信心也回來(lái)了。從近日披露的2023年二季度的13F報(bào)告也可以看出，高瓴、老虎環(huán)球管理、摩根大通、花旗、景林等多家知名投資機(jī)構(gòu)都大舉加倉(cāng)互聯(lián)網(wǎng)中概股，表明中國(guó)股市的反彈窗口現(xiàn)已打開(kāi)，中國(guó)股票在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)有望表現(xiàn)更好。

那么，“至暗時(shí)刻”過(guò)后，中概股回暖之意涌動(dòng)能持續(xù)多久?最受關(guān)注的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)誰(shuí)的表現(xiàn)最穩(wěn)?風(fēng)口上的AI能助力他們重新起飛嗎?

互聯(lián)網(wǎng)中概股誰(shuí)最穩(wěn)?

今年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)中概股告別了過(guò)去“過(guò)山車”般的大風(fēng)大浪，體驗(yàn)了穩(wěn)中求進(jìn)后新的狂飆。自2023年初截至8月23日，阿里股價(jià)錄得漲幅1.22%、騰訊漲幅1.01%、美團(tuán)跌幅25.41%、網(wǎng)易漲幅40.1%、京東跌幅39.84%、百度漲幅14.95%、快手跌幅9.36%、攜程漲幅11.11%。

從中可以看出，兩大巨頭阿里、騰訊股價(jià)止跌回升，但2023年表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的，既不是給拆分“1+6+N”的阿里巴巴，也不是國(guó)內(nèi)頭號(hào)AI概念股的百度，而是不顯山不露水的網(wǎng)易。更值得關(guān)注的是，40%的漲幅令網(wǎng)易超越京東，已成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)板塊市值第四的公司。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，網(wǎng)易是今年迄今表現(xiàn)最好的大型互聯(lián)網(wǎng)公司。“網(wǎng)易的投資邏輯與其他互聯(lián)網(wǎng)公司不盡相同，因此其內(nèi)在業(yè)務(wù)的發(fā)展和所受到的外部利好情緒有一定獨(dú)立性。”

版號(hào)開(kāi)放、AI東風(fēng)、爆款頻現(xiàn)，為網(wǎng)易的股價(jià)插上翅膀。第二季度，網(wǎng)易凈收入240億元，非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于公司股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)90億元，保持持續(xù)增長(zhǎng)，而這一穩(wěn)健表現(xiàn)會(huì)持續(xù)到三、四季度。

6月底上線的《逆水寒》《巔峰極速》將對(duì)收入帶來(lái)長(zhǎng)期貢獻(xiàn)。《逆水寒》手游上線到目前為止，霸榜了蘋果暢銷榜50多天，上流水上超越了《王者榮耀》、《原神》，再次登頂App store暢銷總榜;而《巔峰極速》在上線近20天之后仍然能夠排在免費(fèi)榜第一名，暢銷榜第五名。

另外，網(wǎng)易今年最大黑馬《蛋仔派對(duì)》的表現(xiàn)也不容忽視，已連續(xù)7個(gè)月穩(wěn)居中國(guó)iOS手游DAU排行榜第2名，展現(xiàn)強(qiáng)勁的生命力。Sensor Tower公布榜單顯示，新老產(chǎn)品的突出表現(xiàn)，使得7月網(wǎng)易移動(dòng)游戲收入環(huán)比提升69%，重回全球手游發(fā)行商收入榜第2名。

小摩發(fā)布研報(bào)預(yù)測(cè)，因?yàn)榫W(wǎng)易大部分新游戲在6月底推出，估計(jì)第三及第四季游戲收入將分別高于市場(chǎng)預(yù)期3%及8%，而在線游戲收入增長(zhǎng)將受新游戲強(qiáng)勁的表現(xiàn)推動(dòng)，同比升14%及23%。受爆款影響，多家券商加倉(cāng)網(wǎng)易，其中景林資產(chǎn)加倉(cāng)了網(wǎng)易53.12萬(wàn)股，二季度末的持股數(shù)量增至231.83萬(wàn)股，持有總市值達(dá)到2.24億美元，成為其第三大重倉(cāng)股。

看樣子，網(wǎng)易2023年又穩(wěn)了。

為什么是“默默無(wú)聞”的網(wǎng)易?

