全球天然橡膠消費(fèi)量由1950 年的172 萬(wàn)噸穩(wěn)步提升至2015 年的1217 萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)速度為3%。從地域上來(lái)看，世界上90%的天然橡膠在新加坡集散，天然橡膠消費(fèi)主要集中于亞洲新興工業(yè)區(qū)，中國(guó)為最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)；從歷史上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響天然橡膠消費(fèi)的核心因素；合成橡膠的替代性和橡膠工業(yè)日益成熟亦將影響天然橡膠的消費(fèi)量。

　　一、中國(guó)橡膠需求量、消費(fèi)量分析

　　2015 年度乘用車(chē)及商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，輪胎消費(fèi)地域格局基本不會(huì)發(fā)生太大變化，主要集中于北美（22%）、歐洲（23%）、東亞（中國(guó)18%） 等地；輪胎產(chǎn)地主要集中于亞洲（55%，其中中國(guó)30%；含東亞和東南亞）、歐洲（19%） 和北美（13%）。

2014 年全球輪胎產(chǎn)量區(qū)域結(jié)構(gòu)

2014 年全球輪胎消費(fèi)量區(qū)域結(jié)構(gòu)

1994-2015年中國(guó)天然橡膠消費(fèi)情況

1994-2015年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量及增速變化情況

　　自2002 年來(lái)，中國(guó)無(wú)論是在天然橡膠消費(fèi)的增速上還是總量上，都逐漸成為發(fā)展最快的國(guó)家；主要原因在于對(duì)外貿(mào)易蓬勃發(fā)展、內(nèi)需擴(kuò)大以及工業(yè)化發(fā)展速度加快：1） 中國(guó)于2001 年加入WTO 后，橡膠及橡膠制品貿(mào)易開(kāi)始加速；隨后東盟自貿(mào)區(qū)議程推動(dòng)天然橡膠進(jìn)口配額制度逐漸開(kāi)放至取消，中國(guó)天然橡膠貿(mào)易日益活躍；2）2001 年1 月11 日成立中橡電子交易市場(chǎng)（前海南農(nóng)墾電子商務(wù)交易中心），利用其價(jià)格發(fā)現(xiàn)、降低成本的市場(chǎng)化機(jī)制推動(dòng)天然橡膠交易；3）宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)汽車(chē)及工業(yè)消費(fèi)增加， 間接傳導(dǎo)至輪胎行業(yè)：2000 年以來(lái)中國(guó)GDP 年均增長(zhǎng)率維持在8%左右，經(jīng)濟(jì)向上帶動(dòng)橡膠消費(fèi)增加，尤其是汽車(chē)行業(yè)（輪胎）、房地產(chǎn)行業(yè)（橡膠管帶）以及居民消費(fèi)、醫(yī)療領(lǐng)域（乳膠手套、膠鞋等）。

中國(guó)天然橡膠消費(fèi)全球占比越來(lái)越大

中國(guó)逐漸成為全球天然橡膠貿(mào)易和消費(fèi)大國(guó)

中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程明顯加快

中國(guó)汽車(chē)制造業(yè)飛速發(fā)展

2000~2010中國(guó)橡膠制品業(yè)規(guī)模明顯擴(kuò)大

中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展

　　未來(lái)天然橡膠需求部門(mén)不會(huì)發(fā)生較大變化，未來(lái)耗膠量仍由輪胎消費(fèi)拉動(dòng)（其中原配胎與替換胎需求為1:3），基于： 1）未來(lái)輪胎產(chǎn)銷(xiāo)或因貿(mào)易摩擦等原因出現(xiàn)地域格局變動(dòng)，但是全球輪胎需求總量仍將保持上漲態(tài)勢(shì)：從下游汽車(chē)消費(fèi)角度出發(fā)，當(dāng)前發(fā)展中國(guó)家汽車(chē)占有率隨近年來(lái)工業(yè)化發(fā)展保持小幅上升態(tài)勢(shì)，輪胎消費(fèi)亦將同樣上漲；發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速維穩(wěn)，汽車(chē)保有量亦相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)應(yīng)替換胎需求基本穩(wěn)定；2）橡膠管帶、醫(yī)療消費(fèi)及特種膠方面占比較小且全球消費(fèi)一直相對(duì)穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)未來(lái)這部分消費(fèi)趨于穩(wěn)定。

　　中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，同時(shí)也是天膠消費(fèi)量最大的國(guó)家，全球占比39%。目前中國(guó)輪胎生產(chǎn)全球占比在35%左右的水平，預(yù)計(jì)2016 年中國(guó)天然橡膠消費(fèi)為502 萬(wàn)噸（同增7.2%）。總體來(lái)看，預(yù)計(jì)2016 年全球天膠消費(fèi)量將達(dá)1249 萬(wàn)噸（同增2.63%）。

