1、客運(yùn)需求保持增長(zhǎng)，貨運(yùn)需求恢復(fù)穩(wěn)定

　　客運(yùn)維持增長(zhǎng)，貨運(yùn)數(shù)據(jù)平穩(wěn)。2016 年，全年完成旅客發(fā)送量 28.14 億人，比上年增長(zhǎng) 11.0%，旅客周轉(zhuǎn)量 12579.29 億人公里，增長(zhǎng) 5.2%。其中國(guó)家鐵路旅客發(fā)送量 27.73 億人，增長(zhǎng) 11.1%，旅客周轉(zhuǎn)量 12527.88 億人公里，增長(zhǎng) 5.2%。全國(guó)鐵路完成貨運(yùn)總發(fā)送量 33.32 億噸，比上年下降 0.8%，貨運(yùn)總周轉(zhuǎn)量 23792.26 億噸公里，增長(zhǎng) 0.2%。其中國(guó)家鐵路完成貨運(yùn)總發(fā)送量 26.52 億噸，下降 2.3%，貨運(yùn)總周轉(zhuǎn)量 21273.21 億噸公里，下降 1.5%。

全國(guó)鐵路貨物周轉(zhuǎn)量及其增速

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全國(guó)鐵路貨運(yùn)量及其增速

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全國(guó)鐵路旅客周轉(zhuǎn)量及其增速

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全國(guó)鐵路客運(yùn)量及其增速

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　　邊際上看，客運(yùn)有望持續(xù)，貨運(yùn)保持穩(wěn)定。2017 年前三季度貨運(yùn)量同比上升 14.60%，客運(yùn)量同比上升 9.1%。從九月最新公布得數(shù)據(jù)來(lái)看，九月貨運(yùn)量同比上升 9.2%；客運(yùn)量同比上升 4.0%；貨運(yùn)和客運(yùn)的數(shù)據(jù)樂觀，持續(xù)改善鐵路車輛需求端。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)鐵路貨車的需求相對(duì)穩(wěn)定，以動(dòng)車為主的鐵路客車會(huì)在線路加密和車輛密度加密雙加密的條件下需求穩(wěn)步提升。

2017全國(guó)鐵路客運(yùn)量及其增速

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2017年全國(guó)鐵路貨運(yùn)量及其增速

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　　2、動(dòng)車招標(biāo)拐點(diǎn)向上，未來(lái)需求空間打開

　　動(dòng)車招標(biāo)數(shù)量拐點(diǎn)向上 。國(guó)家中長(zhǎng)期鐵路規(guī)劃提出“八縱八橫”線路圖，未來(lái)隨著高鐵的深入和持續(xù)推進(jìn)，動(dòng)車組軌道交通設(shè)備也將水漲船高。中國(guó)動(dòng)車組保有量繼續(xù)增加，過(guò)往年份中除了 2016 年嚴(yán)重低于預(yù)期，其他年份基本處在合理預(yù)期水平。從動(dòng)車組采購(gòu)數(shù)量上看，2013 年-2016 年鐵總招標(biāo)體量分別是 473 列、377 列、467列和 105 列，中國(guó)動(dòng)車組的保有列次和保有輛次持續(xù)增加，2016 年動(dòng)車組保有量為2586 組和 20688 輛，同比增長(zhǎng) 37.33%和 17.23%，十三五期間采購(gòu)量增加，動(dòng)車組的保有量也隨之上升。

2013年-2016年動(dòng)車組采購(gòu)列次

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中國(guó)動(dòng)車組保有量不斷增加

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　　根據(jù)我們的數(shù)據(jù)測(cè)算，2010 年到 2016 年高鐵線路密度持續(xù)增長(zhǎng)到 22.92 公里/萬(wàn)平方公里，高鐵動(dòng)車組數(shù)量對(duì)應(yīng)線路持續(xù)增加的密度保持在 0.86-1.03 輛/千米，隨著高鐵在客運(yùn)方面的作用越來(lái)越突出、人均收入增加對(duì)高鐵消費(fèi)的促進(jìn)以及人口流動(dòng)需求的提升，我們假設(shè)高鐵動(dòng)車組對(duì)應(yīng)高鐵線路的密度在 1 輛/千米的密度，換算成標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組計(jì)算，在 2020 年動(dòng)車組保有量將在 30000 輛左右，對(duì)應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組為 3750 組。按照密度方法測(cè)算，“十三五”期間高鐵動(dòng)車組保有量將實(shí)現(xiàn)翻番，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 15%，在 2016 年嚴(yán)重低于預(yù)期的情況下，2017 年動(dòng)車組招標(biāo)保守估計(jì)仍超過(guò) 350 列，2018 年-2020 年維持在 400-500 列需求體量。

