PTA 主要用于聚酯行業(yè)，其中滌綸長絲、滌綸短纖和聚酯切片的應(yīng)用占比共計(jì) 76%左右。紡織行業(yè)的景氣度對 PTA 的盈利性具有重要影響。

PTA 主要用途及占比情況

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　　我國 PTA 共經(jīng)歷兩次產(chǎn)能爆發(fā)。 紡織行業(yè)作為我國傳統(tǒng)行業(yè)， 在改革開放后迎來迅速發(fā)展，同時也帶動 PTA 行業(yè)逐漸成長起來。 2011 年之前，國內(nèi) PTA 需求旺盛，產(chǎn)能雖快速增長，但依然無法滿足市場需求，大量依賴進(jìn)口。但隨著金融危機(jī)后國家產(chǎn)業(yè)振興政策的不斷出臺和紡織行業(yè)的持續(xù)回暖， 2012 年大量 PTA 產(chǎn)能予以投放，當(dāng)年總產(chǎn)能突破 3,000 萬噸/年，年增速高達(dá) 57%。產(chǎn)能的爆發(fā)式增長使得國內(nèi) PTA 進(jìn)入過剩狀態(tài)。2013 年產(chǎn)能投放有所緩沖，但在 2014 年再度迎來爆發(fā)式增長，一年之內(nèi)增加了 1,000多萬噸，總產(chǎn)能達(dá) 4,335 萬噸/年之多。

我國 PTA 產(chǎn)能在 2012 年和 2014 年經(jīng)歷兩次爆發(fā)式增長

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我國 PTA 在 2011 年后進(jìn)入產(chǎn)能過剩狀態(tài)

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　　2014 年 PTA 開工率降至 61%。 產(chǎn)能大量釋放的同時， PTA 的表觀消費(fèi)量增速卻不斷放緩， 2014 年甚至有所下滑。也因此，國內(nèi) PTA 開工率從 2010 年 90%多的高點(diǎn)下降至2014 年的 61%左右。

我國 PTA 開工率在 2014 年下降至 61%左右

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　　近兩年產(chǎn)能增速放緩，開工率有所回升。 前期產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張直至過剩， 使得 PTA 價格及價差自 2011 年以來持續(xù)下跌， 2014 年價差最低時不足 300 元/噸。 行業(yè)盈利空間的下降阻礙了部分新進(jìn)入者， 使得 2015 年和 2016 年產(chǎn)能增速大幅放緩，疊加 2015 年以來下游紡織行業(yè)的景氣度提升， PTA 開工率也逐漸回升。

2011 年后我國 PTA 價差不斷縮小

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2015 年、 2016 年國內(nèi) PTA 產(chǎn)能增速放緩

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2014 年后國內(nèi) PTA 開工率回升

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　　目前國內(nèi) PTA 產(chǎn)能共計(jì) 4,909 萬噸/年左右。目前在產(chǎn)產(chǎn)能約 4,316萬噸/年， 停產(chǎn)產(chǎn)能約 594 萬噸/年。至 2019 年，國內(nèi)新增產(chǎn)能總計(jì)在 720 萬噸/年左右。所以整體來看， 未來行業(yè)新增產(chǎn)能有限。

目前國內(nèi) PTA 在產(chǎn)產(chǎn)能梳理

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目前國內(nèi) PTA 停產(chǎn)產(chǎn)能梳理

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國內(nèi) PTA 未來預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能梳理

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　　下游需求向好， 帶動 PTA 需求提升。 隨著國內(nèi)紡織行業(yè)的回暖、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和出口的持續(xù)提升，今明兩年國內(nèi)滌綸長絲的需求增速有望回升至 6.00%以上，將直接帶動PTA 需求的提升。今年 1-9 月，國內(nèi) PTA 表觀消費(fèi)量同比增長 10.53%，全年有望保持這一高增速。此外，近年來 PTA 出口持續(xù)增長， 也為需求帶來一部分增量。

滌綸長絲今明兩年需求增速有望回升至 6%以上

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2017 年 1-9 月 PTA 需求大幅提升

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我國 PTA 出口量不斷提升

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　　產(chǎn)能增速的放緩以及需求的持續(xù)提升帶動 PTA 社會庫存大幅下降， 2017 年 10 月底已降至 59 萬噸左右。 對比 2014 年初，降幅高達(dá) 72%左右。

