近期，在期貨市場金屬板塊全部下跌、能源化工板塊高位震蕩的情況下，值得注意的是動力煤小幅收紅。業(yè)內(nèi)人士認為，這是由于近期受港口去庫存、下游電廠補庫等支撐，動力煤現(xiàn)貨市場出現(xiàn)觸底回暖跡象。國際能源咨詢機構(gòu)IHS預(yù)測，當(dāng)前的煤炭成本難以進一步壓縮，未來煤炭價格或?qū)⒂|底反彈。

　　5月動力煤上漲的五大原因

　　近期，在期貨市場金屬板塊全部下跌、能源化工板塊高位震蕩的情況下，值得注意的是動力煤小幅收紅。業(yè)內(nèi)人士認為，這是由于近期受港口去庫存、下游電廠補庫等支撐，動力煤現(xiàn)貨市場出現(xiàn)觸底回暖跡象。國際能源咨詢機構(gòu)IHS預(yù)測，當(dāng)前的煤炭成本難以進一步壓縮，未來煤炭價格或?qū)⒂|底反彈。

　　原因之一：今年5月份以前由于煤價一路下跌，受制于銷售不暢，煤企“被保持低庫存”。進入5月中旬，市場按照慣例認為迎峰度夏動力煤消耗會大，需要陸續(xù)采購補庫，現(xiàn)在沿海煤炭運費及運量也在回升證明了這一現(xiàn)象。

　　原因之二：進口煤量減少對于國內(nèi)煤價的壓制作用有所減弱。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2015年4月份我國煤及褐煤進口量為1995萬噸，1-4月為6902萬噸，與去年同期相比減少37.7%。在進口煤價格有優(yōu)勢的情況下，進口煤量同比大幅減少，反映的是國家看得見的手的作用很明顯，進口煤量減少對于國內(nèi)煤價的壓制作用有所減弱。

　　原因之三：政府用看得見的手，一直著力于為煤企脫困，各省陸陸續(xù)續(xù)出臺了不少政策。雖然執(zhí)行起來有一定的難度，但總體還是向好的方向發(fā)展。國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局于5月7日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于嚴格治理煤礦超能力生產(chǎn)的通知》和《做好2015年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》，要求煤礦全年產(chǎn)量不得超過公告的生產(chǎn)能力，月度產(chǎn)量不得超過月度計劃的110%；2015年全國計劃淘汰煤礦數(shù)量1254個，淘汰落后產(chǎn)能7779萬噸。

　　原因之四：低卡煤供應(yīng)相對偏少。進入5月以來，5月10日神華和中煤均上調(diào)了品牌旗下低卡煤的價格，5月18日伊泰也上調(diào)了5000大卡動力煤的價格。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，在開采成本、運輸成本基本相同的情況下，煤企更愿意生產(chǎn)和裝運高熱值動力煤。因此，低卡煤供應(yīng)相對偏少。對于電企而言，在發(fā)電負荷整體不高的時期，為了控制發(fā)電成本，降低電力生產(chǎn)消耗，就要采購性價比最合適的低卡低價炭。

　　原因之五：龍頭煤企試探性提價。由于神華、中煤與伊泰作為中國煤炭市場的龍頭，提價反映了他們對市場的一個預(yù)期，也是給市場一個信號。細看神華和中煤提價的煤種都屬于小煤種，雖然對于整個煤炭市場的量來看非常小，可以理解為是神華與中煤對于市場反應(yīng)程度的試探性提價。如果市場能接受，后面會有新的一輪提價，如果不能接受，那就到此為止。

　　未來數(shù)月影響煤價關(guān)鍵因素

　　關(guān)鍵因素之一：水力發(fā)電蠶食煤市份額。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，4月份全國發(fā)電量為4450億千瓦時，同比增長1.0%，其中火力發(fā)電量3409億千瓦時，同比下降2.8%，水力發(fā)電量702億千瓦時，同比增長11.5%。1-4月份全國累計發(fā)電量為17593億千瓦時，同比增長0.2%，其中火力發(fā)電量13919億千瓦時，同比下降3.5%，水力發(fā)電量2414億千瓦時，同比增長15.3%。

　　從當(dāng)前數(shù)據(jù)可以看出，現(xiàn)在水力發(fā)電量正在蠶食火力發(fā)電的份額，特別是在今年厄爾尼諾現(xiàn)象已經(jīng)正式形成的情況下，國家氣候中心預(yù)測今年夏季我國南方大部分地區(qū)降水概率較大，長江流域汛期來水或?qū)⒀永m(xù)偏豐的態(tài)勢，水力發(fā)電量有望保持增長，今夏我國水電對火電的替代仍將保持較高的比例。據(jù)了解，在經(jīng)濟增速沒有出現(xiàn)大幅下滑的前提下，全社會用電量有望出現(xiàn)季節(jié)性回升。不過今年國家積極推進電力改革，鼓勵消納清潔能源，預(yù)計今夏西電東送的特高壓電網(wǎng)將滿負荷運行，即使東南沿海地區(qū)天氣異常炎熱，電力供需也有可能達到平衡。

　　關(guān)鍵因素之二：電廠采購只為滿足安全生產(chǎn)的目的，暫時還沒有囤貨的計劃。電廠的機組開工率并不高，大量囤貨會增加他們的資金壓力。而且火電份額不斷減少，未來短期內(nèi)國家經(jīng)濟也看不到快速好轉(zhuǎn)的跡象，用電量不會大幅增加，故此沒有囤貨的必要。再者，在此輪補庫結(jié)束之后，動力煤需求下降，又可能重回下跌趨勢。在這輪補庫與市場預(yù)期還沒有完全消化的階段，動力煤還會持續(xù)上漲，但上漲的幅度受到限制。

　　關(guān)鍵因素之三：終端需求將決定動力煤價格反彈高度。當(dāng)國內(nèi)外煤價進一步拉大，出現(xiàn)風(fēng)險可控的套利空間時，企業(yè)會反應(yīng)非常快而且狠。終端需求將決定反彈高度，在國內(nèi)煤炭產(chǎn)能尚未出現(xiàn)顯著下降的情況下，控制煤炭產(chǎn)量存在較大難度，價格反彈極易破壞減產(chǎn)政策的落實。當(dāng)下游電廠庫存回升至較安全的水平之后，如果日耗水平缺乏增長，那么動力煤的反彈行情也將宣告結(jié)束。