一、草甘膦：價(jià)格高位運(yùn)行

　　草甘膦于 1971 年由美國(guó)孟山都開(kāi)發(fā)，是全球第一大除草劑品種，下游主要用于農(nóng)產(chǎn)品種植行業(yè)，目前草甘膦占全球農(nóng)藥總用量的 15%，占全球除草劑總用量的 30%。

草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)疽鈭D

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　　1. 一季度迎補(bǔ)庫(kù)存行情，價(jià)格維持高位

　　2014年全球草甘膦需求量 72 萬(wàn)噸，2016年增長(zhǎng)至 80 萬(wàn)噸，主要需求市場(chǎng)是美國(guó)、阿根廷、巴西、澳大利亞等農(nóng)業(yè)大國(guó)，中國(guó)僅 5-6 萬(wàn)噸。2008-2014 年全球草甘膦需求量增加12 萬(wàn)噸，維持低速平穩(wěn)增長(zhǎng)，主要原因是抗草甘膦農(nóng)作物種植面積不斷擴(kuò)大。未來(lái)幾年，全球抗草甘膦轉(zhuǎn)基因作物種植面積持續(xù)增長(zhǎng)，拉動(dòng)草甘膦市場(chǎng)需求每年增長(zhǎng) 2%-4%。

2008-2014年全球草甘膦消費(fèi)量及增速

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全球抗草甘膦轉(zhuǎn)基因作物種植面積及增速

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　　2.無(wú)新增產(chǎn)能，環(huán)保加劇供給緊張

　　未來(lái)幾年全球無(wú)新增產(chǎn)能。2016 年全球?qū)嶋H開(kāi)工的草甘膦有效產(chǎn)能約 120萬(wàn)噸，其中中國(guó) 國(guó) 84萬(wàn)噸，美國(guó)孟山都 27 萬(wàn)噸，其他 9 萬(wàn)噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率為 67。調(diào)研了解到，孟山都未來(lái)幾年無(wú)新增產(chǎn)能，國(guó)內(nèi)草甘膦已被列入限制類投資項(xiàng)目，未來(lái)預(yù)計(jì)不再新批生產(chǎn)許可證，個(gè)別企業(yè)雖宣布擴(kuò)產(chǎn)但落地的可能性不大，整體看未來(lái)幾年全球草甘膦無(wú)新增產(chǎn)能。

草甘膦產(chǎn)能主要集中在中國(guó)和孟山都（萬(wàn)噸，2014年）

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2014年后中國(guó)草甘膦產(chǎn)能開(kāi)始收縮

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　　3. 原料價(jià)格維持高位

　　以所用原材料分類，國(guó)內(nèi)草甘膦主要有兩種工藝路線：甘氨酸法和 IDA 法，目前甘氨酸法路線占比 70%，由于甘氨酸法路線初始投資成本低，且已被前幾大草甘膦廠商采用，大部分生產(chǎn)線短期內(nèi)無(wú)更新計(jì)劃，因此預(yù)計(jì)未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)草甘膦生產(chǎn)仍以甘氨酸路線為主。

國(guó)內(nèi)草甘膦生產(chǎn)甘氨酸法占70%

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甘氨酸法草甘膦技術(shù)路線圖

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　　甘氨酸技術(shù)路線下，甘氨酸、黃磷、甲醇等原材料在總成本中占 85%-90%，2016 年原材料價(jià)格大幅上漲（尤其甘氨酸價(jià)格上漲 60%），將草甘膦成交價(jià)從 16 年 7 月份 1.7萬(wàn)/噸推升至目前 2.4 萬(wàn)/噸。2017 年，原油價(jià)格中樞有望繼續(xù)上行，煤炭?jī)r(jià)格很可能繼續(xù)維持高位，判斷草甘膦各種主要原材料價(jià)格仍能高位運(yùn)行，在成本端成為草甘膦漲價(jià)的重要支撐。

草甘膦價(jià)格及價(jià)差走勢(shì)圖（元/噸）

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