2017 年以來我國 PTA 社會庫存大幅下降

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　　集中度持續(xù)提升。 在行業(yè)供給增速放緩，需求加速提升之際，國內(nèi) PTA 行業(yè)正在邁向新一輪供需平衡。再平衡的過程必然伴隨著行業(yè)集中度的持續(xù)提升。 2016 年我國 PTA產(chǎn)業(yè)集中度（CR4）已提升至 54.36%，并且大部分產(chǎn)能集中在沿海地區(qū)。另外，行業(yè)目前依然走在產(chǎn)能出清的道路上，預(yù)計(jì)至 2020 年部分技術(shù)落后、設(shè)備老化的裝置將被迫關(guān)停，永久退出市場，集中度有望持續(xù)提升。

2011 年-2016 年國內(nèi) PTA 產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升

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　　PTA 的主要原材料是對二甲苯（PX），我國 PX 生產(chǎn)的工藝路線主要為： 1）石腦油經(jīng)過催化重整、芳烴抽提； 2）乙烯裝置副產(chǎn)的裂解汽油經(jīng)過加氫、芳烴抽提等過程轉(zhuǎn)化為高附加值的芳烴產(chǎn)品。 PX 通常是煉油廠的副產(chǎn)物，其生產(chǎn)受到主要原料石腦油的限制。 我國石腦油主要用來生產(chǎn)乙烯、丙烯等，長期供不應(yīng)求，需要依賴進(jìn)口。

PX 生產(chǎn)工藝路線

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我國為石腦油凈進(jìn)口國

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　　原料缺乏致使 PX 開工率較低。 隨著國內(nèi) PTA 產(chǎn)能的持續(xù)增長和下游需求的大幅提升，PX 也相應(yīng)隨之快速增長。截至 2016 年底，我國 PX 產(chǎn)能達(dá) 1,400 萬噸/年左右，占亞洲總產(chǎn)能的 32%，而亞洲 PX 產(chǎn)能占全球的比例高達(dá) 75%左右。不過縱使國內(nèi) PX 產(chǎn)能相對較高，由于受原材料石腦油不足的限制，國內(nèi) PX 的開工率始終不高，近五年來平均水平只有 70%。

國內(nèi) PX 產(chǎn)能占亞洲總產(chǎn)能比例達(dá) 32%左右

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我國 PX 裝置開工率不高

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　　較低的開工率和旺盛的需求使得國內(nèi) PX 長期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，需要大量進(jìn)口，2016 年我國 PX 對外依存度已上升至近 57%左右的水平。韓國、日本以及臺灣是主要進(jìn)口國及地區(qū)。

我國 PX 進(jìn)口依賴度持續(xù)提升

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我國 PX 進(jìn)口來源比例情況

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　　目前，國內(nèi) PX 在產(chǎn)產(chǎn)能為 1,223 萬噸/年，主要來自 16 家公司，而這 16 家公司大部分為中石油、中石化和中海油旗下子公司。目前關(guān)停產(chǎn)能主要為翔鷺騰龍的 160 萬噸/年。隨著“十三五”期間煉化一體化的推進(jìn)， 2018、 2019 及 2020 年預(yù)計(jì)國內(nèi)將分別新增約 640 萬噸/年、 1,770 萬噸/年及 590 萬噸/年的產(chǎn)能。至 2020 年期間，國外 PX新增產(chǎn)能在 665 萬噸/年左右。

目前國內(nèi)在產(chǎn) PX 產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)

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目前國內(nèi)已關(guān)停的 PX 產(chǎn)能

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未來國內(nèi)預(yù)計(jì)新增 PX 產(chǎn)能情況

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未來國外預(yù)計(jì)新增 PX 產(chǎn)能情況

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　　近來下游滌綸長絲需求的持續(xù)提升也帶動 PX 需求的增長， 2017 年 1-9 月國內(nèi) PX 表觀消費(fèi)量同比實(shí)現(xiàn) 11.05%的增速。預(yù)計(jì)至 2020 年我國 PX 需求將達(dá)到 2,850 萬噸， 據(jù)此假設(shè) 2017年-2020 年需求增速分別為 8.00%、 7.00%、 6.60%、 6.60%，同時假設(shè)未來四年開工率均和 2016 年相近，為 65%，則根據(jù)前述對未來國內(nèi)新增產(chǎn)能的梳理， 2017 年-2019年國內(nèi) PX 仍存需求缺口，而 2020 年國內(nèi)產(chǎn)量大概率完全覆蓋需求量， 無須進(jìn)口。

未來 3 年國內(nèi) PX 供需缺口測算情況

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