從中國證監會正式批準鐵合金期貨上市立項申請，到經過一年多的時間的準備，8月8日，鋼鐵產業鏈條上又一重要產品鐵合金期貨正式在鄭州商品交易所上市。當日兩大上市品種硅鐵與硅錳主力合約分別以3.27%和2.53%的跌幅位列大宗商品跌幅前兩名。

　　繼焦煤、焦炭、鐵礦石等期貨上市后， 煉鋼“小品種”原料鐵合金的上市，可謂是對鋼鐵類期貨品種隊伍的進一步完善。對鋼鐵產業鏈來說，從主要原料端到輔料再到產品端，各環節產品期貨的上市為 “虛擬煉鋼”提供了可能。但由于國內最大的鋼鐵企業——河北鋼鐵集團并未參與其中，為鐵合金期貨是否能真正發揮市場作用帶來了不確定性。

　　鐵合金產能極度過剩 低附加高成本喪失主動權

　　鐵 合金是鐵與一種或幾種元素組成的中間合金，按其所含主要元素分類，可分為八大類，分別是鉬系、鎢系、鈦系、釩系、硅系、錳系、鉻系和鎳系等不同系列，其中 90%以上的比例直接用于煉鋼，作為脫氧劑、元素添加劑等加入使鋼具備某種特性，因此鐵合金在鋼鐵產業中具有重要地位。雖然用量不多，但一定不能少，因此 也被稱為鋼鐵行業的“維生素”。然而需求量并不大的“維生素”卻存在著嚴重的過剩弊病。

　　南華期貨朱幸勇研究員對金銀島財經表示，目前鐵合金企業的入門的門檻是比較低的，整個產業的發展是比較無序的，在整個行業里邊，硅鐵和硅錳都是嚴重過剩的，可以理解為是極度過剩的。

　　2013 年，中國鐵合金總產量為3775.87萬噸，其中硅錳合金和硅鐵合金產量占比近半，達到1700.43萬噸，較2008年產量增加了89.66%。國家統 計局數據顯示，2013年中國粗鋼產量為7.79億噸，較2008年的5.03億噸增加了54.87%。鋼鐵行業需求增速遠低于鐵合金產量增速，而鋼鐵行 業是鐵合金最大的需求行業。

　　特別需要指出的是，多出來的鐵合金難以通過出口消化。鐵合金行業是 一個高污染、低附加值的產品，我們國家對這兩種產品出口征收了很高的關稅，硅鐵征收了20%，硅錳征收了25%，所以鐵合金出口是沒有銷路的，朱幸勇表 示。公開資料顯示，2013年中國硅錳合金和硅鐵合金出口量分別為1.33萬噸和31.92萬噸，出口量僅占兩合金產品產量的1.98%，近乎于可以忽 略。

　　同 所有過剩行業一樣，近幾年來，鐵合金行業可謂內外交困，行業生產特點決定生產成本居高不下。寧夏中衛市銀河冶煉有限公司胡錦峰經理對金銀島財經表示，電力 成本占到硅鐵生產成本的三分之二。硅錳合金企業生產成本主要體現在錳礦成本方面。廣西鐵合金有限責任公司企業發展部部長梁銳對金銀島財表示，公司原名是八 一錳礦，是全國三大錳礦之一，但1979年公司自有的礦山已開采完了，公司隨后只好轉型，現在主要用進口礦來生產硅錳合金。電價不是浮動的，從成本上來說 企業的主動權比較小，唯一的環節可能就是人工成本的擠壓，但是幅度也比較小，朱幸勇表示。

　　過度依附鋼企失去定價權 納入資本體系旨在做強產業

　　“開展鐵合金期貨交易能夠發揮期貨市場引導生產、規避風險的積極作用，有利于進一步完善鋼鐵產業鏈期貨品種序列，促進鐵合金行業和鋼鐵產業平穩健康發展。”證監會發言人鄧舸表示。

　　硅 錳合金和硅鐵合金生產不需要多高的技術含量，行業的門檻比較低，由于前期利潤比較高，后期包括西北和西南地區一哄而上，導致一個直接的結果就是話語權非常 低，鋼廠方面隨意壓價，隨意拖欠貨款，朱幸勇表示。鐵合金生產企業和貿易企業對鐵合金期貨很強的一個訴求就是，希望寄托于期貨改善出于弱勢話語權的地位。

