線回吐是正常現(xiàn)象。又比如，目前正值上市公司業(yè)績預(yù)披露階段，上市公司業(yè)績地雷頻頻引爆，這在一定程度上影響到投資者的信心，市場短線回調(diào)也有這方面的原因。

　　也正因如此，基金“88魔咒”的出現(xiàn)，市場有必要正確對待。一方面是要正視基金“88魔咒”的出現(xiàn)，另一方面也不必因此談虎色變。實(shí)際上，隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍發(fā)展壯大，基金在市場中所占的份額就會越來越小，基金“88魔咒”對市場的影響也會越來越小。比如，在機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍龐大的美國股市以及香港股市，基本上就沒有基金“88魔咒”的說法。

　　□皮海洲(財(cái)經(jīng)評論人)