1、行業競爭格局與市場化程度

　　變壓器行業已經形成完全市場化的競爭格局，發電集團、電網公司等主要客戶在設備采購時普遍采用招投標制度，對投標者進行資格審查，競標者之間面臨產品質量、價格水平、技術實力、品牌影響力等因素的直接競爭。目前中國變壓器生產企業近千家，輸變電網、配網、電站等不同細分領域，競爭格局差異明顯。

　�。�1）輸變電網用變壓器

　　輸變電系統主要使用的變壓器為超高壓、特高壓產品，技術、經驗門檻要求較高，目前具備 500 千伏以上產品生產能力的企業較少，市場份額相對集中，主要為技術、資本實力雄厚的跨國電氣巨頭如東芝、 ABB 集團和西門子，以及具有先發優勢的上市公司如保變電氣、特變電工和中國西電。

　�。�2）配網及民用變壓器

　　配網系統和工礦、居民、商業系統主要使用的變壓器為中低壓產品，技術含量相對較低，生產廠家眾多，市場分散，價格競爭比較激烈，其競爭呈現地區性特征。但隨著國家建設“智能堅強電網”的總體規劃， 對配網用變壓器的節能性、可靠性、 智能化的要求將越來越嚴格， 具備技術優勢的企業將逐漸勝出， 地方性、小規模、技術陳舊的落后產能將會被淘汰，預期配網變壓器市場將呈現集中度不斷提高的趨勢。

　�。�3）新能源發電用變壓器

　　風電、太陽能、水電等新能源發電系統對變壓器的可靠性、環境適應性要求較高，具有一定的技術門檻。目前總體市場份額相對集中，具備生產資質和競爭實力的企業數量有限，且隨著新電站對建設成本的控制，對缺乏規模效應的新進入者形成一定的成本壁壘。

　�。�4）核能發電用變壓器

　　核電變壓器對技術水平和業績資質的要求十分嚴格，市場高度集中。技術水平方面，核電站用安全級設備要求具備 60 年使用壽命，在整個使用期內需耐受地震、突發短路等嚴酷工況，并通過鑒定試驗對設備滿足以上要求的能力進行驗證，具有很高的技術難度，需要較大的研發經費投入，對企業的技術實力和資金實力要求較高；資質業績方面，核電站對合格供應商管理十分嚴格，通常核電項目采用邀標方式，對于未取得過相關核電廠業績的企業具有極高的進入壁壘。

　�。�5）火力發電用變壓器

　　由于火電發展時間長，配套電氣設備市場也相對成熟，相關變壓器生產廠商很多，市場比較分散，同質化競爭明顯。隨著國家能源結構調整，火電尤其是小規�；痣姀S將面臨一定程度的壓縮， 相關變壓器企業的競爭環境預期將進一步惡化。

　�。�6）軌道交通用變壓器

　　軌道交通用的牽引變壓器及軌道供電變壓器系統具有較強的專用性， 技術含量很高，此前市場尤其是高速鐵路領域，主要為跨國電氣巨頭壟斷。隨著國內電氣廠商技術進步，以及鐵路裝備國有化的產業政策支持，順特電氣、臥龍電氣、金盤電氣等幾家國內廠商逐漸占據了主要市場份額，在服務體系、配件供應等方面取得競爭優勢。目前軌道交通變壓器領域存在較高的技術壁壘，鐵道部要求為鐵路提供牽引變壓器企業的前提條件是必須有兩臺變壓器掛網安全運行兩年以上，準入門檻高，競爭格局相對穩定，市場高度集中。

　�。�7）汽車充電樁變壓器

　　目前中國汽車充電系統建設處于起步階段， 相關變壓器尚未形成統一的產品標準與市場體系，行業規模較小，競爭格局尚不明朗。地方政府、國家電網及電動汽車企業承建汽車充電樁項目時，一般面向全國廠家進行電氣設備的采購招標，不具有明顯的地域限制。

　　2、行業內主要企業

　　變壓器領域的主要參與者概況如下：

　�。�1）國內上市公司

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　�。�2）國內非上市公司

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　　（3）跨國電氣公司

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　　3、行業利潤水平

　　變壓器行業發展相對成熟，資質、技術、資金等多重壁壘限制了新進入者，尤其是在特高壓、新能源、軌道交通等細分領域，變壓器市場格局已趨于穩定，行業利潤水平波動較小，變壓器行業上市公司銷售毛利率比較接近，近年來也未發生明顯變化。

變壓器行業上市公司主營業務毛利率

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　�。ǘ�）變壓器上下游行業關系

　　1、電力系統概況

　　（1）電力系統主要環節

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　　電力系統是一個生產和提供電力能源、滿足社會電力需求的復雜系統，由發電、變電、輸電、配電和用電五個環節組成。發電、輸電、配電與用電環節通采用不同的電壓等級，并通過變電環節實現電壓等級之間的轉變與連接，具體程如下：發電站將風能、光能、水能或化石能源轉化為電能后，通過變壓站將中壓電能轉化為 110—1,000 千伏的高壓電能，進行大規模、低線損的遠距離輸電；輸送至用電區域后通過配電網絡降壓至 110-10 千伏后接入各類工業企業、公建設施等用電負荷較大的終端用戶，最后再降至低壓 380/220 伏分配和接入低壓用戶。

　�。�2）各環節主要參與者

　�、� 發電領域

　　發電市場集中程度較高，主要參與者為大型國有企業集團及地方國企，具體包括“五大四小”發電集團以及大量的地方國資及民營電廠。

　�、� 輸配電運營領域

　　輸配電環節的主要運營主體為國家電網和南方電網公司， 占據絕大部分市場份額。

　�、� 電氣設備領域

　　電力設備制造商服務于電力系統各個環節，包括發電設備制造商、輸配電設備制造商及民用電氣設備制造商等。

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　　輸配電設備是構成輸配電系統的主體， 根據功能不同分為一次設備和二次設備。一次設備包括能夠完成發電、輸電、變電和配電等任務的發電機、變壓器、輸電線路、開關柜等；二次設備是對一次設備進行控制、調節、保護和監測的設備，包括繼電保護裝置、自動控制裝置、測量儀表、信號裝置等。

　　2、變壓器產業鏈及上下游關系

變壓器是輸配電系統中的核心組成部分， 變壓器行業的上下游產業鏈關系

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　�。�1）與上游行業的關系及影響

　　變壓器的主要上游行業包括硅鋼、銅冶煉、化工等原材料產業以及熔斷器、互感器、控制器等元器件產業。原材料在變壓器成本構成中占比較高，其價格水平受到宏觀經濟和大宗商品市場的影響，價格波動會影響變壓器產品的成本。元器件的性能影響著變壓器產品的質量，目前我國元器件已基本實現國產化，技術成熟，價格水平穩定，波動較小。

　�。�2）與下游行業的關系及影響

　　變壓器的下游客戶包括發電公司、電網、軌道交通、石化鋼鐵等大型企業以及普通工商業用戶和居民用戶。電源、電網、軌道交通行業的發展受到國家基礎設施建設投資和產業政策的影響，新增發電裝機容量和電網建設投資，直接決定了對變壓器產品的需求，根據“十三五”規劃，相關產業面臨良好的發展機遇，將直接拉動配套變壓器市場的增長。大型企業、普通工商業用戶和居民用戶對變壓器的需求，主要取決于宏觀經濟狀況和固定資產投資，隨著中國經濟進入穩健增長期和經濟結構調整的深化， 對這部分專用程度較低的變壓器市場將產生一定不利影響。