1、全球光伏行業受中、美、日拉動，有望步入持續復蘇周期

　　光伏行業周期波動明顯，復蘇有望持續：過去 2005-2012 年的兩輪光伏行業周期均由歐洲市場推動。德國、西班牙、意大利等國家先后推出 FIT補貼政策，刺激歐洲市場裝機量快速增長。

　　1）2005-2008年：德國在2004年修改《可再生能源法》，明確了不同應用種類和規模的上網電價，以及上網電價的年降幅，導致德國光伏裝機量大幅增長。西班牙也在2005年推出上網電價政策，極大促進了西班牙光伏市場的發展，2008年一年新增裝機容量達到 2.5GW。德國、西班牙等市場的爆發帶動全球光伏需求在 2005-2008年迎來一輪向上的周期。

　　2）2008-2009年：金融危機爆發，裝機需求低迷；多晶硅價格暴跌，制造業產業鏈出現嚴重的存貨減值損失，全行業陷入嚴重虧損；

　　3）2009-2010年：多晶硅價格下跌使得光伏裝機成本大幅下降，德國、意大利市場在補貼下調的預期下出現短期的搶裝效應，光伏制造業環節開始新一輪產能擴張；

　　4）2010-2012年：受到歐債危機以及組件價格大幅下滑等因素影響，德國、英國、法國、澳大利亞等安裝量增長明顯的國家逐步降低上網電價補貼以抑制過度投資，而受到歐債危機影響較大的國家如西班牙、希臘、捷克、瑞士、葡萄牙等國家也削減甚至終止光伏補貼資金。受到補貼削減的影響，歐洲新增裝機量在 2012 年出現近10年來首次下滑22%至 17.58GW，2013 年進一步下滑 42%至 10.25GW，需求的下降以及行業制造環節整體產能的過剩導致了2011-2012年的行業底谷。

中國、日本、美國市場的推動是主導了本輪光伏行業的復蘇

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2016年全球光伏新增裝機容量達76.6GW，同比增長52.9%

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　　5）2013年至今：本輪光伏周期主要由中國、日本、美國等新興市場推動，這三大市場在政策刺激下需求出現爆發。

　　2010年全球新增裝機量構成中歐洲占據80%的絕對主導地位，而中國、美洲（主要是美國市場）及亞太地區（主要是日本市場）等新興市 場僅占到 18%；而 2013 年全球新增裝機量構成中，中國、美洲及亞太地區等新興市場占據了高達 71%的份額，而歐洲新增裝機量占比下滑至 28%。中、日、美新興市場成為推動本輪光伏行業景氣周期的主要動力。

　　2016年是全球光伏裝機增長的一個里程碑：據統計數據顯示，截至2016年底，全球光伏裝機總量達到 306.5GW，2016 年全球光伏新增裝機 76.6GW，同比大幅增長 52.9%。

　　中國2016年全年光伏裝機 34.54GW，裝機量同比增長 128.3%； 其中分布式光伏 4.24GW ， 增速達200%。美國2016年全年光伏裝機 14.76GW，裝機量同比增長 102.6%，其中公共事業裝機量起到了主要的拉動作用。

2016年全球各國光伏新增裝機容量：中國占比達45%

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2016年中國光伏新增裝機容量達36.54GW ，同比增長128.3%

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　　2、中國光伏裝機有望保持中高速增長，分布式光伏亮眼

　　2017 年前 3 季度中國光伏裝機容量已超去年全年：2017 年上半年，光伏行業由于“630”搶裝，上半年新增裝機 24.4GW，同比增長 9%，其中分布式光伏 7.11GW，同比增長 2.9 倍。 三季度搶裝結束后，熱度不減，截至三季度末，中國光伏新增裝機容量達 43GW，已超過去年全年裝機容量。其中光伏電站 27.7GW，同比增加 3%； 分布式光伏 15.3GW，同比增長近 4倍。截至 9 月底，全國光伏發電裝機達到 120GW，其中光伏電站 94.8GW，分布式光伏25.62GW。光伏裝機量持續超預期的主要原因在于分布式光伏的爆發式增長。

2017-2020年光伏電站新增建設規模方案（單位 : 萬千瓦）

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　　3．光伏設備行業作為上游行業，有望充分受益

　　晶體硅太陽能光伏產業由高純多晶硅原料制造、晶體硅生長和晶硅片生產、光伏電池制造、光伏組件封裝以及光伏發電系統建設等多個產業環節組成。太陽能光伏設備制造業為上游行業，包含：硅料生產設備、硅片生產設備、電池和組件生產設備、專用材料（鋁漿、封裝玻璃等）生產設備、光伏系統支持部件生產設備等一系列設備的制造。伴隨著光伏產業的快速復蘇，光伏設備行業有望充分受益。

晶體硅太陽能光伏產業及其設備支撐行業的關系

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　　4、單晶替代多晶趨勢明確

　　單晶硅效率全面優于多晶硅：單多晶硅的晶體生長工藝不同，單晶硅的晶面取向相同、無晶界，品質優異，而多晶硅的晶面取向不同、晶界繁雜、位錯密布，晶格缺陷增多，導致單晶硅片與多晶硅片在晶體品質、 電學性能、機械性能方面與單晶相比有顯著差異。

過去7年，單晶硅的效率明顯由于多晶硅

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