除上海汽車、長城汽車的收入和利潤出現(xiàn)大幅增長外，大部分車企利潤都出現(xiàn)了負(fù)增長。與此同時，整車企業(yè)的不景氣也傳導(dǎo)到上游企業(yè)，汽車零部件上市公司的收入和利潤也同樣出現(xiàn)增速下滑的趨勢。

　　而對于下半年汽車行業(yè)利潤增長，業(yè)內(nèi)人士顯然也不抱太大的樂觀態(tài)勢，認(rèn)為在各種不確定因素影響下，下半年車企的業(yè)績可能會進(jìn)一步下滑。

　　超過半數(shù)車企盈利負(fù)增長行業(yè)增速明顯放緩

　　過去兩年里，在政策刺激、消費(fèi)升級等因素的推動下，我國汽車行業(yè)整體出現(xiàn)了高速增長。而今年上半年中報則顯示，在經(jīng)過連續(xù)兩年的高增長后，國內(nèi)汽車行業(yè)增速明顯放緩。

　　中報顯示，18家整車車企中，除上海汽車、長城汽車?yán)^續(xù)保持高速增長外，大部分公司的中報顯示利潤都在下滑，少數(shù)回歸常態(tài)化增長。

　　分析師指出，今年上半年，國內(nèi)汽車行業(yè)遇到了市場、資源等方面預(yù)期之外的變化。而隨著國家貨幣政策收緊、通脹加劇、汽車鼓勵政策退出、油價上漲以及北京限購等因素的影響，國內(nèi)乘用車市場增速大幅下滑，其中自主品牌受到的沖擊更為明顯。另外，因價格下降，成本上漲及折舊增加等因素，也導(dǎo)致不少汽車公司上半年盈利能力下降。

　　相對來說，自主品牌在今年車市的低迷中受到的沖擊最大。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，上半年，乘用車自主品牌共銷售315.61 萬輛，同比下降0.82%，占乘用車銷售總量的44.39%，占有率同比下降2.96個百分點(diǎn)。自主品牌轎車共銷售152.69萬輛，同比增長 5.07%，占轎車總量的30.81%，占有率同比下降0.87個百分點(diǎn)。

　　除了受車市整體影響之外，日本大地震對幾家包含日系合資業(yè)務(wù)的上市公司業(yè)績也造成了影響。

　　而受宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)投資減少等因素影響，商用載貨車銷量下滑嚴(yán)重，利潤銳減。三家上市企業(yè)中，中國重汽、東風(fēng)汽車和福田汽車上半年凈利潤同比分別下滑45.18%、22.97%和38.45%。

　　需求放緩和成本上升給零部件企業(yè)盈利增長帶來雙重壓力，使零部件車企收入和利潤增速下滑呈現(xiàn)加速趨勢。根據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，52家汽車零部件上市公司上半年整體銷售收入為1305.5億元，同比增長16.8%，環(huán)比增長14.0%;實(shí)現(xiàn)凈利潤99.9億元，同比增長9.8%，環(huán)比下滑1.8%。

　　下半年汽車市場仍面臨較大不確定性

　　從中報看，汽車行業(yè)在持續(xù)了兩年的高速增長后，由于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整、購置稅優(yōu)惠等有關(guān)促進(jìn)政策的退出以及自身所需調(diào)整的影響，上半年增速大幅回落。

　　由于1~7月我國汽車產(chǎn)銷增幅已經(jīng)大大低于往年同期，同比增長僅為2.33%和3.22%，因此進(jìn)入今年下半年后，多數(shù)行業(yè)機(jī)構(gòu)對市場未來的走勢表示不樂觀。

　　展望下半年，中國汽車市場發(fā)展仍面臨較大不確定性，影響上半年發(fā)展的諸多不利因素依然存在，短期內(nèi)行業(yè)整體發(fā)展環(huán)境難有較大改觀。西南證券認(rèn)為，在 2011年下半年，影響行業(yè)經(jīng)營的多個外部因素依然存在，行業(yè)由政策刺激增長轉(zhuǎn)向自主增長。此外，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的實(shí)際增長面臨通脹的侵蝕以及為應(yīng)對高通脹而采取的加息等調(diào)控政策，將導(dǎo)致汽車消費(fèi)市場的萎縮，可以預(yù)期汽車行業(yè)增速將繼續(xù)低于去年同期水平。

