中國證券報記者從中石化集團獲悉，近日，重慶涪陵頁巖氣送入中國石化集團四川維尼綸廠(簡稱“川維廠”)脫硫一單元裝置氣量達到103萬立方米，單日輸送量首破100萬立方米。同時，以頁巖氣為原料生產出的化工化纖產品不斷運出川維廠，標志著涪陵頁巖氣在重慶本地實現了大規模的工業化應用。

　　作為中國石化旗下唯一以天然氣為原料生產化工化纖產品的化工企業，川維廠自建成投產以來，一直受制于天然氣供應不足的問題，2013年缺口高達5.89億立方米。

　　目前，涪陵頁巖氣供應量超過了川維廠每日實際使用氣量的三分之一。據川維廠相關負責人介紹，按照計劃，供應川維的涪陵頁巖氣在5月中下旬將會達到每日300萬立方米，全年累計預計達到10億立方米。屆時涪陵頁巖氣的供應量將會占到川維廠用氣量的80%以上。

　　今年3月24日，我國首個大型頁巖氣田——涪陵頁巖氣田提前進入商業化開發階段。目前，涪陵頁巖氣田日產頁巖氣280萬立方米，到今年底將建成產能25億立方米，全年生產頁巖氣10億立方米。

　　個股點評：

　　杰瑞股份13年報點評：業績持續高增長，技術服務業務將成新動力

　　類別：公司研究 機構：世紀證券有限責任公司 研究員：趙曉(微博)闖 日期：2014-04-08

　　公司業績實現持續高增長。報告期公司實現營業收入37.0 億元，同比增長55.2%;營業利潤11.14 億元，同比增長57.4%;歸屬上市公司股東凈利潤9.85 億元，同比增長53.2%; EPS1.65 元。利潤分配預案：每10 股轉增5 股并分紅2.5 元。

　　設備及工程技術服務實現高速增長。報告期油田設備及油田工程技術服務收入分別同比增長69.4%及87.9%，設備與技術服務業務收入占比分別為70.3%及10.7%，持續提升。設備業務增長，主要是國內完井增產設備需求旺盛，以及俄羅斯、南美及中亞地區的設備類產品訂單的快速增長，委內瑞拉訂單尾款尚未支付，預計在2014 年完成收入確認。油田工程技術服務進一步突破，連續油管服務、油田環保服務增速都超過100%，油田開發服務開始貢獻0.41 億元收入。技術服務正處于向鉆完井一體化延展和更高服務技術遞進的局面，將是公司持續增長的新動力。

　　毛利率小幅提升。報告期公司主營毛利率達43.54%，同比增加0.92個百分點。油田設備毛利率小幅提升0.3 個百分點，工程技術服務毛利率下滑3.44 個百分點;服務收入主要來自于新開展的項目，生產處于不完全飽和狀態，還存在需要磨合提高效率的空間，未來隨著作業量的擴大，效率提升，技術服務毛利率會不斷提升。

　　訂單充足。公司2013 年獲取訂單49.71 億元，年末存量訂單30.84億元，其中設備類新增訂單39.09 億元。目前油田工程技術服務合同儲備相對不大，原因在于油田工程技術服務合同以敞口合同為主，不同于國際慣例的長期訂單。

　　盈利預測及投資評級：我們預計2014-2016 年公司實現EPS 分別為2.4/3.38/4.53 元， 2014/2015 年PE 分別為25/18 倍，考慮到公司充足訂單及持續增長的潛力，維持 “買入”的投資評級。

　　風險提示：國內頁巖氣、致密氣開發緩慢;油田工程技術服務業務的市場拓展持續低于預期。

　　通源石油：頁巖氣提前實現商業開發，公司技術有望大規模應用

　　類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇，王曉林 日期：2014-03-26

　　頁巖氣提前進入商業開發階段

　　根據新聞報道，中國石化涪陵頁巖氣田2015年將建成產能50億方/年，2017年將建成100億方氣田，標志著我國頁巖氣開發實現重大戰略性突破，提前進入規�；�商業化發展階段。

