按國家發改委等部門的分類，裝機容量在5萬千瓦以下的水電站均為小水電。根據聯合國工業發展組織最新發布的《世界小水電發展報告2013》，我國小水電開發能力尚有63.4吉瓦，占開發總量的49.3%。

　　但資源潛力巨大并未讓小水電成為近年發展的主流，原因在于，20世紀90年代后，我國多地經歷了一個小水電瘋狂上馬的階段，而這段“跑馬圈地”的過程引發了對小水電的爭議，并在某種程度上影響到對小水電的支持。

　　但這種情況從去年已悄然改變。先是6月底，三大政策性銀行之一農發行出臺意見，對小水電代燃料等項目提出專項管理措施。7月，國家發改委發布《分布式發電管理暫行辦法》，小水電被列為“分布式發電”首位;在年底國家能源局宣布的20項工作重點中，小水電被列為與分布式能源共同推進的項目。

　　進入2014年，中國最熱的能源話題非“提振分布式”“發展清潔能源”兩個莫屬。而恰好處在兩者交叉點的小水電，能否在這場空前的產業盛宴中實現逆襲?

　　價值被腰斬

　　討論逆襲，就需要明確一個問題，今天的小水電是否還有投資價值?

　　如果放在7～8年前，答案是肯定的。當時正值小水電投資黃金期，在浙江、湖南和云南等水電發達、市場化程度較高的地區，相關項目的回報率一度達到20%～40%。

　　一位水電行業專家指出，支撐高回報率的因素來自三方面：首先基于小水電本身。相對于其他分布式能源，小水電最大的優勢就是發展多年積累的技術，特別是在項目設計、實際施工等方面經驗已幾近成熟。其次是回報穩定。與其他分布式能源相比，小水電最大的投資來自前期投入，一旦投產，在后期維護等方面的花費很少，因此能獲得較為穩定的收入。最不可或缺的是政策。2009年前后，我國一度放緩或暫停大型水電項目的審批，這些因素都刺激了資本向小水電的轉移。

　　但隨著跟進者逐漸增加、調控政策出現等諸多因素，行業投資回報率在2010年左右，已經從高點下滑至5%左右，以至于一些東部省份在近年接連出現“集體甩賣小水電”的情況。

　　于是，最重要的政策因素已不比當年。盡管仍有“優先開發水電”的趨勢，但是在多數文件中提及的水電，多是指10萬千瓦以上的大水電項目。業內人士普遍認為，小水電在短時間內不會受到類似風能光伏的大力扶持。況且在2014年，一批大中型水電站即將投產，這勢必要影響小水電的市場。其次，回報也不及以往。特別是近一年，由于經濟發展速度放緩和上大壓小等市場環境，多地原有的用電量出現減少。

　　一位資深的業內人士也承認，小水電對企業來說當前最大的價值，除了項目本身的節能綠色屬性，更多的是既有的成熟技術和6%的增值稅優勢。

　　盈利靠政策

　　顯然，這樣的優勢不足以讓投資者賺大錢。當前，小水電的盈利模式無外乎三種：售電、轉讓和碳交易。其中的轉讓和碳交易是近年興起的模式，但一些業內人士對其前景并不看好。

　　轉讓方式正如本文開始提到的那樣，因為回報率不高等原因，面臨賣者眾多而無人接盤的局面。碳交易則是利用小水電國際公認的清潔能源優勢，讓電站進入碳排放交易市場，出售碳排量，獲得收益。據2012年的一項統計，一家小水電企業，一年可通過碳交易獲得幾百萬人民幣的受益。但一位水電行業資深人士則認為，這種情況很難持續。因為目前購買碳排量的國家主要來自歐洲，而從2013年后，歐洲的碳市場在經濟衰退中瀕臨崩潰，這將讓水電企業喪失更多的潛在買家。

　　相比之下，售電或仍是業內人士認同的最可靠盈利模式。但問題是，水電上網電價一直低于風能和光伏，甚至多年來缺乏標桿電價，這就造成了盈利前景不明。但從2012年開始，廣東和一些南方地區的小水電市場出現了回暖，并被媒體稱為“小水電之春”。究其原因，除去來水增多等自然條件，更重要的是，這些地區均不同程度地調高了小水電的上網電價。

　　一位專家就此指出，小水電與光伏風能一樣，仍是政策性市場。在眼下沒有國家明確扶持政策的情況下，小水電在短期內應當很難引起市場的擁躉。

　　市場露端倪

　　但業內人士也并不完全唱衰，他們認為，小水電恰好可以借助可再生能源的利好，另辟蹊徑地尋找市場機會。

　　這里所指的機會，即是基于小水電的調峰特性。但此前所說的水電調峰，均以中型以上的水電站為主，而很少用到小水電。而隨著分布式能源的推進，與之更加匹配的小水電站或將受益。正如前瞻網的最新行業分析指出，小水電機組啟停迅速，如果采取自動化調控，完全可以參與電力負荷峰谷調節。

　　中科院院士何祚庥也認同這一觀點，他在對浙江和湖北進行調查后指出，如果能把小水電、抽水蓄能與光伏風能結合起來，符合我國可再生能源發展的趨勢。

　　日前日，中電聯發布的《新能源產業發展趨勢報告》中提到，到2050年，我國電力結構將實現從煤電為主，向新一代清潔非化石能源發電為主的轉變。而小水電的角色，或將隨著這一趨勢發生改變，即便不能得到直接的政策扶持，但它仍能借助分布式可再生能源發展的機會，獲得不錯的市場空間。