一、本行業競爭格局

　　1、證券公司數量眾多，行業集中度不高

　　近年來，我國證券公司數量增加較多，業務競爭日趨激烈。根據中國證券業協會及 Choice 統計數據顯示，截至 2016 年 6 月 30 日，我國證券公司數量為 126 家，前五大機構總資產占全行業比重為 28.35%，行業集中度仍較低。隨著我國證券行業發展，行業整合將不斷加速，未來行業集中度將會有所提高。

　　2、業務種類相對單一，同質化競爭程度較高

　　我國證券公司業務范圍趨同，業務種類相對單一，收入主要來自證券經紀、投資銀行和證券自營三項業務。盡管近年來證券公司資產管理、融資融券等業務實現了快速發展，但總體上來講，我國證券公司盈利模式的差異化尚不顯著，同質化競爭比較嚴重。

　　根據證券業協會的統計，2016 年 1-6 月，證券業代理買賣證券業務凈收入、證券承銷與保薦業務凈收入以及證券投資收益（含公允價值變動）占營業收入的比例分別為 35.64%、15.35%、15.59%。盡管行業有較高的進入壁壘，但因主要業務所提供的服務及產品差異不明顯，行業存在較為激烈的價格競爭。

　　3、資本實力為行業競爭的關鍵因素

　　目前中國證監會實施以凈資本和流動性為核心的風險控制監管，其中，凈資本規模成為影響我國證券公司業務規模和盈利水平的重要因素之一。根據證券業協會統計，截至 2016 年 6 月 30 日，全行業平均每家證券公司的總資產、凈資產及凈資本分別為 456.35 億元、115.87 億元及 93.65 億元。相比商業銀行及保險公司等金融機構，我國證券公司資產規模偏小。以凈資本為核心的風險監管體系，對證券公司開展各項新業務所應具備的凈資本規模提出了更高的要求，具備較強資本實力且經營合規的公司擁有更大的發展優勢。

　　這將有利于資源向規模較大、實力較強的優質券商集中。

　　二、行業經營特征和利潤水平變動趨勢

　　1、經營特征

　　（1）波動性和周期性

　　我國證券市場的實際走勢呈現出較強的波動性和周期性，受此影響，我國證券行業的經營情況也呈現出波動性和周期性特征。

2007-2015 年證券行業營業收入及凈利潤波動圖（單位：億元）

　　據中國證券期貨統計年鑒數據及證券業協會統計，2007 年至 2015 年，證券行業分別實現營業收入 2,847.49 億元、 1,251.00 億元、 2,050.41 億元、 1,911.02億元、1,359.50 億元、1,294.71 億元、1,592.41 億元、2,602.84 億元和 5,751.55億元；分別實現凈利潤 1,320.46 億元、482.00 億元、932.71 億元、775.57 億元、393.77 億元、329.30 億元、440.21 億元、965.54 億元和 2,447.63 億元，行業經營波動性和周期性明顯。

　　（2）盈利模式單一，對傳統經紀業務的依賴程度較高

　　與境外發達市場相比，我國資本市場的金融產品較少，證券公司的盈利模式較為單一，收入主要來自傳統業務特別是經紀業務，根據中國證券業協會公布的數據統計，2015 年我國證券行業代理買賣證券業務凈收入占全部營業收入比重為 46.79%，證券公司的業務結構與盈利模式沒有顯著差異，經營同質化較為明顯。近年來，我國證券公司正紛紛通過發展融資融券、資產管理、直接投資等業務，實現收入結構的多元化和盈利模式的差異化，逐步拓展盈利渠道。

　　2、行業利潤水平變動趨勢

　　我國證券公司主要業務受大盤指數的影響較大，導致行業的利潤變動受市場的波動影響較大。

　　報告期內，2013 年大盤指數呈現單邊波浪下跌結構，當年推出融資融券業務，其交易量高于 2012 年，根據證券業協會數據統計，全行業實現凈利潤440.21 億元，比 2012 年增長 33.68%。

　　2014 年大盤指數呈現底部區間震蕩后的底部逐步抬高走勢，伴隨著指數的走強，交易量也逐步放大。全行業實現凈利潤 965.54 億元，比 2013 年增長119.34%。

　　2015 年在資金杠桿的幫助下，大盤指數先是走出一波牛市，然后在去杠桿政策的影響下，大盤指數又快速下跌,但仍保持較高交易量。全行業實現凈利潤 2,447.63 億元，比 2014 年增長 153.50%。

　　三、行業發展趨勢

　　未來幾年中國經濟仍將呈現穩定發展態勢，這為證券行業的發展提供了良好的宏觀經濟環境。政策層面的大力支持、居民可支配收入的增加、理財意識的增強以及資本市場的全面監管，將推動資本市場保持健康、穩定發展的格局，未來中國證券行業發展的空間依然廣闊。

　　1、業務發展規模化

　　為了加強證券公司風險監管，2016 年 6 月 16 日中國證監會發布《關于修改<證券公司風險控制指標管理辦法>的決定》 ，修訂了以凈資本為核心的風險控制指標體系，證券公司的業務規模將直接取決于證券公司的資本規模。近年來，部分優質證券公司通過 IPO 等途徑增強了公司實力和凈資本規模，隨著行業的發展，業務逐步向凈資本規模大的公司集中。通過良性循環，優質證券公司將實現業務發展的規模化。

　　2、收入結構多元化

　　傳統的證券公司的收入主要依靠證券經紀、投資銀行、證券自營業務。

　　隨著多層次資本市場的建立和完善，證券公司收入結構單一的現狀逐步發生改變，資產管理、融資融券、質押式回購交易、股指期貨、直接投資、代銷金融產品、新三板等領域已成為證券公司新的收入來源。國內證券公司業務多元化的趨勢是必然的，收入結構也將趨于平衡和改善。

　　3、證券服務國際化

　　隨著中國資本市場進一步放開，以及國內企業海外業務的拓展，產生對跨境或境外投資銀行、財務顧問、資產管理、投融資和各類風險對沖的需求，這就要求國內的證券公司提高國際金融服務能力，以滿足國際業務的需求。

　　通過自身業務結構的轉變和國際業務線的延伸，國內證券公司能夠參與的國際市場份額將會不斷增加，且在競爭激烈的國際市場中穩占一席之地。