　　點評：

　　1. 頁巖氣將提前實現商業開發

　　2. 通源石油具備非常規開采技術

　　3. 盈利預測與投資評級

　　通源石油對美國安德森有限合伙企業的收購有望帶動其國內外射孔業務取得突破，同時公司鉆井、壓裂等業務有望取得快速增長，公司的海外及國內并購有望不斷加強公司綜合服務能力。我們預計通源石油2013~2015年EPS分別為0.12、0.36、0.60元(按照現有股本23760萬股計算)。按照2015年EPS以及45倍PE，我們給予公司27.00元的6個月目標價，維持“買入”評級。

　　4. 風險提示

　　原油生產企業投資的不確定性;定向增發進度不達預期的風險;海外業務拓展不達預期的風險。

　　恒泰艾普：打造中國的斯倫貝謝

　　類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：楊紹輝，陸洲 日期：2014-04-09

　　A股最可能成為斯倫貝謝的公司，預計未來5年復合增長率50%左右。恒泰艾普以油田服務技術起家，通過收購兼并迅速擴張的發展歷程和擁有強大的油田服務技術基礎與斯倫貝謝極為相似。今年上半年仍屬于公司發展積蓄階段，西油聯合、增產服務分成等重要利潤貢獻點將在下半年相繼顯現，預計西油聯合2014-2015年能實現100%、100%增長，大幅度提升恒泰艾普的盈利增長潛力，公司計劃3-5內實現凈利潤10億元以上，未來5年復合增長率達50%。

　　恒泰艾普領先的地質油藏技術奠定油服巨頭的基礎。恒泰艾普地震數據處理解釋占據國內30億元市場的約6%份額，為民企中最高。恒泰艾普在民營企業中具有最齊全的商業化地質油藏軟件技術、大量地質人才和豐富的儲層研究、油藏開發經驗，恒泰艾普掌握的地質油藏技術是進行增產服務分成和一體化服務必備的條件。

　　子公司超額完成承諾利潤，未來發展協同作用逐漸加強。預計西油聯合、新賽浦、博達瑞恒2013年實現凈利潤3500萬、5500萬、4000萬，相比承諾利潤增加6%、40%和19%。恒泰艾普完成收購后，子公司布局形成地球物理和地質服務、設備制造、油田現場服務完整的油服業務方向，子公司通過客戶資源共享、技術互補能夠提升業績，2014年預計西油聯合、博達瑞恒、新賽浦能實現100%、30%、20%的增長。

　　增產服務分成將成為公司未來的利潤貢獻點。公司根據自身地質油藏優勢和一體化油田服務能力決定發展油田增產服務分成業務，預計今年能夠完成1-2個千萬美元級別的項目，2015年完成上億美元級別的項目，凈利率至少15%-20%。

　　維持公司“強烈推薦”評級。我們預測2013-2015年凈利潤1.4、2.8、4.0億元，2013-2015年EPS分別為0.35、0.70、1.00元，目前股價對應2015年19倍，目標價30元，維持公司“強烈推薦”評級。

　　風險提示：國內三桶油勘探開發支出大幅度下降;國際油價大幅度波動;并購整合低于預期。

　　海默科技：業績符合預期，長期看好公司發展前景

　　類別：公司研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：黃立權，曲小溪 日期：2014-03-10

　　事件：

　　2013年，公司實現營業收入2.33億元，比上年同期增長34.98%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2250.36萬元，比上年同期增長605.14%。

　　投資要點：

　　業績基本符合預期，美國油氣銷售及南美業務開拓是業績增長主因

　　公司業績表現與我們在《海外非常規油氣貢獻發力，業績拐點確定》報告中的分析預測基本吻合。

　　2012年是公司業務拐點之年：公司積極推進“非常規”戰略布局，已基本形成“頁巖油氣勘探開發”、“多相計量產品與服務”、“鉆完井與增產服務”等三大業務板塊，為公司未來的發展打下了良好基礎。

　　2013年是公司業績拐點之年：油氣銷售方面，公司去年投資的美國頁巖油氣項目進展順利，2013年全年貢獻收入4111.37萬元，較上年增加了3424萬元，增長498.27%;油田設備銷售和油田服務方面，公司不斷加大南美市場的開拓力度，報告期南美地區實現收入7010萬元，較上年同期增加了5880萬元。油氣銷售增長與油田設備與服務在南美市場的成功拓展是公司業績增長的主要因素。

