一、粘膠纖維性能優異，備受消費者青睞

　　粘膠纖維屬于纖維素纖維，原材料層次為生產粘膠短纖的棉漿粕、溶解漿或竹漿粕。在粘膠短纖層次，其與棉花、滌綸等有較為顯著的替代效應。粘膠短纖的下游為棉紡企業，棉紡企業的下游為服裝、家紡企業，終端服裝、家紡產品的消費者。

　　粘膠短纖性能優異。

　　粘膠的特殊性能使其在紡織品領域受到廣泛歡迎，而隨著我國居民收入水平的提高，消費升級趨勢明顯，中高端面料的需求量顯著上升，粘膠短纖在常用紡織纖維中的應用比例越來越高。

粘膠短纖上下游產業鏈

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　　二、新增產能放緩，粘膠需求穩步增長

　　我國粘膠纖維經歷了快速發展階段，2008 年至 2013 年，我國粘短行業整體保持擴能態勢，2013 年之后，整個行業增速呈放緩。2016 年幾乎沒有新增產能，只有新疆富麗達 4 萬噸產能的增長，2017 年粘膠短纖行業計劃新增 30 萬噸，新增產能的放緩使得行業的供需關系得到有效改善。從下游需求來看，布的產量維持穩定增長態勢，16 年布產量下滑主要是下游服飾銷量的減少，以及部分產能搬遷到了越南、印度、孟加拉國等地區。紗的產量依然維持穩定的增長態勢，未來紡織品對粘膠短纖的年均需求增速將維持在 10%左右。新增產能的放緩以及下游需求的穩定增長將有利于整個行業盈利能力改善

近年粘膠纖維產能及增長

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近年粘膠短纖產量和表觀消費量

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近年來布的產量

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近年來紗的產量

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　　三、價格上漲，開工率維持在高位，行業景氣向上

　　我國粘膠行業前期產能過度擴張，尤其是 2009 年和 2011 年新建產能的集中釋放，使得粘膠短纖進入供給過剩的局面，2012 年之后，粘膠價格震蕩下行，在 2013 年至 2015 年初的兩年時間里，震蕩在 12500 元/噸，行業大面積虧損。近兩年，受供給側改革的影響，行業供需關系得到不斷改善，從 2015 年 4 月起，粘膠纖維價格不斷上漲，而同期棉漿粕價格比較平穩，因此，短膠纖維的盈利空間不斷改善。伴隨著企業盈利能力的不斷改善，企業開工率也不斷上升，從 2016 年 3 月至今，粘膠行業開工率維持在 90%以上，行業景氣向上。

粘膠短纖價格走勢

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粘膠短纖開工率（%）

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