光伏發(fā)電是我國(guó)能源未來(lái)發(fā)展方向，經(jīng)過(guò)國(guó)家政策調(diào)整和引導(dǎo)，行業(yè)從“出口拉動(dòng)型”轉(zhuǎn)變?yōu)楦鼮榻】党志玫摹靶枨罄瓌?dòng)型”模式。光伏電站的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)也成為盈利豐厚、炙手可熱的領(lǐng)域。光伏電站發(fā)展的主要障礙。光伏電站建設(shè)融資比較困難、運(yùn)維難度大和質(zhì)量不過(guò)關(guān)是阻礙我國(guó)光伏電站發(fā)展的主要因素，急需破解。

根據(jù)國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2014年底，全國(guó)累計(jì)并網(wǎng)運(yùn)行光伏發(fā)電裝機(jī)容量19.42GW，其中，集中式光伏電站16.32GW，分布式光伏3.1GW，全年累計(jì)發(fā)電量90億Kwh。2015年一季度，我國(guó)繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，，全國(guó)新增光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量5.04GW，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，去年前三季度裝機(jī)僅3GW，其中新增光伏電站累計(jì)裝機(jī)容量438萬(wàn)千瓦，新增分布式光伏累計(jì)裝機(jī)容量66萬(wàn)千瓦。一季度光伏發(fā)電量約80億千瓦時(shí)。今年能源局目標(biāo)17.8GW目標(biāo)我們認(rèn)為將大概率超額完成，全年裝機(jī)量20GW可期。

圖：我國(guó)歷年光伏裝機(jī)容量及增速統(tǒng)計(jì)

我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈可分為：上游的硅料、硅片環(huán)節(jié)；中游的電池片、電池組件環(huán)節(jié)；下游的應(yīng)用系統(tǒng)環(huán)節(jié)，也就是光伏電站的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。從行業(yè)利潤(rùn)分布狀況來(lái)看，中游的電池組件環(huán)節(jié)利潤(rùn)最為單薄，而上游的硅料、硅片制造以及下游的光伏電站利潤(rùn)豐厚。我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)自2006年開始了第一輪的快速發(fā)展。

在2006年我國(guó)太陽(yáng)能電池產(chǎn)量為400兆瓦，在2007年就飛速增長(zhǎng)到1088兆瓦，成為世界第一大光伏電池生產(chǎn)國(guó)家，后續(xù)幾年還一直保持很快的增速。事后看來(lái)，正是歐美市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)促使了我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的第一輪跨越式增長(zhǎng)。這輪增長(zhǎng)的特點(diǎn)表現(xiàn)為“出口拉動(dòng)型”。

從2011年歐美市場(chǎng)逐漸飽和開始，光伏行業(yè)產(chǎn)能開始過(guò)剩，行業(yè)形勢(shì)惡化。特別是在2012年美國(guó)開始對(duì)我國(guó)光伏產(chǎn)品實(shí)施“雙反”，隨后不久歐洲也加入貿(mào)易戰(zhàn)，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重受挫，大批企業(yè)倒閉，開始進(jìn)入“寒冬階段”。為消化過(guò)剩產(chǎn)能，同時(shí)又適逢國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、大力發(fā)展新能源之機(jī)，主管部門先后出臺(tái)了一系列的政策，從電價(jià)補(bǔ)貼到并網(wǎng)保證等方面，大力促進(jìn)下游光伏電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)。建設(shè)及運(yùn)營(yíng)光伏電站，開始成為光伏發(fā)電行業(yè)的重心，行業(yè)利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，上游制造業(yè)也借此開始復(fù)蘇。因此，我們認(rèn)為這一輪光伏熱是“內(nèi)需拉動(dòng)型”，是更加符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，能夠快速健康發(fā)展的，到現(xiàn)在我們才真的進(jìn)入了光伏元年。

2012年美國(guó)對(duì)華光伏產(chǎn)品“雙反”之后，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)出口受挫，產(chǎn)能無(wú)處消化。為保障光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)優(yōu)惠政策，激勵(lì)光伏電站的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，在國(guó)內(nèi)消化過(guò)剩產(chǎn)能。目前光伏電站收益率高（10%-15%）、現(xiàn)金流穩(wěn)定，自2014年掀起建設(shè)熱潮，成為最炙手可熱的投資項(xiàng)目。這個(gè)在邏輯上是必然的：“內(nèi)需拉動(dòng)型”的驅(qū)動(dòng)方式要求光伏電站的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)豐厚，才能創(chuàng)造更多的光伏電站建設(shè)需求，從而才能消化上游產(chǎn)能。

在國(guó)家政策的大力支持下，各路資本紛紛參與進(jìn)來(lái)。產(chǎn)業(yè)內(nèi)部驅(qū)動(dòng)，消化上游產(chǎn)能：最早介入光伏電站建設(shè)的是原上游制造企業(yè)和逆變器、開關(guān)柜等生產(chǎn)企業(yè)，參與光伏電站的建設(shè)有助于消化自身產(chǎn)能。

新能源配給制：即將出臺(tái)的新能源配給制要求在新增傳統(tǒng)發(fā)電項(xiàng)目的同時(shí)，必須增加一定比例的新能源發(fā)電，因此發(fā)電企業(yè)有動(dòng)力持有一定規(guī)模的光伏電站。

光伏電站的金融屬性：光伏電站是現(xiàn)金牛，具備穩(wěn)定的高收益，類似于固定收益金融產(chǎn)品。

正是這些驅(qū)動(dòng)因素，2014年光伏電站掀起一輪建設(shè)熱潮。與傳統(tǒng)電源建設(shè)有資質(zhì)屏障不同，光伏電站投資門檻低，投產(chǎn)后有穩(wěn)定現(xiàn)金流，民營(yíng)企業(yè)有參與的能力和動(dòng)力。在審核容易，單體投資額小的情況下，光伏電站成為民營(yíng)企業(yè)投資電源的理想標(biāo)的。根據(jù)以上分析，參與光伏電站的有光伏制造企業(yè)、大型發(fā)電集團(tuán)、民營(yíng)企業(yè)，以及招商局、中民投和上海國(guó)際等產(chǎn)業(yè)資本。

表：光伏行業(yè)A股重點(diǎn)上市公司