　　2014年業績增長有支撐，另有業績正向增量值得關注

　　美國丹佛盆地Niobrara頁巖油氣開發項目收入根據可研報告顯示，前5年收入將從965萬美元增長到6291萬美元，凈利潤從237萬美元增長到1962萬美元，考慮到國際油價持續高位運行，未來幾年該項目將為公司業績增長帶來強力支撐。

　　三聚環保：脫硫服務業務帶動業績高增長

　　類別：公司研究 機構：中原證券股份有限公司 研究員：顧敏豪 日期：2014-04-08

　　報告關鍵要素：

　　脫硫服務業務的快速成長推動了公司全年業績的高增長，節能環保改造工程則是脫硫服務業務快速增長的主要動力。未來公司將繼續向能源凈化綜合服務提供商轉型，以焦爐煤氣制LNG為代表的工業尾氣利用領域存在廣闊的空間，有望保障公司業績的快速增長。預計公司2014、2015年EPS分別為0.70元和1.10元，以3月25日收盤價19.33元計算，對應PE分別為27.61倍和17.57倍，維持“買入”的投資評級。

　　事件：

　　三聚環保發布2013年年報。2013年公司實現營業收入12.01億元，同比增長48.51%，實現營業利潤2.40億元，同比增長42.22%，凈利潤2.05億元，同比增長13.62%，扣非后的凈利潤為2.02億元，同比增長45.88%，基本每股收益0.40元。

　　點評：

　　脫硫服務業務推動業績快速增長。脫硫服務業務全年實現收入5.74億元，同比增長211.49%，占收入的比例從2012年的21.74%提升至45.59%，帶動了公司收入的快速增長。其中節能環保改造工程是脫硫服務高增長的主力，公司全年新增豫北化工合成氨系統和高效脫硫節能改造項目、鶴壁寶馬實業甲醇合成放空氣綜合回收分離天然氣項目、利達焦化10萬噸甲醇尾氣制6萬噸合成氨項目等BT項目，帶動了收入的增長。脫硫成套設備方面，公司全年銷售170套脫硫成套設備，較2012年增加26套。若平均售價保持穩定，則估算該業務收入增長在20%左右。

　　脫硫催化劑業務全年實現收入4.58億元，同比增長23.13%。未來我國原油產量將穩步增長，在油品升級、原油劣質化等因素帶動下，預計該業務仍將保持穩定增長，增速在20-30%左右。

　　脫硫服務也帶動了公司一季度業績的快速增長。根據公司預告，公司一季度凈利潤2900萬元-3100萬元，同比增長193.47%-213.71%。由于一季度為公司能源凈化產品銷售的淡季，各項產品的銷售及服務較為平穩，能源凈化服務業務增長相對較快，預計是一季度高增長的主要因素。

　　盈利能力維持高位。公司全年的綜合毛利率為43.68%，同比下降3.01個百分點，保持在較高水平。毛利率的下降主要是產品結構變化，盈利能力相對較低的脫硫服務占比大幅提升所致。分產品看，能源凈化劑種業務的毛利率為44.81%，下降5.7個百分點。脫硫服務業務42.33%，同比提升9.26個百分點。我們判斷脫硫服務毛利率的大幅提升主要由于毛利率較高的BT業務增長較快。預計隨著未來BT業務的快速發展，脫硫服務的毛利率仍有提升的空間。

　　經營性現金流有所改善。公司全年經營性現金流為2984萬元，較2012年的-3910萬元有所改善。一方面公司加大了應收賬款的回收力度。另一方面公司之前在BT項目方面墊資金額較大，影響了公司現金流。目前公司采取與融資租賃企業合作的方式，提高了資金利用效率，降低了自身的資金壓力。

　　節能環保改造工程將推動2014年高增長。公司采用BT模式，為焦炭、合成氨、化肥等企業建設工業尾氣利用項目，將原先廢棄的焦爐煤氣、馳放氣等用于LNG、甲醇的生產。在環保、經濟性等因素驅動下，以焦爐煤氣制LNG為代表的工業尾氣利用領域存在廣闊的發展空間。公司的BT模式也很好的解決了下游企業的資金壓力，具有很強的競爭力。節能環保改造工程業務將是公司未來幾年的高增長動力。

　　盈利預測和投資建議：預計公司2014、2015年EPS分別為0.70元和1.10元，以3月25日收盤價19.33元計算，對應PE分別為27.61倍和17.57倍，維持“買入”的投資評級。

