清潔能源有望成為“穩增長”的新支點：在當前宏觀經濟下行壓力較大的背景下，“穩增長、調結構”是本屆政府的施政方針之一，清潔能源作為能源結構乃至整個經濟結構調整的依托之一，歷經過去兩年優化調整，正被寄望成為托起未來經濟“穩增長”的新支點。清潔能源項目投資體量大、促轉型的意義更加凸顯，因此成為政策青睞對象。當前全國節能減排形勢依然嚴峻，強力倒逼能源消費格局變遷，清潔能源加快推廣應用比以往更加迫切，因此要求開工建設一批風電、水電、光伏發電及沿海核電項目在情理之中。

　　風電：大量擬核準未開建項目提供開工基礎：2014年初，國家能源局印發了“十二五”第四批風電項目計劃，“十二五”期間擬核準項目超過100GW，截至目前，預計其中未開建項目超過50GW，因此此次要求開工一批風電項目具備前提條件。今年上半年，風電行業整體平穩，除了新疆等局部區域，全國大部分地區的棄風限電問題進一步好轉，為集中開工一批風電項目創造了良好的產業環境。根據中國風能協會的統計，2014年上半年國內新增裝機容量為7.2GW，同比增長30%;國家能源局的目標是2014年全年新增裝機容量18GW，我們認為超過此目標是大概率事件，目前正當迎來開工旺季。近期，國家能源局組織召開“全國海上風電推進會”，并公布了《全國海上風電開發建設方案(2014-2016)》，涉及44個海上風電項目，共計逾10GW裝機容量，這為國內風電需求增長打開了新的增長空間。

　　光伏：各地未完成備案有望加快公布：地面電站方面，三季度以來，隨著部分地區(尤其是西北諸省)備案完成公布，開工高潮如期來臨。相比于地面電站，各地分布式項目開工動力稍顯不足，國務院要求開工一批光伏項目，無疑將進一步推動分布式向前推進。《關于進一步落實分布式光伏發電有關政策的通知》正式稿有望于近期下發;另有媒體報道，國家能源局局長吳新雄在嘉興分布式光伏發電現場交流會表示“分布式的補貼要適當提一點”，進而引發市場無限期待。李克強總理此次提出改革投融資機制，對處于融資困境中的分布式光伏，無疑是雪中送炭。

　　核電：政策暖風頻吹，重啟漸行漸近：2014年4月18日，國家能源委召開成立以來的第2次會議，李克強總理在會議上表示，當前經濟下行壓力大的情況下，中國應建設沿海核電等一批大項目;2014年6月13日，習近平在中央財經領導小組第六次會議上提出，在采取國際最高安全標準、確保安全的前提下，抓緊啟動東部沿海地區新的核電項目建設;2014年7月31日，李克強總理表態“核電年底之前怎樣都要重啟了”。

　　此次，李克強總理再次提出開工核電項目，督促核電推進重啟事宜，我們判斷，核電重啟漸行漸近。

　　配額制或將重磅出臺，極大利好風電光伏：李克強總理此次提出“完善和落實配套政策”，我們認為最重要的配套政策即為《可再生能源電力配額管理辦法》。吳新雄在嘉興分布式光伏發電現場交流會上表示，能源局下一階段的重點工作之一就是，“研究出臺各省用電清潔能源配額政策，將各省非化石能源生產消費量作為碳排放、控制能源消費總量考核的依據”。根據我們的測算，大部分地區消納比例與指標差距明顯。從非水電可再生能源的存量裝機來看，風電裝機與發電量比重最大，限電情況也最為嚴重，因此配額制對于風電運營的邊際改善力度也最大。從新增裝機的拉動作用看，配額制最利好分布式光伏，地方政府有足夠的動力推動分布式光伏應用，這對于分布式推廣初期商業模式的形成無疑具有較大的促進作用。

　　重申對于光伏板塊的強烈看好：能源局局長吳新雄提出并網13GW(裝機15-16GW以上)的超預期目標為行業下半年的發展定下基調，分布式新政、配額制等“落地政策”即將出臺，電站項目進入開工旺季，分布式商業模式將加速形成并有望逐漸成熟，光伏板塊迎來成長性的大行情。無風險利率下行利好高杠桿的光伏產業，市場風險偏好提升也利好于高beta的光伏行業的市場情緒，光伏板塊估值中樞仍將持續上行，我們判斷板塊整體仍有較大上漲空間，我們再次重申對于光伏板塊的強烈看好。

　　重申強烈建議積極布局風電板塊：風電行業整體平穩，國內上半年風資源較差，利用小時數顯著下滑，將影響大部分風電場上半年的盈利情況，但市場對此已經充分消化。2014年上半年，全國大部分地區的棄風率仍處于下降通道，配額制將使棄風限電問題進一步改善。2014年裝機量超過18GW的目標是大概率事件，目前逐漸進入開工旺季，局部制造環節甚至已出現供給短缺的現象，量價齊升將為風電制造創造較大的盈利彈性，金風科技三季度業績預告超預期便是明證，因此風電板塊投資價值凸顯。

　　投資建議：光伏方面，我們建議沿著分布式、電站運營、單晶三個方向選股，享受光伏周期和成長的共振，強烈建議積極參與此輪光伏盛宴，強烈推薦隆基股份、愛康科技、海潤光伏、林洋電子、陽光電源、江蘇曠達，重點推薦特變電工、森源電氣、中利科技、航天機電。風電方面，我們建議關注盈利彈性巨大的制造龍頭與風電場運營標的，強烈推薦金風科技、天順風能。核電方面，建議關注江蘇神通、中核科技、丹甫股份、東方電氣、久立特材。