LME 鉛價格走勢

數據來源：公開資料整理

　　近期基本金屬期貨價格大漲， 鉛沒有缺席， 自 17 年 6 月~8 月 17 日，LME 鉛上漲 14.45%，自 8 月 1 日以來， LME 鉛微漲 3%。

上海金屬網平均鉛價

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　　目前上海有色金屬網鉛平均價為 20,150.00 元（8 月 17 日），自 2017年 6 月初至今，鉛價已經上漲 26%；從今年 1月至今，鉛價上漲 13.45%，但還仍未到 2016 年底的高位。

　　我們分析鉛價上漲原因主要有以下幾點：1、供給端：國內鉛精礦受環保核查影響產量下降， 隨著環保力度加大，部分非法再生鉛企業被取締， 在供給端造成了一定收縮。2、鉛下游需求的旺季即將來臨，短期的供需不平衡導致引起鉛價上漲。3、鉛的金屬屬性，隨著其他大宗商品價格同步上漲（鉛鋅聯動）。

長江現貨與上海期貨鉛價格走勢對比圖

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　　2016 年全球精煉鉛 11149 萬噸。2017 年全球鉛礦產量預期將增加 4.3%至 492 萬噸，精煉鉛產量預期將增加 2.2%至1,139 萬噸。從歷年精煉鉛合計產量來看，整體產量較為穩定，原生鉛占比呈下降趨勢， 2015 年全球精鉛產量下滑緣由之一是來自中國冶煉產量的減退， 2016 年回升。

精煉鉛產量水平（千噸）

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全球鉛精礦產量/消耗量，及庫存變化

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全球精煉鉛過剩/缺口（當月值，千噸）

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中國精煉鉛產量及同比增速（千噸）

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全球精煉鉛及同比增速（千噸）

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　　鉛下游主要應用在鉛酸電池，其中約 86%的需求來自生產電池，包括動力型電池領域（電動自行車、低速電動車、電動三輪車）、啟動型電池、通信領域的備用電池等等，因此鉛酸蓄電池的產量很大程度影響了鉛的消費量，整體來看下游需求平穩發展。小結： 1）從全球精煉鉛產量及消耗量對比來看， 2017 年 3-5 月以來，平均每月生產的缺口在 2.7 萬噸左右，處于供需緊平衡狀態。 2） 在供需相對平衡情況下，價格對供給側的變動敏感度提高。 未來隨著越來越嚴厲的環保核查，對非法鉛冶煉打擊力度大，關停產能逐漸增加，減少鉛的供給。 3） 鉛具有季節性波動的特性，每年上半年是行業淡季， 6 月份開始回升，這也一定程度解釋了除了環保核查趨嚴關停部分非法鉛冶煉
產能， 16 年鉛價是在下半年才開始上漲的。 4）從 LME 鉛總庫存來看，處于近幾年的相對低位。 考慮到鉛價下游鉛酸電池需求平穩， 供給側環保力度加強， 我們預計今年下半年鉛價或將緩慢上升。

總庫存:LME 鉛

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歷年鉛酸蓄電池產量（中國）

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