有機硅行業(yè)低迷多年，2015 年起已進入產能出清階段，供需不斷好轉。未來幾年行業(yè)年化增速有望維持 4%-6% ，但供給端無新增產能，目前行業(yè)開工率 70% ，環(huán)保高壓將使得開工率難以繼續(xù)提升 ，長期來看價格有望維持上漲趨勢，價差繼續(xù)擴大，行業(yè)景氣度繼續(xù)上行。

　　1.未來行業(yè)需求每年增長4%

　　有機硅單體主要是指二甲基二氯硅烷，由于單體狀態(tài)不穩(wěn)定，企業(yè)一般將單體加工成 DMC和 D4 等中間體再對外銷售，中間體經聚合可得到硅橡膠、硅烷偶聯(lián)劑、硅油、硅樹脂等終端產品，下游主要應用于建筑、電子、家電、汽車等領域。

有機硅產業(yè)鏈示意圖

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　　我國有機硅產品 90%以上靠國內市場消費。有機硅單體中，65%被用于硅橡膠生產，下游主要是建筑、汽車行業(yè)；22%被用于硅烷偶聯(lián)劑，下游主要是建筑、電子行業(yè)。未來幾年，國內以房地產為代表的建筑行業(yè)維持低速增長，居民銷售水平不斷提升拉動汽車、電子等行業(yè)維持中低速增長，預計有機硅市場需求每年增長 4%。

87%的有機硅單體用于生產硅橡膠、硅烷偶聯(lián)劑

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未來幾年有機硅需求每年增長4%

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　　2. 產能已出清，環(huán)保限產開工率提升難

　　行業(yè)產能過剩多年，2015 年初已進入產能出清階段。2014 年之前，國內有機硅行業(yè)經過連續(xù)多年產能擴張，行業(yè)產能過剩明顯，自 2014 年開始，大量有機硅企業(yè)陷入虧損，行業(yè)產能基本停止擴張。據統(tǒng)計，2015 年國內共 14 家企業(yè)開工，年產能合計 281萬噸，但江蘇弘博、四川硅峰、山西三佳 3 家企業(yè) 28 萬噸產能實際已閑置 1-2 年，因此行業(yè)自2015年初開始實質上已進入產能出清階段，截至2016年底行業(yè)CR5已提升至65%。

2014年之后國內有機硅行業(yè)產能基本停止擴張（萬噸）

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2015年國內有機硅行業(yè)產能分布情況（萬噸）

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　　開工率目前處于歷史高位，環(huán)保高壓下難以繼續(xù)提升。有機硅單體生產過程中會產生廢水、廢氣和粉塵，對環(huán)境污染較重。2016 年下半年以來，環(huán)保高壓導致有機硅行業(yè)開工率較低，具體包括中央環(huán)保督察組進駐內蒙、江西、江蘇等有機硅主產區(qū)，G20 峰會浙江相關企業(yè)停產，河北發(fā)布大氣污染防治調度令影響到當地企業(yè)開工。判斷 2017 年環(huán)保將繼續(xù)維持高壓態(tài)勢，尤其是中央環(huán)保督察組很可能巡視山東地區(qū)（有機硅產能占全國 20%），河北秋冬季或繼續(xù)發(fā)布大氣污染防治調度令（有機硅產能約占全國 10%），鑒于目前行業(yè)開工率 76%，處在相對高位水平，后續(xù)在環(huán)保高壓下行業(yè)難以提升開工率。

有機硅開工率處于歷史高位

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　　3. 原料價格高企，有機硅價格仍有上漲空間

　　有機硅原材料中，金屬硅占 55%，甲醇占 28%。甲醇成本主要由煤炭價格決定，金屬硅生產主要成本是電費，國內 40%產能集中在水電豐富的四川、云南地區(qū)，30%產能集中在煤炭便宜的新疆地區(qū)。一季度四川、云南地區(qū)枯水期來臨，當地電價將很可能上調，2017 年國內煤炭價格高企，因此判斷原材料金屬硅和甲醇價格仍將維持高位，有望繼續(xù)推漲有機硅價格。

國內金屬硅產能按地區(qū)分布

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有機硅價格及價差走勢(元/噸)

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　　隨著行業(yè)供需關系持續(xù)向好，有機硅廠商能夠將成本上漲傳導至下游，產品價差有望繼續(xù)擴大，行業(yè)盈利能力持續(xù)向好。