鋯英砂主要運用于生產硅酸鋯、氧氯化鋯等，其中硅酸鋯占鋯英砂加工品總量 的 40%左右，終端產品包括衛生及建筑用陶瓷、耐火材料及汽車尾氣處理催化劑等。 其中陶瓷在終端產品的占比達 53%，決定了鋯英砂的需求走勢。

鋯加工品及對應下游需求

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鋯加工品結構占比

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鋯終端產品結構占比

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　　中國是全球鋯英砂加工的第一大國，根據三祥新材招股說明書披露，我國鋯英 砂需求量約占全球總產量的 48%，根據 ILUKA 年報顯示，2016 年其銷售的鋯英砂 中，75.86%銷往中國，總收入中有 35%來自于中國�？梢哉f中國鋯英砂的需求變化 決定了全球鋯英砂需求走勢。

ILUKA2016 鋯英砂銷量地區結構

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ILUKA2016 總收入分地區結構

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　　衛生用陶瓷和建筑用陶瓷占鋯英砂終端產品需求 5 成，我國是全球陶瓷生產和 需求的大國，產量占據全球 70%左右。隨著房地產政策的逐步收緊，未來房地產開 工面積及銷售面積都將有所下降，新建房及首次裝修對陶瓷的需求量將有所下降。 不同于市場的看法，隨著中國步入“后房地產”，存量房二次裝修大潮 即將來臨，將有效對沖陶瓷需求量的下降。通常首次裝修和二次翻新裝修的間隔為 6-8 年。通過草根調研，假設陶瓷壽命平均在 10 年左右，衛生間、廚房等地 區由于磨損頻繁，陶瓷使用壽命往往更低，同時伴隨著家裝升級，陶瓷需求量有望 保持平穩態勢。 假定二次裝修的時間間隔為 8 年，則中國未來 6 年二次裝修市場空間對應為 2009-2015 年房地產銷售量。將 2009 年以來的全國商品房銷售面積數據滯后 8 年，得出未來 6 年中國二次裝修市場空間 CAGR 達 5.23%，這將有效對沖新建房 及首次裝修對陶瓷需求量的下降，同時隨著裝修升級的需求，預計硅酸鋯需求 量未來每年有望保持 1%的需求增速。

2017-2023 年二次裝修市場空間及增速

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　　目前我國核電在發電總量中的比重還較低，僅占 3%左右，遠低于全球 11%的平 均水平。根據最新公布的《“十三五”核工業發展規劃》和《“十三五”核能開發科 研規劃》，到 2020 年，我國核電運行和在建裝機將達到 8800 萬千瓦（裝機容量 5800 萬千瓦+在建容量 3000 萬千瓦）。2016 年我國核電運行和在建裝機將達到 5693.5 萬 千瓦（裝機容量 3350 萬千瓦+在建容量 2343.5 萬千瓦），增長幅度達 54.57%。 2016 年有新機組獲批，預計未來幾年核電落地速度有望提速，2017 年計劃開工 8 臺核電機組，新增裝機 641 萬千瓦。核電站反應堆首次裝機 1 萬千瓦需 0.3~0.35 噸核級海綿鋯，當前生產 1 噸核級海綿鋯需要消耗 5 噸鋯英砂，且海綿鋯的成材率 在 50%左右，既 1 萬千瓦需要鋯英砂 3.5 噸鋯英砂，同時每座反應堆每年需更換 1/3 包殼。

2016-2022 我國核級海綿鋯需求預測

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　　5G 時代的逐步來臨，意味著轉播速度的再一次大幅提升，根據數據顯示， 5G 傳輸速率將達到 5M/S - 6M/S ，是目前 4G 網絡的 6 倍，相應的手機配置也需要 適應 5G 時代的到來逐步升級。氧化鋯陶瓷背板具有高強度、無信號屏蔽、不老化等 優勢逐步成為智能手機和可穿戴設備的選擇。同時氧化鋯陶瓷背板適用于無線充電， 未來市場空間巨大。

　　預計 2017 年全球鋯英砂需求量在 123.3 萬噸，2018 年有望達 130.43 萬噸。結合前文對 2017 年、2018 年鋯英砂供給量 的預測分析， 2017 年鋯英砂供需有望平衡。

2016-2020 中國及全球鋯英砂需求預測

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2016-2018 全球鋯英砂供需預測

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