塵埃落定，肉搏多年，同時也多次傳出緋聞的攜程和去哪兒，終于還是“合并”了。

　　根據(jù)雙方的協(xié)議，百度將通過此交易完成前擁有的178,702,519股去哪兒A類普通股和11,450,000股去哪兒B類普通股置換成11,488,381股攜程增發(fā)的普通股。該項交易的股票置換比例是每個去哪兒美國存托憑證可轉(zhuǎn)換成0.725個攜程美國存托憑證。交易完成后，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權(quán)，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權(quán)。

　　對于管理層，攜程董事會主席兼首席執(zhí)行官梁建章和聯(lián)席總裁兼首席運營官孫潔在內(nèi)的四位攜程高管將被任命為去哪兒董事會董事；百度董事長兼首席執(zhí)行官李彥宏和百度副總裁及投資并購部負(fù)責(zé)人葉卓東將被任命為攜程董事會董事。

　　談判過程曲折

　　根據(jù)去哪兒公開的資料，在今年5月8日，去哪兒便收到了攜程主動收購所有流通股的要約。但6月1日，去哪兒拒絕了這個提議。

　　隨后，雙方對本次談判的結(jié)果，各執(zhí)一詞。去哪兒說，“書面拒絕了該提議，同時會考慮所有有利于公司和股東的潛在戰(zhàn)略機遇，對與同業(yè)戰(zhàn)略伙伴進(jìn)一步的討論持開放態(tài)度”。而攜程則強調(diào)，“基于去哪兒最近的業(yè)績表現(xiàn)和公司行為，攜程不再保留與其繼續(xù)探討可能的投資機會的興趣”。

　　很難想象，兩家公司前幾個月的談判以一種互相“撕逼”的方式收場，而如今兩家在幾個月后，峰回路轉(zhuǎn)，走到了一起。可能正如羅永浩所說，“做企業(yè)應(yīng)該不在乎被打臉”。

　　一投行人士向新浪科技透露，上次兩家談判破裂的主要原因在于“莊辰超本人并不能接受對去哪兒失去控制權(quán)”，并稱兩家2014年的談判也是因為合并后控制權(quán)的問題而破裂。

　　綜合各個渠道的消息來看，之前攜程和去哪兒的談判，確由去哪兒表達(dá)意向，并由攜程發(fā)起談判，因?qū)�控制�?quán)的問題雙方都無法讓步，談判被擱置，但并未就此終結(jié)。

　　在5月中下旬，雙方啟動了另一方案：由百度出面，同時投資攜程、去哪兒兩家公司，并將雙方整合到一起，組建中國最大的OTA平臺。同時，由于在首輪談判中破裂，攜程已經(jīng)嗅到了最終的結(jié)果。所以攜程實實在在的做了一次“明修棧道，暗度陳倉”，一邊與去哪兒進(jìn)行著談判，另一邊快速推進(jìn)對藝龍的收購。

　　5月22日，攜程宣布了對藝龍的收購，成為藝龍的第一大股東。這一步棋更像是攜程通過酒店業(yè)務(wù)層面的打擊，敦促去哪兒在談判上做出讓步。而上述投行人士也表示，可能正是因為這個原因，才促使去哪兒通過在財報中公開談判細(xì)節(jié)的方式，徹底與攜程決裂。

　　資本轉(zhuǎn)冷或成合并重要原因

　　彼時的去哪兒在財報中說的很清楚，“會考慮所有有利于公司和股東的潛在戰(zhàn)略機遇，對與同業(yè)戰(zhàn)略伙伴進(jìn)一步的討論持開放態(tài)度”。從這句話中，去哪兒充分表達(dá)了自己對資本的渴望。

　　從2014年全年來看，去哪兒共虧損18.5億元，虧損額超過了2014全年的總營收。截止到2014年第四季度末，去哪兒的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物以及短期投資總價值僅剩下15億元。去哪兒在快速擴張的同時，自身的盈利能力變成亟待解決的問題。

　　于是，去哪兒在6月初進(jìn)行了增發(fā)，共籌集了8.1億美元。但去哪兒虧損的速度并未就此中止。根據(jù)去哪兒最新財報顯示，第2季度去哪兒凈虧損為人民幣8.157億元(約合1.316億美元)，去年同期凈虧損為人民幣4.216億元，上一季度凈虧損為人民幣7.012億元。

　　在虧損上沒有收窄的跡象，高價增發(fā)的去哪兒難免會受到資方的壓力。最近籌集的8.1億美金中，有5億美金由銀湖投資集團(tuán)領(lǐng)投，這部分增發(fā)的價格為每ADS55美元，而截止上一交易日，去哪兒的收盤價為39.52美元。

　　因此，或許正是資方的壓力讓中國OTA市場的兩個巨頭走到了一起。作為連接線上客戶與線下市場的重要紐帶，即便是這兩家在線旅游的巨頭，也不得不在資本面前低頭。

　　執(zhí)惠旅游創(chuàng)始人劉照慧也認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展到了并購整合期到來，行業(yè)集中度和成熟度在加強，在線旅游細(xì)分市場也不例外，大勢所趨。在線旅游價格戰(zhàn)造成的燒錢大戰(zhàn)不可持續(xù)，資本寒冬的到來使得眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)報團(tuán)取暖。

　　對于百度而言，他認(rèn)為，百度O2O大戰(zhàn)略200億發(fā)力糯米，讓巨虧的去哪兒與攜程的消耗戰(zhàn)局面需要改變，降低消耗，專注應(yīng)對美團(tuán)大眾點評合并帶來的O2O大戰(zhàn)壓力勢在必行。百度在BAT中地位急劇下滑，O2O是最后一個翻身機會，百度看重旅游大的市場機會，以49%換股24%的攜程股份的方式布局在線旅游，希望借此打一個翻身仗。

　　除這次攜程、去哪兒的資本運作外，今年，國內(nèi)在線旅游行業(yè)的合并、入股動作不斷。攜程先后投資了途牛、藝龍，在此前還分別投資了快捷酒店管家、途風(fēng)網(wǎng)、同程網(wǎng)、Travelfusion。

　　之所以大家都通過在資本上尋求合作，主要是中國在線旅游雖然市場潛力巨大，但要將用戶的習(xí)慣轉(zhuǎn)移到線上，并獲得更多線下資源的傾斜，勢必需要投入更多資金來教育市場、教育用戶。

　　據(jù)英國《金融時報》旗下研究機構(gòu)《中國投資參考》(China Confidential)估算，2014年中國出境游人數(shù)達(dá)到1.17億人次，同比增長了20%，但根據(jù)官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國只有不到6%的公民持有護(hù)照。這樣的市場潛力，讓在線旅游企業(yè)紛紛選擇了擴大虧損，換取營收的增長，也實現(xiàn)博取市場的目的。