行業觀察

　　由于鎖定對象以核心技術人員、創投基金等為主，特別是創投基金，其減持套現的動力無疑更強。

　　1月22日，既是科創板開市半年的日子，也是其首批限售股解禁的日子。作為資本市場的新生事物，作為中國資本市場改革的“試驗田”，科創板限售股解禁也引起市場投資者的極大關注。基于創業板限售股的表現，在禁售期滿后，科創板是否會迎來限售股的大肆拋售呢？

　　此次解禁的限售股規模合計1.24億股，按照1月15日收盤價計算，涉及市值36.46億元，相對于科創板當天1457.95億元的流通市值而言，占比只有2.5%。相對于科創板1月15日115.57億元的成交額，占比31.5%。考慮到解禁市值并不等于套現市值，因此，無論從哪個角度上講，此次解禁限售股的占比都不算大。

　　科創板首批限售股解禁，其對市場所產生的影響，主要取決于多個方面，即涉及解禁規模、獲利情況，以及套現意愿等。從解禁規模上看，排在第一位的中國通號此次解禁股數7562.94萬股，對應市值5.4億；其次為中微公司，解禁股數299.1萬股，解禁市值4.4億元；瀾起科技位居第三，解禁股數470.40萬股，解禁市值3.7億元。相對而言，解禁股份數量越多，套現的可能性就越大。

　　從獲利情況看，25家企業相對發行價漲幅的平均值達到127.86%。中微公司以超過400%的漲幅位居第一，安集科技、心脈醫療等相對發行價格的漲幅都超過200%。考慮到個中的獲利已經非常豐厚，套現的可能性會比較大。

　　從套現意愿上看，此次解禁的股份以25家科創板公司發行時參與配售的機構為主，在相對于發行價平均漲幅超過1倍的情形下，參與配售的機構獲利不菲，其減持的意愿顯然也更加強烈。

　　不過，從首批25家科創板公司的走勢分析，在歷經了上市初期的沖高回落，25家公司股價已從階段性的低點開始反彈，且像中微公司等多家公司的股價不斷創出新高。出于實現利益最大化方面的考量，持股等待更高的股價再套現，將會對獲配機構減持股份的沖動產生抑制作用。

　　因此，整體而言，科創板首批解禁股份對市場所形成的沖擊將是有限的。但隨著一年鎖定期股份開始解禁，且由于鎖定對象以核心技術人員、創投基金等為主，特別是創投基金，其減持套現的動力無疑更強。而站在更長遠的角度，由于科創板新股會越發越多，產生的限售股最終也會越來越多，更重要的是科創板估值整體上比主板、中小板、創業板要高得多，科創板限售股解禁后，是否會出現大肆減持現象，科創板是否會像創業板一樣變成“套現板”，這顯然也更加令人關注。

　　關于這一點，創業板的教訓不可不提。創業板限售股解禁后曾出現大規模的減持現象，相關股東的大肆減持行為，導致創業板也被市場解讀為“套現板”。

　　科創板定位于高新技術產業與戰略性新興產業，上市條件更加包容，同股不同權企業、虧損企業在科創板掛牌已沒有制度上的障礙。實際上，科創板的投資風險比其他板塊要大得多，這也是科創板建立投資者適當性管理制度的根本原因。在科創板掛牌的企業，存在因技術進步被市場淘汰，研發失敗企業走下坡路等方面的問題。因而，如果這類科創板限售股解禁后出現大規模減持現象，不僅會給股價形成壓力，也會放大接盤者的持股風險。基于此，對科創板限售股的減持套現行為，投資者有必要保持一份理性。

　　□曹中銘(財經評論人)