近年來(lái)中國(guó)汽車(chē)保有量顯著上升

近年來(lái)中國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)量顯著增加

中國(guó)國(guó)內(nèi)制造汽車(chē)銷(xiāo)量及月度變化情況

中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)量及月度變化情況

中國(guó)輪胎企業(yè)開(kāi)工率情況

近年來(lái)中國(guó)PMI 指數(shù)波動(dòng)情況

　　2015 年中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2450 萬(wàn)輛（同增3.3%）、2460 萬(wàn)輛（同增4.7%）；輪胎產(chǎn)量9.7 億條（同減13%），全球占比約35%；未來(lái)5 年中國(guó)汽車(chē)保有率持續(xù)上升但增速逐年下降，天然橡膠消費(fèi)量將有所上升，但較難出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)局面。
美國(guó)“雙反”效應(yīng)弱化。2014 年7 月，美國(guó)決定對(duì)中國(guó)涉嫌“傾銷(xiāo)”輪胎廠商征收14.35%~87.99%的反傾銷(xiāo)稅和20.73%~100.77%的反補(bǔ)貼稅，此舉一度重挫中國(guó)輪胎行業(yè)；但未來(lái)5 年中國(guó)汽車(chē)保有量保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)應(yīng)替換胎需求同樣高速增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)加大輪胎內(nèi)銷(xiāo)力度，同時(shí)也注重開(kāi)拓其他發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，提高單位輪胎的質(zhì)量和精細(xì)化程度；目前輪胎企業(yè)處于生產(chǎn)恢復(fù)時(shí)期，用膠量相應(yīng)攀升。

2015~2020 年中國(guó)汽車(chē)保有量及變化情況

2015~2020 年中國(guó)千人汽車(chē)保有量及變化情況

　　汽車(chē)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)輪胎需求增加，相應(yīng)橡膠消費(fèi)需求也有所增加。一方面由于汽車(chē)購(gòu)置稅減半政策等影響，16 年中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)量以及相應(yīng)的輪胎需求有望增加；另一方面2016 年政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)扶持力度加強(qiáng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)重卡及相關(guān)貨車(chē)的消費(fèi)上升，輪胎、管帶等需求也將受益；生鮮電商飛速發(fā)展，對(duì)物流車(chē)需求加大，相應(yīng)的重卡汽車(chē)等需求增加帶動(dòng)輪胎、橡膠需求上升。

中國(guó)天然橡膠需求量預(yù)測(cè)

全球天然橡膠需求量預(yù)測(cè)

　　二、橡膠價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

　　預(yù)計(jì)2016 年國(guó)際天然橡膠均價(jià)1500 美元/噸，高點(diǎn)有望達(dá)到1750 美元/噸（現(xiàn)價(jià)1280 美元/噸）；國(guó)內(nèi)方面預(yù)計(jì)全年市均價(jià)12500 元/噸，高點(diǎn)有望漲至14500 元/噸（現(xiàn)價(jià)10900 元/噸）。對(duì)2016 年橡膠價(jià)格判斷主要基于以下理由：

　　1、預(yù)計(jì)2016 年天然橡膠產(chǎn)需缺口達(dá)31 萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)2016 年全球天然橡膠產(chǎn)量在1218 萬(wàn)噸左右，較15 年下降1.09%；從而導(dǎo)致2016 年天然橡膠供需缺口為31 萬(wàn)噸。根據(jù)供需缺口與膠價(jià)的對(duì)應(yīng)關(guān)系，2009 年盈余43 萬(wàn)噸，市均價(jià)16500 元/ 噸，2010 年缺口37 萬(wàn)噸，均價(jià)26560 元/噸，漲幅達(dá)60%，并結(jié)合全球庫(kù)存情況，我們預(yù)計(jì)2016 年國(guó)際天然橡膠均價(jià)為1500 美元/噸，高點(diǎn)有望達(dá)到1750 美元/噸（現(xiàn)價(jià)1280 美元/噸）；國(guó)內(nèi)均價(jià)在12500 元/噸左右，高點(diǎn)有望達(dá)到14500 元/噸（現(xiàn)價(jià)10900 元/噸）。

　　2全球量寬背景支持年內(nèi)天然橡膠價(jià)格。1）美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)不斷后延，壓制美元指數(shù)；2）全球量化寬松開(kāi)啟（歐洲、日本、中國(guó)持續(xù)降息）利多大宗商品。

全球天然橡膠供需平衡量與價(jià)格情況

全球天然橡膠供需平衡量與價(jià)格情況

天然橡膠價(jià)格在11 月至次年2 月一般會(huì)有所不同幅度的上漲

天然橡膠價(jià)格與庫(kù)存水平負(fù)相關(guān)，當(dāng)前天然橡膠處于去庫(kù)存時(shí)期，膠價(jià)上漲預(yù)期強(qiáng)烈

國(guó)內(nèi)天然橡相較歷史庫(kù)存水平對(duì)比

原油價(jià)格現(xiàn)回升跡象

美元指數(shù)與天然橡膠價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系