　　風險提示：脫硫服務訂單數量低于預期。

　　2013年9月份，公司以100.08萬美元購買位于美國德克薩斯州Permian盆地Irion縣凈面積為約合4.5平方公里的油氣區塊100%的工作權益。2014年公司在該區塊確定性啟動油氣生產開發，最快今年上半年就有油氣產量，將是2014年公司業績增量之外的重要正向變量。

　　公司依據美國頁巖油氣項目的參與開發經驗，準確定位和布局非常規油氣開發中壓裂技術環節相關業務，預計2014年將推出水平井分段壓裂服務并貢獻收入，是公司2014年業績增量之外的正向變量之一。

　　海默科技與山東科瑞開展戰略合作，前景值得期待

　　公司與山東科瑞就非常規油氣勘探開發技術、石油裝備制造領域的合作事宜簽署了戰略合作框架協議。其中，圍繞非常規油氣勘探開發合作方面，具體內容另行商定模式;在其他合作中，科瑞集團主要提供石油工程設備、EPC總包工程服務及相關的技術支持，海默科技主要提供非常規油氣勘探開發技術服務，所用設備等方面的互補合作。

　　山東科瑞集團是一家集高端石油裝備研發制造、油田一體化工程技術服務、油田綜合解決方案提供與油田EPC工程總承包三位一體的綜合性國際化企業集團。而海默科技是一家集頁巖油氣勘探生產、技術研發、裝備制造和油田服務于一體的新型獨立能源公司，同時也是國內首家成功介入美國頁巖油氣開發的民營高科技企。

　　雙方戰略合作框架協議的簽署將實現雙方在非常規氣勘探開發技術、石油裝備制造領域的優勢互補，資源共享，拓展服務領域。未來伴隨國內頁巖氣商業化開發進程的加快，兩家公司的合作將有機會分享國內頁巖氣開發盛宴，推進雙方業務快速發展。

　　盈利預測與投資評級

　　近年海默科技積極推動“非常規”戰略，布局非常規油氣業務，從非常規油氣資源端到設備與服務端業務定位清晰;考慮到與山東科瑞戰略合作框架協議的簽署以及未來合作的順利開展，將為公司的發展帶來更大的想象空間，長期看好公司發展前景。

　　預計公司2014-2016年EPS為0.37、0.58、0.89元，對應最新收盤價20.79元/股，PE分別為56、36、23倍。未來公司業績增長中存在多個正向變量，業績超預期可能性較大，維持“買入”評級。

　　風險提示

　　油氣行業投資波動的影響;新技術推廣風險;境外經營風險;戰略合作具體的實施內容和進度存在不確定性。

　　三一重工：靜待時變、謀劃長遠

　　類別：公司研究 機構：華安證券股份有限公司 研究員：華安證券研究所 日期：2013-11-14

　　事件概述：

　　近期我們對三一重工進行了現場調研，就行業現狀及未來發展狀況、公司產品研發、市場開拓、風險控制等經營狀況與公司董秘、副總裁梁林河進行了交流。

　　分析與判斷：

　　從行業層面來看，工程機械行業目前處于低迷狀態，但行業低點已過，中、長期孕育向上拐點。工程機械行業整體上從2011開始已經連續連續出現調整，連續3年同比均為負增長，且到目前為止，工程機械下游需求產業比如房地產、鐵路、公路等基礎建設需求均無較大程度的改變，觸動工程機械市場需求的總體因素變化不大，但行業最壞的時候已經過去。國際市場方面，歐美經濟已經出現明顯增長趨勢，將會帶動國際市場對工程需求量的增加;在國內，隨著新政府新措施的穩定落實，內需擴大的推動將會逐步釋放市場需求，從而推動行業擺脫底部徘徊狀態，助推行業業績向上。

　　從公司在售新品來看，C8泵車市場表現符合之前預期，但A8砂漿大師的市場發展不及預期，在產品質量實現改善后銷量有望在2014年得到釋放。公司推出的新品C8市場銷量基本符合之前預期，在產品質量、耐久性、油耗等客戶滿意程度較高，據梁總的市場描述，目前處于“供不應求”狀態，預計2014年度會有較好的市場預期;而A8砂漿大師全套系列雖然市場需求量大，但由于在質量上還需改進，公司也不急于將其大力推向市場，待產品各方面性能達到要求后，再開拓該領域的市場，目前產品整改均按照計劃進行，預計該類產品在2014年將會得到釋放，按照每臺套1千萬、2014年銷售150臺套計算，2014年將帶來增加營收15億元，該細分市場存在較大市場空間。

