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廣匯汽車(600297.SH):Q1毛利率顯著改善,發力高端品牌和新能源網絡
2023/5/4 13:17:20 來源:金融界 【字體:大 中 小】【收藏本頁】【打印】【關閉】
核心提示:提升優勢品牌占比,擴大新能源車銷售網絡:公司通過對一些資產回報率不高的品牌門店進行梳理,為重點發展高端、豪華品牌、優質合資品牌、優質國產及新能源品牌,提前規劃場地資源。事件:公司發布2022年年報和2023年Q1季報,公司2022年實現營業總收入1335.44億元,同比-15.71%,實現歸母凈利潤-26.69億元,比去年同期減少42.78億元。公司2023Q1實現營業總收入313.99億元,同比-10.65%,實現歸母凈利潤5.30億元,同比-20.52%。Q1毛利率環比顯著改善,期間費用率同比提升0.45pct:公司2023Q1實現毛利率10.45%,同比-0.27pct,環比大幅提升13.07pct。我們認為Q1毛利率環比大幅改善的主要原因是汽車消費逐步復蘇,公司新車銷售業務、維修服務業務重回正軌。2023Q1公司銷售費用率3.53%,同比+0.10pct,管理費用率1.86%,同比+0.06pct,財務費用率2.11%,同比+0.29pct。
提升優勢品牌占比,擴大新能源車銷售網絡:公司通過對一些資產回報率不高的品牌門店進行梳理,為重點發展高端、豪華品牌、優質合資品牌、優質國產及新能源品牌,提前規劃場地資源。公司目前運營779家營業網點(其中4S店732家),布局了超豪華、豪華品牌網點達257家,較2021年增加7家,占比從2022年初的31.81%提升至32.99%。公司在新能源汽車銷售和服務方面,積極拓展內外部各類資源,全力獲取主機廠授權。2022年,公司與長城歐拉、賽力斯(AITO)、小鵬、嵐圖、阿維塔、哪咤、路特斯等品牌建立授權溝通,其中已申請成功47家店面,正在申請20家。2022年公司新能源汽車銷量同比提升72.2%。
投資建議:我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為25.24/34.04/45.72億元。對應PE分別為6.81/5.05/3.76倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。
風險提示:汽車消費復蘇不及預期;汽車經銷商行業競爭加劇;新能源汽車銷售網絡拓展不及預期。
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