中國(guó)高鐵線路密度變化

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中國(guó)高鐵動(dòng)車組的密度變化（輛/公里）

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　　3、貨車需求大幅恢復(fù)，機(jī)車客車保持穩(wěn)定

　　貨車招標(biāo)今年高企，未來(lái)有望保持平穩(wěn)。2017年1月，鐵路總公司委托中國(guó)鐵投招標(biāo)鐵路貨車 40000 輛，此次鐵總貨車招標(biāo)是年內(nèi)首次鐵路貨車招標(biāo)，首次招標(biāo)體量接近 2012 年全年招標(biāo)體量，2017 年貨車招標(biāo)總數(shù)有望成為自 2010 年開始的招標(biāo)體量最大的一年。鐵路貨運(yùn)需求上升，是導(dǎo)致鐵路貨車需求的主要?jiǎng)右颍?017 年鐵路貨車需求將繼續(xù)擴(kuò)大，伴隨招標(biāo)體量擴(kuò)大貨車密度有望達(dá)到 2014 年水平。中鐵總運(yùn)輸局副局長(zhǎng)郭玉華在 2016 年 12 月 1 日舉行的全國(guó)煤炭交易會(huì)上稱，中鐵總已經(jīng)連續(xù)三年沒有新造敞車（鐵路煤炭主力運(yùn)輸車），且大量貨車限制、封存和報(bào)廢，當(dāng)前鐵路裝煤敞車缺口 10 萬(wàn)輛左右。除大秦線等主要運(yùn)輸通道有一定空閑外，其余運(yùn)輸通道貨運(yùn)能力已經(jīng)趨于飽和，鐵路運(yùn)輸全面告急。未來(lái) 3 年，預(yù)計(jì)每年招標(biāo)量在 35000-40000 輛左右。

貨車招標(biāo)與鐵路貨車密度概況

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鐵路貨車招標(biāo)數(shù)量預(yù)測(cè)

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　　客車受動(dòng)車影響有限，未來(lái)有望保持平穩(wěn)。客運(yùn)市場(chǎng)上，鐵路每年發(fā)送旅客數(shù)持續(xù)攀高，同時(shí)高鐵在鐵路客運(yùn)量中的占比持續(xù)增加，但是高鐵占比的增加并未影響普鐵客運(yùn)量的上升，邏輯在于客運(yùn)量同期大幅度增長(zhǎng)，高鐵與普鐵共同瓜分客運(yùn)增量，同時(shí)增加；普通鐵路的客運(yùn)量上升對(duì)機(jī)車需求形成拉動(dòng)。鐵路客運(yùn)量從 2008 年的14.6 億人發(fā)展到 2015 年的 25.35 億人，2016 年國(guó)家鐵路完成旅客發(fā)送量 27.7 億人。未來(lái)客車需求將會(huì)保持平穩(wěn)。

鐵路客運(yùn)及其增速變化

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　　機(jī)車需求改善。按照使用類型分類，機(jī)車可以分為貨運(yùn)機(jī)車和客運(yùn)機(jī)車；按照不同功能原理分類，機(jī)車分為電力機(jī)車、內(nèi)燃機(jī)車和蒸汽機(jī)車，目前蒸汽機(jī)車存量極少，可以不予考慮。內(nèi)燃機(jī)車和電力機(jī)車的需求量與客運(yùn)量和貨運(yùn)數(shù)據(jù)高度相關(guān)。由最新的數(shù)據(jù)可以看出，2017 年客運(yùn)需求將維持增長(zhǎng)，貨運(yùn)需求也有望向好。2016 年末全國(guó)擁有鐵路機(jī)車 2.1 萬(wàn)臺(tái)，其中內(nèi)燃機(jī)車占 41.8%，電力機(jī)車占 58.1%。

　　電氣化線路改造持續(xù)推進(jìn)，2015 年國(guó)家電氣化鐵路總里程達(dá)到 7.47 萬(wàn)公里，占比超過(guò) 60%，2017 年電氣化鐵路將繼續(xù)推進(jìn)建設(shè) 4000 公里，隨著國(guó)家計(jì)劃鐵路的建設(shè)的加快，鐵路電力機(jī)車的需求水漲船高。隨著電氣化鐵路里程增加，電力機(jī)車密度同時(shí)增加，說(shuō)明電力機(jī)車總量增長(zhǎng)迅速，在 2015 年電氣化鐵路增長(zhǎng)超過(guò) 100%的情況下，電力機(jī)車維持在 0.3 輛/公里的密度意味著機(jī)車實(shí)際需求空間巨大。未來(lái)機(jī)車需求受貨車和客車影響，仍將保持招標(biāo)相對(duì)高位。

電氣化鐵路里程及其增速

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電力機(jī)車總數(shù)量及電力機(jī)車密度

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