　　從對公司具有里程碑意義的戰略產品來看，公司新品研發取得突破，核心部件駕駛室已經具備實現完全自給能力。公司的核心部件液壓主泵、主閥、工程機械核心控制器及其工程機械駕駛室的研究，已經取得了較大進展，據梁總介紹駕駛室在泵送裝車已達80%，在挖機中也實現了100%的裝機;主泵、主閥等在挖機、泵車部分產品實現了小批量裝機，待試驗論證合格之后將會實現全部批量切換，產品的國產化率提高，使得公司產品毛利率大幅度提升。 從公司經營風險方面來看，公司經營風險完全可控，公司目前現在在行業中仍然“屬于不差錢”的優秀公司。雖然2013年中期報告中經營活動現金流為-13.97億，但是考慮到工程機械回款特點(一般是年末收款)，以及公司現金流同期增長3.5億元，預計2013年現金流將會突破60億元，充沛的資金將使得公司收購帕爾菲格將不會出現財務問題。

　　從公司未來發展戰略方面來看，國際化仍然為市場開拓利器，而產品、技術、資源的國際化整合是關鍵。公司收購大象、帕爾菲格后，公司將會加大對原公司的技術、人才、資源、以及市場的開拓，實現公司的國際化戰略。

　　風險因素。市場持續下滑，房地產、鐵路、水利等基礎設施建設不及預期。 盈利預測與估值。我們向下調整公司2013-2015年營收分別為444.89、500.10、587.27億元。全面攤薄EPS分別為0.74、0.86、1.01元，當前股價對應的PE為10.14、8.79、8.44倍，以14年10倍PE計算，6個月目標價8.67元。給予公司“增持”評級。

　　惠博普點評報告：大單落地，確保公司未來增長

　　類別：公司研究 機構：東興證券股份有限公司 研究員：弓永峰，何昕 日期：2014-03-31

　　事件：

　　公司發布公告稱，2014 年3 月28 日收到與CNOOC Iraq 簽訂的《水處理項目工程總承包合同》，合同金額約為9245.24 萬美元，約合人民幣5.68 億元，占公司2012 年營業收入的111.37%，占公司2013 年未經審計營業收入的59.7%。

　　公司亮點：

　　1)公司天然氣運營業務收入增速很快，預計2014 年可為公司貢獻超過5 億元收入，初步達到公司做大營業收入的目標;2)公司通過與中海油等公司合作，在海外油田EPC 項目上已經獲得規模高達9 億元的訂單， 基本與公司2013 年營業收入持平，確保公司2014-2015 年業績的高速增長;3)作為國內油田環保主要倡導者之一，公司油田環保設備及服務已經得到國內大型油田認可，未來國內外市場空間巨大;4)公司設備類在手訂單約4 億元;5)公司未來將通過開采煤層氣的方式，來加強對天然氣氣源的掌控能力，進一步提升天然氣運營業務的盈利能力。預計公司2013-2015 年每股盈利分別為0.22 元、0.40 元和0.51 億元，動態PE 分別為50 倍、28 倍、22 倍，我們維持公司的“推薦”評級。

　　吉艾科技：業績下滑，2014可能好轉

　　類別：公司研究 機構：中國國際金融有限公司 研究員：關濱，何帥 日期：2014-04-02

　　業績同比下滑

　　2013年收入同比增長9%至2.35億元，歸屬于母公司股東的凈利潤同比下滑29%至7，338萬元，合每股收益0.34元。

　　盈利下滑，主要由于新產品過鉆頭測井儀器的交付時間延長，導致高毛利的測井儀器銷售量下滑29%至7.5套，從而導致測井儀器銷售收入下滑16%至1.23億元人民幣，毛利率下滑6個百分點至74%;雖然測井、射孔和定向井服務的收入增長同比86%至9，800萬元，但油服業務毛利率同比下降3個百分點至38%。

