一、頁巖油開發(fā)技術成熟、速度快，一般情況下僅需 3 個月左右即可實現(xiàn)產(chǎn)油，而常規(guī)油田開發(fā)需要 1-2 年甚至更長。

美國頁巖油產(chǎn)量自 2015 年 3 月份以來緩慢下降

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　　美國頁巖油在低油價下產(chǎn)量是緩慢下降而不是斷崖式下滑：

　　（1）投資者收回投資的要 求：已在生產(chǎn)的油田會持續(xù)生產(chǎn)以收回投資成本；

　　（2）美國頁巖油產(chǎn)區(qū)分布較為分散，每個產(chǎn)區(qū)的平均生產(chǎn)成本也有 差異，低油價環(huán)境下一些綜合成本低的產(chǎn)區(qū)仍有盈利能力，可以持續(xù)生產(chǎn)；

　　（3）低油價下油服公司作業(yè)價格下降，導 致頁巖油的開發(fā)成本進一步降低：由于技術進步以及行業(yè)低迷期油服公司降價，頁巖油開發(fā)成本已在 40 美元/桶左右。

　　如果 OPEC 順利執(zhí)行限產(chǎn)協(xié)議，我們認為頁巖油會逐步恢復生產(chǎn)，帶動美國整體原油供給量上升。近期美國石油 活躍鉆井數(shù)穩(wěn)定增加也證實了美國部分石油公司已在增加投資。

美國石油活躍鉆井數(shù)自 2016 年 5 月份以來穩(wěn)定增加

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　　二、 頁巖油出現(xiàn)降低了油價波動的幅度、加快了原油產(chǎn)業(yè)自平衡的速度：

　　頁巖油未形成大規(guī)模產(chǎn)能之前石油行業(yè)一 般是：“油價上漲——石油公司對未來樂觀增加投資開發(fā)——幾年后石油產(chǎn)量上升導致供大于求——油價下跌——幾年 后石油產(chǎn)量下降”。頁巖油的產(chǎn)生大大加快了這一進程：頁巖油開發(fā)一般幾個月就可以完成，油井復產(chǎn)需要的時間更 短，因此頁巖油的出現(xiàn)將會降低油價波動的幅度，但有可能會提高油價波動的頻率，未來油價很可能會在 30-80 美元 之間波動。

未來油價將會大概率在一個較小范圍內波動

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