上半年油市整體呈現兩次探底的走勢，1月份基本上延續了去年下半年以來的跌勢，美原油主力合約跌至43.58美元/桶的近六年新低，而后在1月30日之后的三個交易日快速反彈約20%，但因基本面支撐不足，后續震蕩走弱，于三月中再次探底，并刷新6年油價低位，美原油跌至42.03美元/桶，而后隨著抄底情緒的高漲，并得到美元走弱以及也門動亂等觸發因素的提振，油價從3月18日開始反彈，直到5月6日達到62.58美元/桶的年內高點，演繹了油價從去年下跌以來時間最長，也是幅度最大的一次反彈行情。在后來的接近兩個月里面，油價基本上維持在58-62美元的區間內震蕩。

　　影響因素方面，上半年石油市場供給過剩的局面并未有改善，油價的反彈從時間點來看超出預期。回顧1月底的第一次反彈，節奏較為快速，主要是借助市場的抄底情緒以及一月份美國鉆機數量快速回落和石油企業紛紛削減開支等消息為契機，但是基本面并無支持，一季度恰逢美國煉廠檢修小高峰，產量在持續回升，庫存不斷創新高；且當時OPEC供給不斷增加，并不具備持續反彈的條件。于是在2月中開始了油價二次探底的走勢。3月中開始，市場不乏做多的題材，如美元指數在將要觸及100的高位回落、也門局勢惡化引發對地緣政治風險的擔憂、伊朗核談判出現反復，截止日期后延、沙特上調5月供亞洲原油價格、還有美國原油產量出現回落的跡象以及原油庫存增長低于預期等輪番推升油價。

　　雖然在題材上可以找到支撐的因素，但是我們認為，此番反彈主要受到抄底情緒的提振以及資金推動，從CFTC持倉數據中可以看出，多空力量在經過一季度的嚴重分歧之后，在4月明顯看到多頭占優勢。從CFTC公布的持倉數據看，期貨合約非商業空頭頭寸在3月底達到記錄新高的30.7萬手后快速撤離，而與此同時，非商業多頭持倉則是從去年底開始穩步回升，在4月中達到52.8萬手的近一年高位，這段時間資金倉位的變動與行情走勢基本上一致。

　　從5月開始，依靠消費旺季以及美國原油減產預期支撐油價，但是整體市場供給仍然過剩，在美國原油產量仍未出現實質性的下滑的基礎上，OPEC產油國，特別是以沙特阿拉伯和伊拉克為首的成員國原油維持增長，油價維持了接近兩個月的震蕩走勢。