一、判斷：供需格局依然緊張

　　市場認(rèn)為乙烯的供給端產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，但是我們的測算結(jié)果與此存在差異。

　　按照目前的擴(kuò)張速度，預(yù)計(jì)到 2020 年，我國乙烯產(chǎn)能可以達(dá)到 3230 萬噸/年，年均增速到 11.6%，與此同時當(dāng)量消費(fèi)量卻增加至 4800 萬噸/年，當(dāng)量需求缺口依然存在1800 萬噸。所以，未來的供需格局依然不容樂觀。

中國乙烯供需平衡情況及預(yù)測

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　　二、國之利劍：石化化工轉(zhuǎn)型踏上征途

　　“十二五”以來，我國烯烴行業(yè)生產(chǎn)和消費(fèi)增速明顯放緩，進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，發(fā)展重心從單純追求規(guī)模化發(fā)展向追求綜合競爭力提升轉(zhuǎn)變，原料結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級成為主要發(fā)展趨勢。進(jìn)入“十三五”，石化行業(yè)升級發(fā)展已經(jīng)成為需要著重落實(shí)的國之利劍，在國內(nèi)原料供應(yīng)不足、產(chǎn)能過剩，國外低價資源競爭激烈的雙重夾擊下，我國石化行業(yè)亟需尋找新的升級之路。

我國乙烯行業(yè)產(chǎn)銷狀況

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　　（一）烯烴原料多元化，七大基地增產(chǎn)能

　　“十三五”時期，我國烯烴年均需求增長將從“十二五”的約 6% 降至 3.5% ～4% 。在國際競爭加劇的背景下，烯烴產(chǎn)業(yè)即將迎來原料和工藝多元化發(fā)展的新時代。雖然“十三五”時期烯烴的增速會有所下降，但由于市場基數(shù)龐大，增長的絕對值依然很大， 預(yù)計(jì)到 2020 年國內(nèi)乙烯、丙烯當(dāng)量需求量將分別達(dá)到 4800 萬噸、3800 萬噸。石化化工十三五規(guī)劃或?qū)�圍繞石化產(chǎn)業(yè)優(yōu)化、化工新能源、化工新材料、傳統(tǒng)化工升級四大重點(diǎn)領(lǐng)域，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升。此外，發(fā)改委主導(dǎo)的《石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案》將作為今后一個時期石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局的部署，以優(yōu)化石化產(chǎn)業(yè)布局。

　　（二）國際原油價格低位運(yùn)行，乙烯上游原料相對受益

　　國際原油價格自 2014 年下半年以來持續(xù)走低，最低點(diǎn)布倫特和 WTI 油價紛紛跌破30 美元/桶。在減產(chǎn)協(xié)議的催化下國際油價開始逐步回升，截止目前國際油價基本穩(wěn)定在50 美元/桶附近，處在低位區(qū)間運(yùn)行。

　　受國際油價長期走低影響，作為重要乙烯裂解原料的石腦油價格也跟隨原油價格降低而持續(xù)下降。石腦油價格的下降大大降低了乙烯的原料成本，乙烯-石腦油價差的加大增厚了以石腦油為原料的裝置效益。

乙烯上游原料價格中樞下移

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　　三、 化工原料之王：國內(nèi)乙烯工業(yè)制備以石油基為主

　　（一） 蒸汽裂解制備方法仍將長期占主導(dǎo)

　　蒸汽裂解制乙烯聯(lián)產(chǎn)丙烯技術(shù)是在蒸汽稀釋下，不使用催化劑，將乙烷、丙烷、丁烷、石腦油、輕油等原料利用管式裂解裝置在反應(yīng)管出口溫度 800-900℃下熱裂解制乙烯的工藝，丙烯作為副產(chǎn)而得到，通過分離得到乙烯、丙烯等產(chǎn)品。采用輕質(zhì)石油餾分做原料時，所得的丙烯和乙烯收率比在 0.5-0.65 之間。

　　中國目前主要以石腦油為蒸汽裂解原料。而在全球范圍內(nèi)，由于新建裂解裝置逐漸使用乙烷等輕質(zhì)化原料，可以預(yù)見通過蒸汽裂解的丙烯產(chǎn)能增長不大。

化工輕油、石腦油制備乙烯裂解工藝

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　　我國石腦油裂解裝置主要分布在16 個省市，其中長三角、環(huán)渤海和珠三角地區(qū)的乙烯產(chǎn)業(yè)占到 70% ，從省份來看乙烯產(chǎn)能主要分布在廣東、上海、江蘇、新疆、天津、遼寧、浙江等地。2011—2016 年國內(nèi)的煤制烯烴項(xiàng)目也迅速發(fā)展，截至2016 年已經(jīng)投產(chǎn)了15 套共計(jì) 450 萬噸的 MTO/MTP 項(xiàng)目，一定程度上緩解了我國油制烯烴煉能的不足，不過煤制烯烴項(xiàng)目不能長期穩(wěn)定運(yùn)行，整體開工不太穩(wěn)定。

　　乙烯石腦油價差是石腦油路線乙烯丙烯盈利及景氣度的最直接指標(biāo)。自 2016 年一季度以來，乙烯石腦油價差一直保持在 700 美元左右的歷史高位，近期仍有擴(kuò)大的趨勢。

乙烯——石腦油價差有擴(kuò)大趨勢，截止 20170504

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中國蒸汽裂解制乙烯裝置規(guī)模及技術(shù)水平指標(biāo)表

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　　（二） 煤制乙烯工藝占比逐年提高

　　煤化工路線乙烯產(chǎn)能占比由 2013 年 4.4% 提升到了2016 年底的 12.4%。煤制烯烴工藝流程包括煤氣化、合成氣凈化、甲醇合成、甲醇制烯烴及烯烴聚合或生產(chǎn)烯烴衍生物五個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。煤制甲醇的工藝步驟都已經(jīng)十分成熟，有多年的商業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)。甲醇制烯烴是煤制烯烴的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，目前已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化。烯烴的下游工藝比如生產(chǎn)其他烯烴衍生物或者聚合生產(chǎn)塑料與石化行業(yè)無異，也已經(jīng)非常成熟。

　　乙烷制乙烯的資金設(shè)備投入最少，原料成本最低，污染最少；煤制烯烴的資金投入最高，原料成本居中，污染最嚴(yán)重。石腦油制烯烴的資金投入介于兩者之間，在 2014 年石油價格崩盤之前，石腦油原料成本原本是最高，但是在石油價格大跌之后，石腦油制烯烴的成本已經(jīng)低于煤制烯烴，煤制烯烴的相對成本優(yōu)勢難再凸顯。

煤基制備乙烯工藝路線

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　　（三）乙烷裂解制乙烯技術(shù)有待進(jìn)一步開發(fā)

　　天然氣（濕氣）、油田伴生氣和煉廠氣均含有部分或大量乙烷，將乙烷轉(zhuǎn)化為乙烯也是乙烯重要的生產(chǎn)路線之一，生產(chǎn)方法主要有蒸汽裂解法、氧鹵化法和乙烷催化脫氫法。其中較成熟、多采用的還是蒸汽裂解法。但此過程能耗高，乙烯的分離、回收復(fù)雜，費(fèi)用昂貴。