油輪運輸主要包括原油和成品油運輸，由能源生產大國向油品消費大國運輸。主要航線包括中東至遠東、美國、西北歐等。自2008 年以來，油運一直處于盈利的上升周期。2014年，中東石油產量持續增長，帶動海運需求上升。同時，產量過剩致使油價下跌，刺激新興經濟體石油需求。

　　從供給端來看，2016 年隨著大量新增VLCC 運力(超大型油輪)進入市場，2016 年的整體油輪運力供給增速為6%，由于大量VLCC 運力訂單都已于2016 年交付，我們預測2017年整體運力增速將下降至4%。需求端方面，2016 年全球油運需求增速為4%，受國際油價上漲影響，能源進口國將在一定程度上下降對原油的儲備，因此影響全球的油品海運量。我們預測2017 年國際油運市場需求增速將放緩至1%。

2005-2017E全球油運市場供需增速

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2000-2016E全球油輪運輸周轉量（十億噸英里）

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　　目前，油運行業是航運三大子行業中唯一能盈利的。VLCC 船型以其超大型運力規模和高盈利水平（平均成本低）受油運行業推崇。

　　2015/16 年，VLCC 運力增速分別為1.5%/8.4%。VLCC 運價在2015 年末達到US$105,379/天的高點，進入2016 年后，運價逐步下滑。

　　VLCC 油輪的現金運營成本約為12,000 美金/日，而折舊及利息等其他成本則取決于船只的購買時間。因此目前VLCC 油輪毛利率高達30%，其高盈利能力將引發資本追捧，預計VLCC 油輪增速將在2017 年達到4.6%。VLCC 主要用于原油的運輸，2016 年度，全球原油海運量增速5.2%，我們預測2017 年受國際原油價格上漲影響，原油海運量增速將下跌至1.2%。

2007-2017E全球VLCC 運力和原油海運量增速

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　　由于大量VLCC 新船訂單于2016 年交付，因此2016 年全年VLCC 新船交付運力增速為131%，步入2017 年，我們預測VLCC 新船交付量將大量減少，增速約-20%。2017 年，我們認為油輪運價將承壓下行。由于運力過剩，VLCC 運價自2016 年2 季度以來開始出現下滑，我們預計2017 年油運市場周期下行，運價仍將進一步走低。

2013-2016年VLCC 運價 （US$/天）

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　　2016 年11 月30 日OPEC 八年來首次達成減產協議，原油價格短期內看漲，將進一步影響需求增速。2016 年，全球原油海運量增速5.2%。中國和印度是最主要的驅動因素，據Clarksons 預測，中國和印度分別貢獻53%和28%的原油海運量增長。2017 年，受油價上升影響，我們預計中國和印度原油運量增速較2016 年度將有所放緩。