7月6日~7月8日，鐵礦石期貨連續(xù)經(jīng)歷3個(gè)跌停。按照大商所的規(guī)則，可能會(huì)出現(xiàn)三板強(qiáng)行平倉(cāng)。7月8日，螺紋鋼期貨中間曾經(jīng)有過(guò)艱難的反彈，成交量急劇放大到平時(shí)的三倍，但尾盤(pán)還是放棄了抵抗，封死在跌停板上。市場(chǎng)發(fā)生了什么？是歐債危機(jī)再來(lái)？是股票暴跌波及？還是黑色產(chǎn)業(yè)鏈本來(lái)就疲軟的基本面終于徹底暴露？市場(chǎng)陷入恐慌之中，持倉(cāng)量大幅下降。一時(shí)間，多頭出逃，空頭狂歡。

　　就在空頭興致正高之時(shí)，7月8日下午，大商所公布了鐵礦石三板之后的交易規(guī)則———不強(qiáng)平，只是維持?jǐn)U板的漲跌幅和保證金。當(dāng)晚，鐵礦石大幅低開(kāi)之后，遠(yuǎn)月I1601合約率先翻紅，隨后I1509合約翻紅；次日，在空頭尚未料及之時(shí)，鐵礦石、螺紋鋼期貨穩(wěn)步上漲，盤(pán)中一度觸及漲停，雖然隨后小幅回落，但價(jià)格仍然穩(wěn)定在前日的開(kāi)盤(pán)價(jià)之上。當(dāng)日，蠟燭圖呈現(xiàn)出陽(yáng)包陰的強(qiáng)烈看多信號(hào)，持倉(cāng)量也大幅下降。

　　從全面跌停到全面漲停，這中間到底發(fā)生了什么？筆者試圖追根溯源，先從多空雙方的依據(jù)說(shuō)起。

　　空頭：價(jià)格下跌是必然

　　2010年，鐵礦石的價(jià)格大幅上升使得資本快速進(jìn)入礦山領(lǐng)域。從鐵礦山投資產(chǎn)出周期來(lái)看，2010年前后的擴(kuò)產(chǎn)使得2014年及之后的鐵礦石的產(chǎn)能逐步釋放到了市場(chǎng)上。今年，四大礦山的鐵礦石增量預(yù)計(jì)為1.1億噸，出口到中國(guó)約6500萬(wàn)噸~8000萬(wàn)噸。今年前5個(gè)月，澳大利亞和巴西出口至中國(guó)的鐵礦石分別增長(zhǎng)14.82%和4.18%，使得中國(guó)國(guó)內(nèi)的鐵礦石供應(yīng)增加，鐵礦石價(jià)格就沒(méi)有太大支撐。

　　從鋼材需求來(lái)看，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，發(fā)達(dá)國(guó)家房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速高峰一般滯后人口出生率高峰20年~25年。我國(guó)人口出生率和自然增長(zhǎng)率頂點(diǎn)在1987年，對(duì)應(yīng)2010年中國(guó)房地產(chǎn)新屋開(kāi)工面積累計(jì)增速72.4%，達(dá)到最高。隨后，新房屋開(kāi)工率陸續(xù)下降，房地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)已過(guò)，房?jī)r(jià)的拐點(diǎn)還沒(méi)有來(lái)。螺紋鋼最大需求的房地產(chǎn)行業(yè)光景不再，螺紋鋼的需求增長(zhǎng)幅度有限，因此，螺紋鋼的價(jià)格也沒(méi)有支撐。

　　從戰(zhàn)略性的目光看，空頭無(wú)疑是正確的。成本塌陷、需求拐點(diǎn)雙雙到來(lái)，中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石和螺紋鋼期貨價(jià)格必然會(huì)下跌。

　　多頭：庫(kù)存低迷反彈信號(hào)明確

　　鐵礦石庫(kù)存從2014年6月份見(jiàn)頂達(dá)到11621萬(wàn)噸以來(lái)，一直呈下降態(tài)勢(shì)。多方認(rèn)為，庫(kù)存降低，鋼企要補(bǔ)充庫(kù)存，因此會(huì)導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格的反彈。

　　在鐵礦石價(jià)格走低的同時(shí)，港口庫(kù)存下降。多頭認(rèn)為，一方面，買(mǎi)家主動(dòng)去庫(kù)存，不敢要貨；另一方面，是因?yàn)閲?guó)內(nèi)礦山在低價(jià)之下不斷減產(chǎn)。前5個(gè)月，我國(guó)鐵礦石原礦產(chǎn)量5億噸，同比下降了10%。非主流礦的進(jìn)口量也大幅下滑，1月~5月份，澳大利亞和巴西以外的非主流礦減少3852萬(wàn)噸，同比下降37%。

　　多頭認(rèn)為，鐵礦石市場(chǎng)接近或已經(jīng)出清。他們認(rèn)為，鐵礦石價(jià)格若在80美元/噸，理論上將會(huì)有10%的原有礦山產(chǎn)能退出市場(chǎng)；價(jià)格若在70美元/噸，會(huì)有25%的原有礦山產(chǎn)能退出市場(chǎng)。因此，多方認(rèn)為，隨著鐵礦石價(jià)格的降低，原有礦山的鐵礦石產(chǎn)量也會(huì)相應(yīng)降低。目前50美元/噸左右的鐵礦石價(jià)格，對(duì)于多方來(lái)說(shuō)顯然過(guò)低。