印染行業，又稱染整行業，是紡織品深加工和提高附加值的關鍵環節。染整是一種加工工藝，是對坯布染色、印花、后整理、洗水等的總稱，其工藝流程主要包括染色、印花、溢流等。印染行業處于紡織服裝產業鏈的中間環節，為下游服裝生產制造企業提供面料。面料的優劣主要取決于紡織生產鏈中的印染及后整理環節，高檔面料比一般面料價格平均貴30%；功能性、環保型和智能化面料使得印染行業在紡織業產業鏈中的重要性越來越大，印染業在提升紡織業產業鏈價值方面起到了主力角色。

　　回顧2015 年，我國印染行業整體運營平穩，要素成本下行疊加技術升級，整體上表現出供給收縮、價升量減的局面。供給端，環保壓力下產能大幅收縮，區域集中度明顯提升、浙江一省獨大；需求端，紡織服裝消費整體步入中速增長階段，終端服裝消費增速逐步企穩、內需有所恢復，而印染布出口代表的直接外需和紡織品服裝出口代表的間接外需雙雙惡化，考慮到TPP 協議下的“從紗認定”原產地規則、預計出口TPP 相關國家的印染布規模將逐步縮小，印染行業整體外需形勢不容樂觀。

　　從供給端來看，在環保壓力提升的背景下供給大幅收縮，區域集中度明顯提升、進一步向以浙江為代表的東部沿海五省聚集，逐步形成了浙江獨大、蕭紹爭雄的局面。從細分行業來看，化纖織物染整精加工整體表現優于棉印染精加工。此外，在產能收縮的背景下，行業固定資產投資增速雖有所回落、但仍處于高位，且主要用于技術裝備提升、環保設施提質改造、產品研究開發等方面。隨著未來終端需求的企穩回升，有技術、產品和環保優勢的企業將充分受益。

1997-2015年10月中國印染布產量趨勢圖

　　印染行業競爭格局具有行業集中度低、地區集中度高的特點，整體表現出“多方混戰，浙江獨大”的局面。進入21 世紀以來，印染布產能逐步向浙江、江蘇、福建、廣東和山東等東部沿海五省集中，截至2015 年10 月集中度達到96%，其中浙江地區更是匯集了接近63%的產能。

　　在目前環保壓力增強、產能收縮的背景下，2015 年沿海五省印染布產量降幅較全國平均降幅更大，隨著中小企業因環保壓力被動停產或尋求兼并，預計行業集中度亦將得到提升。

沿海五�。ㄕ憬�/江蘇/福建/廣東/山東）印染布產量持續占比提升

2015 年沿海五省印染布產量降幅較全國平均降幅更大

1997-2015年沿海五省印染布產量占比

　　行業整體分化加劇，虧損面擴大拖累整體營收規模，市場規模相對較小的化纖織物染整精加工整體表現優于棉印染精加工、盈利能力更加強勁。從行業運營情況來看，雖然棉印染精加工行業整體營收和利潤錄得一定增長，但行業虧損面進一步擴大、利潤率顯著降低。2015 年，棉印染精加工行業實現主營業務收入3,004 億元，同比增長3.8%、增速較上年提高0.9 個百分點；實現利潤總額139 億元，同比增長8%、增速較上年提高6.6 個百分點；行業整體虧損企業數量增至230 家、虧損而提升2 個百分點至14%，虧損企業虧損總額同比提升23%；行業銷售利潤率和成本費用利潤率分別為4.6%和4.9%，分別較上年降低0.4 和0.5 個百分點；2012-2015 年，棉印染精加工行業期間費用率基本保持平穩，三費支出均未出現顯著波動；2012-2015 年，棉印染精加工行業負債率持續降低、周轉次數基本維持在2.6 左右。