一直以來(lái)，網(wǎng)易被認(rèn)為低調(diào)、不追風(fēng)口，為何能成為2023年以來(lái)表現(xiàn)最好的互聯(lián)網(wǎng)公司?

投資人的信心自然是產(chǎn)品給的，而產(chǎn)品的底氣一定來(lái)自于玩家。游戲行業(yè)“人口紅利”消失，隨著游戲行業(yè)玩家品味的上升，以往換皮撒幣的粗放方式不再奏效，必須明確地給用戶一個(gè)不得不購(gòu)買的理由。

因此，當(dāng)換湯不換藥的游戲內(nèi)容已經(jīng)引起不了玩家的興趣，顛覆性的創(chuàng)新才是打破行業(yè)無(wú)效內(nèi)卷的唯一方法。不難發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)易今年的三大爆款存在一個(gè)共性：新技術(shù)創(chuàng)新玩法+短視頻營(yíng)銷破圈。

《逆水寒》手游：號(hào)稱是全球首個(gè)大規(guī)模落地AI玩法的開(kāi)放世界游戲，基于“玉言”“玉知”“丹青”等大模型，集中應(yīng)用機(jī)器學(xué)習(xí)、引擎學(xué)習(xí)等30多項(xiàng)AI技術(shù)成果，推出智能NPC、AI捏臉、AI作詞等創(chuàng)新玩法。這類AI驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新玩法，一方面可賦能游戲開(kāi)發(fā)提效、游戲角色行為控制、游戲內(nèi)容生成等，另一方面促進(jìn)玩家可以發(fā)揮想象力創(chuàng)作有傳播力的內(nèi)容。

《巔峰極速》：專門組建技術(shù)專家團(tuán)隊(duì)，在采用物理碰撞、視覺(jué)渲染、音效捏合等業(yè)界頂尖技術(shù)的基礎(chǔ)上，針對(duì)手游端特性進(jìn)行大量定制化開(kāi)發(fā)，實(shí)地采集掃描跑道地圖，提升代入感，大幅降低了3A主機(jī)級(jí)競(jìng)速游戲在手游端運(yùn)行的門檻。同時(shí)，利用AI幫助玩家進(jìn)行部分操作，比如選擇更安全的駕駛路線等，避免碰撞。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有80余名抖音賬戶專職進(jìn)行《巔峰極速》相關(guān)短視頻內(nèi)容制作以及直播。

《蛋仔派對(duì)》：玩家既在游戲里體驗(yàn)、在游戲里創(chuàng)作，也把自己的體驗(yàn)和成果在社區(qū)、其他社交平臺(tái)上分享，從而吸引更多用戶進(jìn)行體驗(yàn)和創(chuàng)作，平均每周有百萬(wàn)張玩家自制的地圖從游戲中誕生。最近，《蛋仔派對(duì)》增加AI生成地圖組件、顏色，圖片生成像素塊拼接等，讓大家從重復(fù)繁重的體力勞動(dòng)中釋放出來(lái)，將時(shí)間和精力更多聚焦到創(chuàng)意的施展上。

能用如此快的速度，借助AI技術(shù)革新游戲玩法，推出大規(guī)模應(yīng)用AI技術(shù)的游戲，勢(shì)必離不開(kāi)長(zhǎng)期的巨大投入。《逆水寒》手游就官宣說(shuō)團(tuán)隊(duì)有700人，花費(fèi)10億研發(fā)費(fèi)用。二季度，網(wǎng)易表示，近五年，研發(fā)投入近600億元，平均研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)15%，研發(fā)投入強(qiáng)度在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)保持領(lǐng)先。這也是在跟暴雪分手后，網(wǎng)易的游戲業(yè)務(wù)保持不跌反漲的定力所在。

下半年中概股還能靠AI繼續(xù)狂歡嗎?

