珀萊雅登上榜首并不令人意外。據珀萊雅2022年財報顯示，其實現營業收入為63.85億，同比增長37.82%;實現歸屬凈利潤為8.17億，同比增長41.88%。公司每股收益為2.9，比上年同期增長1.05%。在強勁的增長勢頭之下，珀萊雅登頂只是時間問題。而我們更應看到市值TOP1“易主”背后，市場給我們釋放了什么信號?

01

斷層領先

穩居國貨美妝前列

—目前，珀萊雅、華熙生物、貝泰妮這三家企業市值不分上下，“勢均力敵”。雖然國貨美妝市值TOP1時常易主，但以珀萊雅、華熙生物、貝泰妮等為代表的企業，總市值已斷層領先，國貨美妝頭部地位難以撼動。

不僅是這三家強勢領跑，薇婭夫婦持股的巨子生物也是一支“潛力股”。功能性護膚的賽道這幾年來熱鬧非凡，巨子生物就是沖在前面的賽跑者之一，“重組膠原蛋白”更是讓巨子生物與其他品牌拉開差距。

去年11月4日，巨子生物控股有限公司在港交所主板敲鐘上市，成為“膠原蛋白第一股”。上市后，巨子生物市值高漲，最高時達到578.6億港元(約合人民幣520.3億元)。雖經過震蕩下跌，但截至5月23日，總市值依然達358.7億，遠超一眾國貨美妝上市企業。從影響市值走向的關鍵指標之一的凈利潤來看，目前多家企業均呈向上趨勢。多家企業2022年凈利潤指標基本呈雙數增長，依舊是巨子生物(42.36%)、 貝泰妮(20.95%)、華熙生物(15.12%)、珀萊雅(13.02%)這四家位居前列，上海家化、丸美股份等企業在盡力追趕中。依照目前市值走勢，預估珀萊雅、華熙生物、貝泰妮會長期穩占前三，或輪流“坐莊”。

02

實力加持

縱橫之策沖出賽道

—這并不是珀萊雅第一次登頂。前不久，珀萊雅也曾以微弱優勢領先，但很快就被華熙生物、貝泰妮等企業趕超。珀萊雅的增長有跡可循。財報顯示，其銷售毛利率由2020年的63.55%迅速增長至2022年的69.7%。一位行業人士稱，主推“大單品策略”是增長原因之一。2020年，珀萊雅開始策劃打造多款大單品新品，嘗試主推300元以上的單品，如珀萊雅紅寶石精華、珀萊雅雙抗精華、珀萊雅雙抗小夜燈眼霜、珀萊雅源力精華等大單品。此后，公司重點對雙抗、紅寶石、源力三大家族系列的產品品類和功效進行了拓展和升級，在2022年推出紅寶石面霜2.0、源力精華2.0，2023年推出雙抗3.0，大單品橫向衍生形成產品矩陣，打開單一產品天花板。

近幾年，隨著品牌的發展，珀萊雅開始對外發力品牌宣傳。憑借著對社會問題的強洞察力，珀萊雅站準立場，輸出了不少觀點堅定明確、高立意的優質內容，如婦女節推出性別教育繪本《我們都可以》、母親節“有些好，媽媽做得到，世上不該只有媽媽好”等創意廣告，撬動目標群體心房，讓更多的潛在用戶熟知并認可珀萊雅。憑借著鮮明的品牌形象、創新的大單品策略，珀萊雅保持了穩定、快速的增長趨勢。不只是珀萊雅，其它勢頭強勁的企業也采取了“大單品”策略，打造了各自的功效護膚“爆款”產品。貝泰妮擁有防敏舒緩修護的薇諾娜;巨子生物主推類人膠原蛋白敷料;華熙生物主攻玻尿酸保濕與抗初老。這些產品經過升級和市場的檢驗，目前已成功占據了消費者的功效護膚心智。在功效性護膚上，這四家企業在消費者心中的份量已舉足輕重。而實現“大單品”策略，靠的還得是技術研發和產品實力。從各家企業財報可以看出，多家企業在研發上著重發力，引進科研人才，大力拓展研發中心，著力產品創新和升級。

在研發上，華熙生物去年一度投入3.88億元，研發費用率高達6.1%，超過一眾國際品牌;同時，貝泰妮去年的研發投入增速高達125%，巨子生物和珀萊雅的研發費用增速均超過60%，在國貨企業里處于領先。隨著技術研發的投入和突破，這幾家領跑企業建立起了自己的技術壁壘，成功沖出被國際大牌包圍的賽道。國貨品牌聲量的高漲，也打破了國際大牌獨占鰲頭的局面。

03

高成長性

有望再創新高

—不可否認，目前國貨美妝正處于成長期，年輕但有活力沖勁，發展勢頭很猛。除了自身的實力和策略，國內“國潮”盛行、國貨崛起的大環境也助推了這些優秀的國貨企業走向另一個高度。盡管國內化妝品市場多被歐萊雅、雅詩蘭黛這類國際大牌占領，但隨著國貨美妝的技術、營銷、產品被消費者認可，國貨美妝逐漸后來居上。目前，“薇諾娜”品牌在我國皮膚學級護膚品賽道市場排名已連續多年市場領先，且領先優勢持續擴大，市場份額也由2012年的1.6%迅速增長至2022年的23.2%，頭部效應非常明顯。 據了解，2022年，貝泰妮營收和歸母凈利潤分別為50.1億和10.5億，同比增長25%和22%，2018-2022年五年期間CAGR均為42%，業績增長趨勢不為大環境所動。2023年一季度，貝泰妮業績維持增長，營收和歸母凈利潤分別為8.6億和1.6億，同比增長7%和8%。而今年4月，珀萊雅天貓旗艦店GMV實現2.28億元左右，同比增長57%左右;抖音平臺GMV為1.35億元左右，同比增長40%左右。彩棠品牌天貓旗艦店GMV為0.45億元左右，同比增長95%左右;抖音平臺GMV為0.29億元左右，同比增長69%左右。在消費回流趨勢下，中國化妝品市場本土品牌排名及頭部占比有望持續提升，后續市場格局的轉換我們更應期待國產品牌實現頭部替代。隨著功效護膚時代的到來，以及2023年一季度市場的回溫信號，國貨美妝有望迎來新一輪增長，再創新高。

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