2012-2015 年10月棉印染精加工行業主營業務收入

2012-2015 年10月棉印染精加工行業利潤同比增速

2012-2015 年10月棉印染精加工行業虧損面

　　化纖織物染整精加工行業企業分化加劇，優勢企業經營明顯顯著提升。從行業運營情況來看，雖然化纖織物染整精加工行業整體營收規模有所降低，但利潤規模和利潤率水平均有所提升，成本費用控制良好、期間費用率實現微降、運營效率顯著提升。2015 年，化纖織物染整精加工行業實現主營業務收入172 億元，同比增長4.6%、增速較上年提高6 個百分點；實現利潤總額9.3 億元，同比增長19.6%、增速較上年提高9 個百分點；行業整體虧損企業數量增至21 家、虧損而提升5 個百分點至12.8%，虧損企業虧損總額同比提升94%；行業銷售利潤率和成本費用利潤率分別為5.4%和5.7%，分別較上年提高0.5 和0.6 個百分點；2012-2015 年，棉印染精加工行業期間費用率先升后降，前期主要受銷售費用率提升影響、后期則受益于財務費用率下行；2012-2015 年，棉印染精加工行業負債率先升后降、周轉次數先降再升，目前均恢復至2012 年的水平。

2012-2015 年10月化纖織物染整精加工行業主營增速

2012-2015 年10月化纖織物染整精加工行業利潤增速

2012-2015 年10月化纖織物染整精加工行業虧損面

　　在產能收縮的背景下，行業固定資產投資增速雖有所回落、但仍處于高位。投資主要用于技術裝備提升、環保設施提質改造、產品研究開發等方面。隨著未來終端需求的企穩回升，有技術、產品和環保優勢的企業將充分受益。國家統計局數據顯示，2015 年前11 個月，印染企業500 萬元以上項目固定資產實際完成投資394.43 億元、同比增長14.41%（其中，棉印染加工業完成310.59 億元、同比增長13.45%，化纖強物印染精加工業完成83.84 億元、同比增長18.12%）。目前，施工項目數、新形式項目數和竣工 項目數分別為807 個、685 個和479 個，同比分別增長11.62%、21.67%和15.14%，分別較上年同期回落4.06、6.30 和71.41 個百分點。

2015 年1-11 月印染業500 萬元以上項目固定資產投資情況

　　從需求端來看，印染行業整體表現出內需恢復、外需承壓的態勢，產品結構亟待升級。一方面在下游紡織服裝消費整體步入中速增長階段以后，終端服裝消費增速逐步企穩、內需有所恢復；另一方面，以印染布出口為代表的直接外需和以紡織品服裝為代表的間接外需雙雙惡化，雖然在紡織品服裝訂單向東南亞轉移的背景下、紗布等產能不足的越南仍是中國印染布的最大出口市場，但考慮到TPP 協議下的“從紗認定”原產地規則、預計出口TPP 相關國家的印染布規模將逐步縮小，印染產品的外需形勢整體不容樂觀。

　　2015 年，我國居民服裝家紡產品消費整體增速下移、增勢趨緩。2015 年，國家統計局服裝鞋帽、針、紡織品類消費零售總額增長中樞由2014 年11%降至2015 年9%的水平。2015 年全年服裝鞋帽、針、紡織品類消費零售總額為13,484.0 億元，同比增長9.8%、增速較2014 年降低1.1 個百分點。此外，2015 年全國百家大型零售企業服裝類零售額增速和全國50 家重點大型零售企業服裝類零售額增速下行趨勢明顯。

2015 年服裝鞋帽、針、紡織品類社會消費品零售總額

　　在新常態的背景下，GDP 增速和居民收入增速放緩以及服裝家紡消費習慣逐步成熟，我國的服飾類消費亦將進入中速增長階段，終端服裝消費增速逐步企穩、內需有所恢復。對比來看，目前我國居民服裝支出占比與美國60 年代中后期、日本80 年代的水平基本相當。上世紀70-80 年代的美國和上世紀60-70 年代的日本，社會居民個人服飾消費支出經歷長達10 年以上的高速增長，年復合增速分別達8.31%、16.04%。