　　發展趨勢

　　2014年測井儀器銷售可望好轉。我們預測2014年公司測井儀器銷售量將達到13套，可能出現同比大幅增長。銷售好轉一方面由于去年延遲交付的訂單在今年確認收入，另一方面得益于常規電纜測井儀器的需求有所好轉。

　　油田服務產業鏈持續延伸。1)2014年測井服務淡季不淡，主要由于公司部分隊伍在延長石油的天然氣井作業，工作量比較飽滿;預計公司在2014年將新增4支海外測井服務隊伍，測井服務業務已經初具規模。 2)公司在2013年收購天元航地，進入定向井服務領域，我們預計公司的LWD 產品推出后，將有助于天元航地低成本布局定向井服務隊伍，提高競爭力。3)管理層計劃加強一體化服務能力建設，我們預計公司將繼續進行油服產業鏈延伸，并在合適的時機，介入海外油氣一體化總包業務。

　　盈利預測調整

　　考慮到測井儀器銷售可能出現延期交付，我們分別下調2014/15年每股盈利預測13%/8%至0.63和0.82元人民幣。

　　估值與建議

　　目前股價分別對應31x/24x 的2014/15年市盈率，維持“審慎推薦”的評級和22元人民幣的目標價，后續催化劑包括新產品LWD 的成功推出，油服產業鏈延伸，以及油氣區塊承包及一體化開發業務的進展等。

　　風險

　　訂單延期風險;石油公司縮減資本開支;產業鏈延伸進度低于預期;技術優勢維持;作業失誤;季度盈利波動;應收帳款管理風險等。

　　江鉆股份2013年年報點評：收入微增，利潤下降

　　類別：公司研究 機構：方正證券股份有限公司 研究員：成尚汶，黃立權，曲小溪 日期：2014-03-24

　　事件：

　　公司發布2013年年度報告，報告期內實現營業收入18.68億元，同比微增1.49%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比下滑20.51%，實現基本每股收益0.26元。公司擬以2013 年12 月31 日的總股本為基數，向全體股東每10 股派發現金紅利0.50 元(含稅)。

　　天然氣產業量價齊升，營收穩中略增

　　2013年度，受武漢天然氣市場和工業客戶的繼續拓展、萬州地區外部項目實現收入、政府引導用氣等因素影響，公司天然氣產業銷量增加及價格上漲，天然氣板塊收入同比增長23.16%，為營業收入略增的主因。

　　綜合毛利率下滑，期間費用率上升

　　報告期內，公司產品綜合毛利率下降1.87個百分點。一方面由于石油機械板塊中主導產品牙輪鉆頭收入較上年減少，其他石油機械產品如管匯閥門等售價下滑;另一方面由于公司開拓的萬州地區天然氣市場尚未大規模實現收入，公司天然氣板塊毛利率同比下滑幅度較大，拉低了公司綜合毛利率。

　　2013年度，公司期間費用率同比上升0.1個百分點至16.88%。其中銷售費用率為4.61%，同比提升0.08個百分點;管理費用率為10.84%，同比下降0.30個百分點;財務費用率同比增加0.30個百分點至1.42%，主要由于人民幣升值，公司匯兌損失增加，貸款規模擴大致利息支出增加。

　　積極開拓海外市場，外銷收入首次突破4 億

　　在國內市場競爭日益激烈的情況下，公司近年積極開拓海外市場，外銷收入持續提升，2013年度首次突破4 億，同比提升5.41%;同時外銷毛利率同比提升11.42個百分點至36.59%，與內銷毛利率相比，外銷高于內銷17個百分點。

　　業務范圍持續拓展，未來發展前景向好

　　近年來，公司努力鞏固牙輪鉆頭產業國內龍頭地位，加快了螺桿鉆具、金剛石鉆頭產業發展速度，探索海洋油氣裝備新領域，發展天然氣壓縮機等石油機械產品，石油裝備產品范圍持續拓展。在國內油氣行業景氣向上的背景下，我們看好公司未來發展前景。

　　給予公司“增持”評級

　　我們預測公司2014-2016年EPS為0.28、0.35、0.42元，對應當前股價的PE為68倍、53倍、45倍，給予公司“增持”投資評級。

　　風險提示 油氣開發投資低于預期;公司油氣裝備產品鏈拓展低于預期。