1 、 明年二胎政策顯效，釋放奶粉紅利

　　受益于全面二孩政策，國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場規(guī)模在近 3 年將穩(wěn)步提升，到 18 年有望達(dá)到 1,297 億元。2008 年毒奶粉事件后，消費(fèi)者對(duì)國產(chǎn)嬰幼兒奶粉信心不足，進(jìn)口奶粉成為國內(nèi)消費(fèi)者的重要選擇，這帶動(dòng)了國內(nèi)奶粉價(jià)格的上漲，國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場規(guī)模不斷增加。2012 年國內(nèi)奶粉規(guī)模僅為 485.2 億元，到 2015 年達(dá)到了 814.9 億元，增加了 68%。2016 年全面二孩政策放開后，國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場將迎來小高峰，根據(jù)人均奶粉消費(fèi)量20kg/年計(jì)算，預(yù)計(jì) 16、17、18 年的規(guī)模將分別達(dá)到 969.1 億元、1,144.4 億元、1,297 億元。

我國嬰幼兒奶粉市場規(guī)模不斷擴(kuò)大

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2010 年后國產(chǎn)與國外嬰幼兒奶粉價(jià)格 增長較快

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　　國內(nèi)嬰幼兒奶粉市場規(guī)模的擴(kuò)大與新生嬰幼兒規(guī)模擴(kuò)大、母乳喂養(yǎng)率降低、居民可支配收入增加和消費(fèi)觀念的升級(jí)息息相關(guān)。

　　（1）2011年起 0-4歲嬰幼兒數(shù)量快速增長

　　0~4 歲嬰幼兒是奶粉的主要使用者，2011 年起我國 0-4 歲嬰幼兒數(shù)量驟然上升，比2010 年增加約 707 萬人，同比增長 10.2%，截至 14 年末，我國 0~4 歲嬰幼兒共 7,783 萬人，預(yù)計(jì) 15 年為 7,822 萬人以上。受單獨(dú)二孩與全面二孩政策的影響、以及 1986-1990年的嬰兒潮人口逐步進(jìn)入生育期，未來三年 0~4 歲嬰幼兒規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)國家衛(wèi)計(jì)委，我國 2016 年出生人口將超過 1,750 萬人，大致相當(dāng)于 2000 年前后的新生兒規(guī)模，二胎政策紅利將在 17 年逐漸釋放。

0-4 歲嬰幼兒人口數(shù)增長較快

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嬰兒潮人口（25-29歲）逐步進(jìn)入生育期

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　　（2 ）我國母乳喂養(yǎng)率偏低，尤其是 0-6個(gè)月嬰幼兒純母乳喂養(yǎng)率較低

　　由于我國職業(yè)女性比例逐漸提高，以及剖腹產(chǎn)比例較高，我國母乳喂養(yǎng)率逐年下降，2000 年后下降速度加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上世紀(jì) 90 年代末，我國母乳喂養(yǎng)率為 67%，到 2003 年下降為 50.8%，至 2008 年僅有 27.6%，十年間下降了 40%。數(shù)據(jù)顯示，2014年3月我國0～6月嬰兒純母乳喂養(yǎng)率為27.8%，其中農(nóng)村30.3%，城市僅為15.8%，遠(yuǎn)低于國際平均水平 38%。這意味著出生人口增長將顯著提高嬰幼兒奶粉市場空間。

中國 0-6月嬰幼兒純母乳喂養(yǎng)率偏低并仍處于下降

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　　（3） 居民可支配收入提高，嬰幼兒人均消費(fèi)提高

　　近年來我國居民收入穩(wěn)步提高，2014年居民可支配收入為20,167元，同比上升10.1%，其中城鎮(zhèn)居民 2014 年可支配收入為 29,381 元，同比上升 9.0%，農(nóng)村居民 2014 年可支配收入 9,892 元，同比上升 11.2%，帶動(dòng)?jì)胗變合�費(fèi)提高。城鎮(zhèn)嬰幼兒是奶粉市場的重要參與者，其人均消費(fèi)在增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國城鎮(zhèn)家庭的嬰幼兒人均消費(fèi)額由 2007 年的 4,260 元增加至 2015 年的 12,308 元，增長約 2 倍，預(yù)計(jì) 2016 年達(dá)到 14,034元。