　　目前中國硅錳企業和硅鐵企業都沒有定價權，硅鐵看河北鋼鐵集團，硅錳北方看河北鋼鐵集團，南方看沙鋼集團，有業內人士表示。每個月河北鋼鐵集團都會發布招標價，市場都會以這個為風向標，它左右了未來一兩個月鐵合金市場價格的走向。

　　一 連用了幾個“太低了”，胡錦峰表達了對鋼廠招標價格的無奈。現在硅鐵廠基本上都在虧本線，怎么可能再壓虧著本賣，胡錦峰表示，只能是賣給貿易商。而錳硅合 金行業面臨的問題也不樂觀，梁銳表示產品多是直銷。一般情況下，由鋼廠招標來定價，企業把產品送到鋼廠。鋼廠需要把這批到的貨用完了之后，才會對鐵合金生 產企業付錢，朱幸勇表示。

　　鄭 州商品交易所提供給金銀島財經的資料顯示，上市鐵合金期貨，將相對落后的鐵合金行業納入資本市場體系，有利于促進鐵合金行業發展水平的快速提高。上市鐵合 金期貨的必要性主要體現在四個方面：有利于形成鐵合金權威價格，為相關企業生產經營提供價格指導;為相關企業提供規避風險渠道，幫助企業做大做強，提高產 業集中度;能夠完善鋼材產業鏈期貨，服務國民經濟發展建設;體現中國鐵合金生產和消費大國的地位，有利于在我國形成鐵合金國際定價中心。

　　河北鋼鐵缺席降低市場預期 定價模式博弈或長期存在

　　在期貨市場相關品種推出之前，由于現貨企業的需要，行業內已經有了鐵合金的交易市場，最出名的就是天津鐵合金交易所，主要產品也硅鐵和硅錳。

　　“天 津鐵合金交易所電子交易和鄭州商品交易所的鐵合金期貨沒有可比性。”天津鐵合金交易所發起單位之一鄂爾多斯市西金礦冶有限責任公司王坤經理對金銀島財經表 示，天津鐵合金交易所是現貨交易，鐵合金期貨只要做成功了對生產企業提升話語權絕對會有幫助。一方面是市場的規范，另一方面是議價能力方面，胡錦峰表示。 供應渠道會比較正規，從廠庫直供不會摻假，鋼鐵企業慢慢的走上正軌，也會給出合適價格。

　　不過對鐵合金期貨持謹慎態度的商家也不在少數。貴州憶祥礦業(集團)鎮遠潤達有限公司的吳貴琴經理和云南文山斗南錳業股份有限公司的李龍經理均對金銀島財經表示，具體情況還不好說，還需要在觀察一段時間。

　　而 鐵合金期貨部分交割細則似乎也存在爭議。對于硅鐵交割倉庫在江蘇、湖北地區升水100元/噸規定，王坤表示“硅鐵是全國送貨制，我覺得升水設計的不合理， 升水不夠。”而對于錳硅交割倉庫在湖北地區貼水150元/噸，吳貴琴認為，“貼水太多了，應該在80-100的樣子，運費差價差不多是這么多。”

　　“上 市硅鐵、硅錳期貨，對整個鐵合金行業都是一個好消息，它給行業帶來了新的希望和發展機遇。”中國鐵合金工業協會會長劉維國說，近幾年來，鐵合金行業可謂內 外交困，鐵合金企業在鋼廠、礦山的夾縫中求生存，而且行業產能過剩嚴重，企業經營困難。除了為企業在這個產能過剩的微利甚至虧損時代提供一把扭轉困局的利 劍之外，劉維國認為，鐵合金期貨的上市從更長遠的角度看，將由內自外引起產業鏈一系列嬗變。

　　不 過，鐵合金期貨還存在一個重要問題，就是鋼廠參與度。王坤認為：“有一部分鋼鐵企業參與，而河北鋼鐵肯定不會參與。”經金銀島財經向河北鋼鐵集團采購總公 司核實，目前河北鋼鐵集團還沒有做好參與鐵合金期貨交易準備，仍是保持每個月的招標政策，至于這種準備期需要多長時間，河北鋼鐵集團方面并沒有給出具體答 案。

　　“作 為產業鏈上具有標桿意義企業的缺席，實際上是鋼廠招標定價模式與價格形成市場化的博弈。”金銀島分析師表示，在鐵合金期貨出臺后，鋼廠的市場主導地位有可 能被削弱，但這個過程會長一些，任何一種模式的被打破都會遇到很多阻力，而鐵合金定價模式打破因為牽扯到眾多鋼鐵企業的利益，這種阻力會是巨大的。