　　國泰君安資深汽車行業(yè)分析師張欣指出：“下半年，在汽車市場更為不確定的情況下，汽車企業(yè)需要制定更有效的市場策略，調(diào)整自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，才能更好地應(yīng)對市場變化，并要做好應(yīng)對市場回歸常態(tài)的準(zhǔn)備，在細(xì)分市場中尋找機(jī)會。”他認(rèn)為，汽車企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將主導(dǎo)未來汽車企業(yè)的盈利能力，即產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、占據(jù)中高端市場的企業(yè)更具有盈利能力;相反，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要面向低端車市場的企業(yè)，則將應(yīng)對需求預(yù)支、產(chǎn)能過剩的考驗(yàn)。

　　半年報顯示，在轎車銷量整體增速放緩的情況下，行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)分化，其中中高端汽車的景氣度明顯強(qiáng)于經(jīng)濟(jì)型轎車。張欣分析認(rèn)為，在汽車優(yōu)惠政策退出后，國內(nèi)市場中的小排量車型受政策影響較大而出現(xiàn)銷量下滑。隨著限購、車用燃油價格上漲等因素影響，以小排量為主的中低端轎車用戶對車價、用車成本更加敏感，更加劇了汽車行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的分化。其中產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富、占據(jù)中高端市場的企業(yè)更具有盈利能力。

　　年初，業(yè)內(nèi)曾普遍樂觀地相信汽車2011年全年銷量有望突破2000萬輛。隨著上半年年報的發(fā)布，市場開始爭論全年能否突破1900萬輛。有些機(jī)構(gòu)悲觀地將全年車市定義為負(fù)增長，全國乘用車市場信息聯(lián)席會早在 6月中就認(rèn)為，今年后幾個月汽車市場形勢將更加嚴(yán)峻，市場滑坡將持續(xù)到明年一季度。

　　不過，中國汽車工業(yè)協(xié)會認(rèn)為，我國汽車市場正在由調(diào)整增長期步入到平穩(wěn)發(fā)展期，雖然上半年增速出現(xiàn)下滑，但從大方向看，走勢依然理性。中國汽車工業(yè)協(xié)會秘書長董揚(yáng)預(yù)測全年汽車整車銷量將達(dá)1900萬輛左右，同比增長將在5%左右。“在連續(xù)兩年高速增長后，這一增速屬于正常范圍。”估值較低

　　下半年車企股價有修正機(jī)會

　　雖然對下半年汽車銷量并不持樂觀態(tài)度，但從二級市場看，本輪周期中汽車板塊調(diào)整時間較長，顯示市場對行業(yè)風(fēng)險有著較為充分的預(yù)期。綜合看，目前汽車股估值總體處于底部，數(shù)據(jù)顯示不少整車及零部件車企靜態(tài)市盈率已不到10倍，優(yōu)質(zhì)公司市盈率已回到8倍左右，估值已到底部，因此有機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，汽車股拐點(diǎn)或即將出現(xiàn)。

　　中信建投行業(yè)分析師陳祥生人為，上半年汽車板塊跌幅很大，從估值角度看已具有明顯的優(yōu)勢。他認(rèn)為，從行業(yè)數(shù)據(jù)看，未來整個行業(yè)應(yīng)是逐漸轉(zhuǎn)好的變化趨勢，考慮目前的估值水平，下半年汽車股價是存在修正機(jī)會的。

　　申銀萬國最新報告也認(rèn)為，目前，汽車整車2011年、2012年P(guān)E分別為8.8倍和7.2倍，估值水平僅高于銀行、石化，低于市場平均水平。“汽車板塊估值水平仍低于自身歷史平均水平，乘用車、客車、商用車等相對和絕對PE仍位于歷史平均水平之下，乘用車和貨車相對PB已經(jīng)低于歷史平均水平，優(yōu)質(zhì)公司估值更具安全邊際，估值修復(fù)空間較大。”

　　申銀萬國提醒投資者，汽車行業(yè)分化加強(qiáng)，可關(guān)注需求改善。報告指出，汽車行業(yè)已經(jīng)結(jié)束了前期高增長態(tài)勢，在行業(yè)未來平穩(wěn)增長階段，一定是公司分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)公司的周期性將逐漸被熨平。從今年上半年看，公司分化趨勢非常明顯，上半年盈利能力及財(cái)務(wù)狀況遠(yuǎn)好于行業(yè)及競爭對手的企業(yè)有：上海汽車、華域汽車、宇通客車、江鈴汽車等。并且，股價在前期調(diào)整后，整體估值已近底部，而優(yōu)質(zhì)公司不管是PE還是PB估值均處于歷史底部。報告認(rèn)為，9月可選擇低估值、三季度業(yè)績有望環(huán)比持平或者環(huán)比增長的優(yōu)質(zhì)公司。整車仍看好上海汽車、宇通客車、悅達(dá)投資;零部件看好華域汽車、中鼎股份等。