國內(nèi)乘用車2015年銷量突破2100萬輛，同期新能源乘用車銷量不到15萬輛，占比低于 1%，乘用車未來市場空間遠(yuǎn)大于商用車。短期來看，在限牌城市免費(fèi)牌照供給的驅(qū)動下，乘用車將繼續(xù)保持高速增長；長期來看，因乘用車不同于商用車（客車與專用車），其消費(fèi)品屬性更強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)性因素對于消費(fèi)者是否選擇新能源乘用車的決策，作用相對于商用車弱很多，行業(yè)長期成長高速增長將更多依靠消費(fèi)者對新能源乘用車使用習(xí)慣的逐步養(yǎng)成。

乘用車為消費(fèi)品，消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成更為重要

　　2015 年國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)銷量分別達(dá)到 20、16 萬輛，同比增長超過 3 倍，行業(yè)雖然呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，但對比超過 2100 萬輛的乘用車市場來看，新能源乘用車滲透率低于 1%，替代之路才剛啟動，潛在空間巨大。參考新能源汽車技術(shù)路線圖中的發(fā)展目標(biāo)來看，2020 年滲透率將達(dá)到 5%左右。考慮到國內(nèi)人均收入的持續(xù)提高，乘用車銷量未來仍將保持 5%以上的年均增速，預(yù)計 2020 年國內(nèi)乘用車年銷量將突破 2600 萬輛，對應(yīng)新能源乘用車有望達(dá)到 130 萬輛以上， “十三五”期間年均復(fù)合增速超過 50%。

2020 年乘用車年銷量將突破 2600萬輛，新能源乘用車空間巨大

　　因主要限牌城市每年新增牌照數(shù)量較少，而購車需求持續(xù)增長，二者矛盾日趨突出。以搖號為唯一方式的北京個人小客車中簽率長期低于 0.2%以下，采取搖號與競拍兩種方式并行的上海，2016 年 4 月車牌競拍價格已經(jīng)達(dá)到 8.5 萬元，且中標(biāo)率也僅僅只有 4.6%，表明即使消費(fèi)者愿意出高價購買車牌，仍然只有極低的概率獲得牌照。

北京市個人小客車號牌搖號中簽率長期在0.2%以下

上海市2016年車牌價格高達(dá)8.5 萬元，且中標(biāo)率僅 4.6%

在 6 個主要限購城市中，無論是競拍或是搖號獲得牌照的概率均極低，對于剛需人群來說，選擇新能源汽車（免費(fèi)提供牌照）也就成了唯一的選擇。從 2015年新能源乘用車銷售量區(qū)域分布來看，上海、杭州、北京、深圳、廣州及天津等6 個主要限購城市新能源乘用車銷售占比接近 80%，也表明國內(nèi)新能源乘用車市場才剛啟動，受到充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚不完善，續(xù)航里程仍需進(jìn)一步提升等因素制約，消費(fèi)者對新能源乘用車的消費(fèi)習(xí)慣還未養(yǎng)成，當(dāng)前新能源乘用車市場的啟動主要依靠免費(fèi)牌照支持。

2015 年原限購城市乘用車銷量占比接近 80%

從 6 個主要限牌城市年牌照發(fā)放量來看，合計規(guī)模達(dá)到 70 萬個左右，從北京市對新能源乘用車牌照發(fā)放規(guī)劃來看，其計劃 2015-2017 年分別針對新能源乘用車發(fā)放 3、6、6 萬個免費(fèi)牌照，2016 年將實(shí)現(xiàn)翻倍增長，其余城市此前也提出了新能源車的比例，大多在牌照總量的 20%左右。但我們認(rèn)為，雖然限購城市均提出了新能源乘用車牌照數(shù)量，但在大力推動新能源汽車行業(yè)發(fā)展的大背景下（尤其是行業(yè)處于起步階段的近兩年），一旦限牌城市新能源汽車牌照發(fā)放接近既定限制，在不突破總量的情況下，適當(dāng)調(diào)整新能源乘用車與傳統(tǒng)燃油車之間的牌照比例將是大概率事件，進(jìn)而可確保新能源乘用車 2016-2017 年間繼續(xù)保持高速增長，預(yù)計年產(chǎn)量有望分別達(dá)到 35、60 萬輛，同比增長 70%、35%。

6大限牌城市年新增小客車牌照數(shù)量約 70萬個

　　參考關(guān)于消費(fèi)者是否選擇新能源汽車的主要影響因素調(diào)查問卷結(jié)果來看，消費(fèi)者對于購買新能源汽車的疑慮主要集中于充電不便、續(xù)航里程短、價格偏高等因素。

　　充電不便、續(xù)航里程過短及售價過高是影響新能源汽車消費(fèi)習(xí)慣形成的主要原因

　　在 30%建設(shè)補(bǔ)貼力度下以及其它配套支持政策帶動下，預(yù)計 2016 年充電樁建設(shè)進(jìn)度將進(jìn)一步加速，參考 2020 年建設(shè)規(guī)劃來看，預(yù)計 2018 年前后國內(nèi)充電樁保有量有望達(dá)到 150-200 萬根左右，基本能夠?qū)崿F(xiàn) 1:1 的標(biāo)準(zhǔn)樁車比，將大大提升用戶充電便利程度。

2017 年底樁車比有望接近 1：1的標(biāo)準(zhǔn)水平

　　對于續(xù)航里程過程過短的難題有望隨著電池能量密度逐漸提升而逐漸得以解決。2015 年國內(nèi)新能源乘用車所用三元電池單體行業(yè)平均能量密度約160-170Wh/Kg，參考此前提出的 2020 年電池單體 300Wh/Kg 的能量密度目標(biāo)值來看，預(yù)計 2018 年前后行業(yè)平均電池單體能量密度有望達(dá)到230-240Wh/Kg 左右，較目前水平提升 40%以上。

2018 年動力電池能量密度將較目前提升 40%以上

　　參考國內(nèi)主流純電動乘用車?yán)m(xù)航里程來看，比亞迪 E6 與騰勢兩款車型續(xù)航里程已經(jīng)達(dá)到 300 公里，北汽新能源 EV200 續(xù)航里程也已經(jīng)達(dá)到 200-250 公里，續(xù)航能力稍差的江淮 iEV4 與北汽新能源 EV160 續(xù)航里程也達(dá)到 150 公里左右，平均下來基本純電動車型續(xù)航里程基本在 200 公里左右。

目前國內(nèi)主流純電動汽車?yán)m(xù)航里程達(dá)到200 公里左右

綜合來看， 2018 年前后充電、續(xù)航里程、售價過高等問題都將逐漸得大幅緩解，同時各地針對新能源汽車的不限行、過路費(fèi)減免等路權(quán)政策逐漸落地，將進(jìn)一步加速消費(fèi)習(xí)慣形成。全球消費(fèi)者對新能源汽車認(rèn)可度正在逐漸提升，消費(fèi)習(xí)慣的逐漸養(yǎng)成將帶動新能源乘用車市場由牌照驅(qū)動走向內(nèi)生增長， “十三五”期間新能源乘用車市場將持續(xù)保持高速增長態(tài)勢，預(yù)計 2020 年產(chǎn)銷量有望突破 130 萬輛，較 2015 年同比增長 5 倍以上，并具備超預(yù)期的可能。

新能源汽車專用號牌有望加快不限行等路權(quán)政策落地

2020 年新能源乘用車產(chǎn)銷量有望達(dá)到 130 萬輛左右