城鄉(xiāng)居民可支配收入不斷增加 （元）

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我國城鎮(zhèn)嬰幼兒人均消費(fèi)額不斷增長

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　　（4 ） 奶粉消費(fèi)渠道多元化+ 觀念升級(jí)

　　目前處于生育旺盛期（20-29 歲）的育齡婦女人群以 80 后、90 后為主，她們更樂于接受方便快捷、價(jià)格優(yōu)勢明顯、網(wǎng)購模式多樣化的電商渠道，“先消費(fèi)、后付款”的分期付款模式，如螞蟻花唄、京東白條等升級(jí)消費(fèi)方式，更是深度挖掘了中國媽媽的消費(fèi)能力，奶粉消費(fèi)不斷從線下轉(zhuǎn)到線上，線上消費(fèi)逐漸從一線城市滲透到二三線城市。

電子商務(wù)渠道市場占比上升迅速

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電商渠道的優(yōu)勢明顯

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　　另外，中國媽媽對(duì)嬰幼兒健康非常重視，對(duì)進(jìn)口奶粉、高端奶粉的購買意愿更加強(qiáng)烈，據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，84.8%的消費(fèi)者追求高端品質(zhì)的奶粉產(chǎn)品，添加益生菌的奶粉與有機(jī)奶粉更受青睞，相應(yīng)推升了高端奶粉的市場規(guī)模。

2016H1 線上奶粉市場國外品牌優(yōu)勢明顯

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添加益生菌 、有機(jī)等高端奶粉備受青睞

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影響嬰幼兒奶粉需求的四大因素

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　　2 、 奶粉注冊(cè)制淘汰中小奶粉企業(yè)，最終利好行業(yè)龍頭

　　今年 10 月 1 日開始執(zhí)行的《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊(cè)管理辦法》是歷史上最嚴(yán)格的奶粉政策，將淘汰大量研發(fā)能力薄弱的中小奶粉企業(yè)。根據(jù)新政，按照每個(gè)企業(yè)原則上不得超過 3 個(gè)配方系列、9 種產(chǎn)品配方的標(biāo)準(zhǔn)，未來國內(nèi)奶粉市場最多只能有 528 個(gè)品牌存在，這意味著將有 3/4 的品牌被清理出局。受奶粉注冊(cè)制影響最大的有兩類企業(yè)，一類是海外貼牌生產(chǎn)企業(yè)，只具備生產(chǎn)能力；另一類是中小奶粉企業(yè)，由于資金不夠充裕，研發(fā)能力較為薄弱。

　　奶粉行業(yè)集中度將提高，利好行業(yè)龍頭。奶粉注冊(cè)制公布后，大量奶粉企業(yè)紛紛低價(jià)甩貨，清理奶粉庫存，導(dǎo)致今年下半年奶粉行業(yè)競爭激烈。然而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏中端的企業(yè)受到奶粉價(jià)格戰(zhàn)的沖擊較小，大量中小奶粉企業(yè)退出后，行業(yè)集中度將提高，最終利好貝因美、伊利、雅士利等國內(nèi)龍頭企業(yè)，以及積極搶占中國市場的海外企業(yè)。

國內(nèi)外奶粉企業(yè)紛紛加速搶占市場

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　　奶粉注冊(cè)制后， 經(jīng)銷商由多品牌銷售向擁有工廠的自營品牌側(cè)重。奶粉注冊(cè)制實(shí)施后，經(jīng)銷商一方面低價(jià)促銷小品牌奶粉，清理奶粉庫存；另一方面積極與奶粉廠商進(jìn)行溝通，確保未來品牌策略的正確性，考慮到市場穩(wěn)定，經(jīng)銷商側(cè)重?fù)碛凶约汗�廠的自營奶粉品牌為主要代理品牌，由多品牌營銷轉(zhuǎn)向特定幾個(gè)品牌營銷。此外，經(jīng)銷商開始布局稀缺資源產(chǎn)品，未來有機(jī)奶粉等高端產(chǎn)品將成為奶粉行業(yè)差異化產(chǎn)品的競爭熱點(diǎn)。