品牌服飾行業(yè)發(fā)展歷程回顧：

　　2008年-2011年“快速擴張期”：外延擴張+內(nèi)生提價雙輪驅(qū)動，行業(yè)得以快速發(fā)展

　　2011年-2015年“調(diào)整期”：高庫存和高加價倍率問題顯現(xiàn)，行業(yè)進入去庫存調(diào)整期

　　2015年-至今“弱復(fù)蘇期”：去庫存進入尾聲，但行業(yè)發(fā)展驅(qū)動力主要為內(nèi)生增長，合理增速下降

　　行業(yè)去庫存進入尾聲：

　　服裝行業(yè)的生產(chǎn)鏈條較長，從商品企劃設(shè)計到最后成衣上架銷售大約在6個月左右、到產(chǎn)品下架約9個月，行業(yè)天然存在庫存問題。

　　行業(yè)2011年結(jié)束高增長階段、進入調(diào)整，各服裝企業(yè)前期的快速渠道擴張、提價帶來沉疴，企業(yè)面臨高庫存、高加價倍率問題。

　　經(jīng)歷幾年去庫存調(diào)整，行業(yè)存貨水平基本恢復(fù)到合理增速，2015年存貨周轉(zhuǎn)率小幅提升，同時存貨收入比繼2014年后繼續(xù)下降，表明存貨更新?lián)Q代進入正常軌道。

經(jīng)歷調(diào)整后行業(yè)去庫存進入尾聲

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　行業(yè)增長驅(qū)動力的變化：

　　2011年之前快速增長動力主要來源于外延擴張（開店）以及內(nèi)生增長（提價）現(xiàn)在驅(qū)動力主要為內(nèi)生增長（同店量增），恢復(fù)增長后的合理增速相比以前放緩

行業(yè)增長驅(qū)動力主要為內(nèi)生增長

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　　服裝企業(yè)由于生產(chǎn)周期較長、反應(yīng)速度較慢，天氣波動、不正常均會對服裝銷售產(chǎn)生影響；但影響偏短期。

　　2015年四季度出現(xiàn)暖冬，增速較快的品牌除Zara外優(yōu)衣庫、H&M、海瀾之家等品牌均受到影響。

　　2016年二、三季度雨水天氣同樣影響服裝銷售，16年入汛以來（3月21日~9月28日）全國平均降水量高于平均值11%、為1998年來最高、且暴雨等極端天氣較多。

各快時尚品牌收入增速，受到暖冬及16 年二季度雨水天氣影響

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

各快時尚品牌凈利增速，受到暖冬及16 年二季度雨水天氣影響

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　　今年冷冬出現(xiàn)概率較大，北方地區(qū)降溫明顯，若寒冷天氣持續(xù)利好冬裝銷售。

　　不正常天氣造成相應(yīng)時期基數(shù)較低，在天氣正常化的背景下有利于行業(yè)同比增速迎來改善。

2016年汛期降水量偏多

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　　從服裝需求端數(shù)據(jù)來看，全國百家重點零售企業(yè)服裝類零售額增速波動較大，但自2013年以來基本告別往年的雙位數(shù)增長階段，增速下降一個臺階，表示行業(yè)需求端終端零售較為疲弱。

　　16年10月以來同比增速連續(xù)提升，后續(xù)終端消費情況需繼續(xù)觀察跟蹤。

全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類零售情況

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　　2016年三季度國際奢侈品品牌全面回暖，中國地區(qū)的消費貢獻了較大力量，分析：

　　“反腐”政策沖擊逐漸淡化，高購買力人群繼續(xù)發(fā)力；

　　消費升級背景下，消費者購買的空間、時間、信息獲取等限制被打破，精明而追求生活質(zhì)量的中產(chǎn)階級崛起，成為貢獻消費的中堅力量。
作為可選消費品，奢侈品的回暖表示需求端改善，有望帶動服裝產(chǎn)品的消費。

奢侈品品牌收入同比增速（% ）16Q3 有所回暖

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