行業發展破冰，利好產業鏈上下游

　　巨量報廢汽車流入導致拆解行業產能不足，自動化拆解設備亟需提升。2014年近700萬輛黃標車進入正規報廢市場，對原有的550多家具有拆解資質的企業的產能形成了較大挑戰，每家平均拆解量將超過10000輛。現有的產能不足以滿足如此巨大的拆解需求，我們判斷產能的擴張將主要體現在兩個方面：1）原有企業的自動化設備升級改造，提升汽車拆解效率；2）新批一部分具備資質的回收拆解企業。

　　當前自動化拆解設備普及率低，整體拆解效率亟需提升。此前由于報廢汽車回收量較少，導致了行業產能閑置現象較為常見，企業的拆解能力也普遍不高。

　　2013年拆解量達到10000輛以上的全國僅有11家。我們預計未來幾年，行業的集中度將得到較快提升，具備一定資金實力的企業能夠通過建設回收渠道、投資自動化設備、兼并中小型企業快速做大規模、提升精細化拆解水平等，實現較好的規模效應。

　　總量控制有望放開，新增回收拆解企業將更注重規模效應。當前報廢汽車回收拆解資質實行307號令的“總量控制”原則，要求一般地級城市有1家，省會城市有2家，北京上海等地各有4家，現有的拆車企業多數是屬于物資體系、供銷社體系的國企。未來總量控制有望放開，新增的回收拆解企業將需符合各省市的規劃并滿足汽車拆解規范的硬性要求。從國內外拆車、破碎企業的數量對比來看，政策的放開或將帶來大量新增的回收拆解企業的成立，對設備的采購需求有望持續提升。

　　產能建設高峰已經到來，自動化拆解設備最先受益。伴隨著黃標車整治引入的報廢汽車量的快速增長，國內汽車拆解行業已進入產能建設期，自動化升級將是未來行業產能建設的主旋律。自動化、大型金屬處理設備將逐步成為各企業產能升級的首選。

　　回收處理類公司業務量短期有望快速增長，長期看精細化拆解能力和渠道資源整合能力。回收處理類公司的核心競爭力在于渠道和精細化拆解能力，其中渠道包括了回收點的布局以及報廢汽車回收的定價能力，精細化拆解能力則決定了企業的盈利能力。我們認為：短期內行業受黃標車整治利好整體規模有望快速提振，而從中長期來看，隨著五大總成再制造的放開，報廢汽車的回收、精細化拆解、再制造能力和渠道整合能力是企業未來參與市場競爭的法寶。