（一）整頓期（1979-2007）：六次整頓，曲折前行

　　我國信托業在發展過程中經歷了六次整頓。1979 年，為適應改革開放后各類投資主體對資金的需求，中國國際信托投資公司成立，中國現代信托業自此開始。信托業作為當時金融體系的有效補充，為我國經濟的發展貢獻了自身的力量。但由于缺乏法律法規和經驗，信托業定位不清，在 1979-2007 年，中國信托業多次出現變相從事銀行信貸業務、管理混亂、風險管理能力不足、脫離信托本質等問題，監管機構進行了六次大規模的全國性清理整頓，對信托公司的業務范圍、管理水平、注冊資本等方面進行了進一步的規范要求，信托公司發展混亂的局面得以控制，違法違規事件大量減少，業務發展逐步規范，行業抗風險能力增強，同時信托公司數量銳減，由最初的 1000 多家銳減到 2007 年的 71 家。

信托業六次整頓的背景、相關文件及其主要內容

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　　（二）快速發展期（2008-2011 ）：規范發展，快速崛起

　　“政信合作”、“銀信合作”推動信托行業快速發展 。2007 年 3 月，“新兩規”（即《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》）頒布實施后，信托公司的整體資本實力、風險控制能力、業務創新能力和公司管理能力快速提升，信托行業進入快速發展軌道。2008 年金融危機后，國家推出了 4 萬億的經濟刺激計劃，地方政府為籌集基礎設施建設資金而產生了強烈的融資需求。地方政府開始通過信托公司進行融資，從而回避向商業銀行貸款的繁瑣程序和嚴格監管，“政信合作”的融資模式迅速風靡。隨后，銀監會印發了《銀行與信托公司業務合作指引》的通知，充分發揮銀行和信托公司的各自優勢，銀行理財資金可以通過信托通道發放貸款，“銀信合作”模式開啟，信托通道業務快速發展。

　　信托資產規模快速增長，經營收入大幅提升。受益于“銀信合作”以及“政信合作”的快速發展，信托資產余額不斷上升，由 2007 年 9,492 億元上漲至 2011 年的 48,114 億元，四年間增長 4 倍以上，信托公司的經營收入由 2007 年的 171.71 億元增長至 2011 年的 439.29 億元，年均復合增長率為 26%。

信托資產余額不斷上升

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信托公司經營收入不斷上升

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　　（三）平穩發展期（2012- 至今）：競爭加劇，增速放緩

　　證監會放松監管 ， 券商與基金資管業務快速發展 。2012 年 10 月，證監會發布實施了《證券公司客戶資產管理業務管理辦法》等以“放松管制、放寬限制”為主旨的新管理辦法，對券商資管的審批、投資范圍、設計、交易轉讓等方面進行了松綁。隨著券商資管新政的推出，證券公司的資管業務在較短的時間內快速發展。2011 年末券商受托管理資金 2,818億元，截止 2016H1 券商受托管理資金 147,800 億元，四年半的時間里增長了 51 倍。

2012年以來證券公司受托管理資金絕對值逐年上升

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　　同年，證監會發布了《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》，模仿信托模式對基金公司的業務進行全方位的拓展，大大放寬了基金公司的業務范圍，允許基金公司通過設立子公司開展專項資產管理業務，使基金管理公司投資領域從上市證券類資產拓展到了非上市股權、債券、收益權等實體資產。2012年，基金公司的非公開募集資產僅為7564.52億元，2014 年即突破兩萬億大關，達到 21457.75 億元，兩年時間規模提升約 1.8 倍。

　　相比券商資管以及基金子公司的快速發展，2012 年后，雖然信托規模仍在不斷提升，2013 年信托規模甚至突破萬億大關，達到 109,071 億元，但增速顯著下滑，目前年均增長率已不足 20%。

券商和基金子公司開展通道業務的相關文件及其影響

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