大洋彼岸，英偉達(dá)再一次為AI概念股注入雞血。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月23日，英偉達(dá)發(fā)布2024財(cái)年第二財(cái)季財(cái)報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入135.1億美元，同比上漲101%，高于預(yù)期的111.9億美元;凈利潤(rùn)61.9億美元，同比上漲843%，黃仁勛和英偉達(dá)首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯屢屢提到一個(gè)詞“tremendous(驚人的，極好的)”，用以形容英偉達(dá)在本季度取得的成績(jī)。

據(jù)《AI大模型產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新價(jià)值研究報(bào)告》顯示，中國(guó)和美國(guó)在大模型領(lǐng)域的研發(fā)數(shù)量占據(jù)全球總數(shù)的80%以上，其中中國(guó)的大模型數(shù)量?jī)H次于美國(guó)。

所以，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司必須要去說(shuō)AI，且要說(shuō)出好故事、新故事。

但近期有個(gè)比較大的趨勢(shì)：國(guó)內(nèi)的AI競(jìng)爭(zhēng)，已從比參數(shù)、比模型大小，進(jìn)入了“產(chǎn)業(yè)化”階段。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)在評(píng)判一家公司是否具備AI屬性時(shí)，需要明確地看到AI技術(shù)能否轉(zhuǎn)化為應(yīng)用，甚至轉(zhuǎn)化成公司盈利。

在二季度阿里財(cái)報(bào)電話會(huì)上，分析師提問(wèn)阿里AI產(chǎn)品何時(shí)盈利?張勇回答：“作為云服務(wù)提供商，我們要讓人工智能公司和他們的模型來(lái)使用阿里云的基礎(chǔ)設(shè)施，包括我們的基礎(chǔ)模型，把這些基礎(chǔ)模型部署在阿里云上，不僅阿里自己在用，還可以讓企業(yè)利用我們的基礎(chǔ)模型去微調(diào)，做出適合他們自身行業(yè)的應(yīng)用，對(duì)我來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)巨大機(jī)會(huì)。”

簡(jiǎn)單理解，阿里的路線依然是面對(duì)B端，將大模型作為基礎(chǔ)設(shè)施提供給各行各業(yè)以此盈利。

無(wú)獨(dú)有偶，騰訊、百度、京東等的做法也類似。騰訊在二季度財(cái)報(bào)表示，騰訊云行業(yè)大模型能力在騰訊企點(diǎn)、騰訊會(huì)議、騰訊云AI代碼助手等多款SaaS產(chǎn)品中率先應(yīng)用。在外部產(chǎn)業(yè)生態(tài)上，騰訊行業(yè)大模型已經(jīng)應(yīng)用于金融、文旅、傳媒、政務(wù)等10余個(gè)行業(yè)，提供超50個(gè)行業(yè)解決方案。百度稱正加快重構(gòu)產(chǎn)品線，加快布局AI大模型在消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品線中的應(yīng)用。

廣發(fā)基金基金經(jīng)理夏浩洋表示：“AI概念股已在A股和美股雙雙形成主線行情，無(wú)論是上游的算力板塊還是下游的應(yīng)用板塊今年以來(lái)漲幅都較大，板塊中開(kāi)發(fā)大模型的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司和下游應(yīng)用端的游戲公司等中概股隱含著值得期待的投資機(jī)會(huì)。”

可見(jiàn)，下半年百模大戰(zhàn)的戰(zhàn)場(chǎng)一定是深入產(chǎn)業(yè)中的，長(zhǎng)袖善舞的大型互聯(lián)網(wǎng)公司和游戲公司必定是戰(zhàn)局中的主力選手選手。目前，AI最先進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域之一便是游戲，在策劃提升、美術(shù)提效、輔助操作、強(qiáng)化監(jiān)控、創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷等方面帶來(lái)的變化已經(jīng)顯而易見(jiàn)，也許網(wǎng)易在《逆水寒》手游中的探索的打法是一條可供行業(yè)借鑒的思路——走實(shí)用性價(jià)比路線，用最快的速度讓垂類大模型在自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域中跑起來(lái)。從結(jié)果來(lái)看，網(wǎng)易AI大模型在游戲產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)端和玩法端的效果已經(jīng)得到驗(yàn)證，接下來(lái)在音樂(lè)、教育、工程等領(lǐng)域的試驗(yàn)已經(jīng)在進(jìn)行中，最終能否成功反映在盈利上，可以期待一下。

AI技術(shù)對(duì)世界的改變乃至顛覆正在進(jìn)行時(shí)。下半年，AI持久戰(zhàn)在應(yīng)用端和產(chǎn)業(yè)端的較量才真正開(kāi)始。或許只有概念退潮后，才能知道誰(shuí)是真正的長(zhǎng)期主義者。

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