一、2017 年汽車行業(yè)情況分析

　　汽車行業(yè)層面，乘用車市場競爭加劇、各車企分化，重卡銷量重回110 萬輛頂峰、行集中度提升，新能源客車受補貼退坡影響下滑，新能源乘用車仍然保持較快增速。

　　1、 乘用車市場一波三折，整體表現(xiàn)為前低后高，9 月銷量逐漸企穩(wěn)。一線自主、日系、德系和豪華品牌市占率提升，吉利、榮威、傳祺和本田成為最大贏家，韓系、法系品牌、長安福特競爭力下降。

前二十大車企累計銷量占比同比變動

資料來源：公開資料整理

　　2、 受治超政策刺激、基建投資加速影響，重卡市場銷量重回110 萬輛以上。市場集中度進一步提升，CR4 達到74%（同比+2.5ppt），陜重汽市占率顯著提高，天然氣重卡銷量加速，濰柴的重卡發(fā)動機市占率重回35%。

重卡市場主要企業(yè)市占率同比變動（1~11 月累計）

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3、新能源汽車市場，寧德時代成為最大的鋰電池供應商。新能源客車受補貼退坡和三萬公里政策的影響，1~11 月累計銷量為8 萬輛（同比-13%）。新能源乘用車累計銷量達到47 萬輛，12 月銷量接近10 萬輛，全年貢獻增量20 萬輛（接近50%），穩(wěn)增長的作用凸顯。

新能源乘用車銷量及增速

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新能源客車銷量及增速

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　　二、2018 汽車行業(yè)趨勢

　　對比2017 年， 2018 年個股股價表現(xiàn)具有延續(xù)性，但同時存在差異：

　　1、車市（EPS）：乘用車（包括豪華車）和重卡銷量增速都會回落，客車銷量回升；

　　2、流動性（PE）：銀根從4Q17 才開始顯著收緊。

　　2018 年細分板塊景氣度排序：豪華品牌、經(jīng)銷商>客車>重卡>乘用車，挖掘結構性機會，核心的選股思路包括：

　　1） 尋找估值洼地：H 股市場與A 股市場相比，估值依然相對偏低，2018 年依然還會有機會；競爭格局穩(wěn)定的市場（汽車玻璃、內(nèi)外飾）估值上升空間大；

　　2） 集中度高且龍頭優(yōu)勢明顯：汽車玻璃、客車、重卡發(fā)動機、鋰電池，估值波動源于市占率提升；

　　3、 集中度不太高但龍頭優(yōu)勢明顯：內(nèi)外飾、汽車經(jīng)銷商，估值波動源于商業(yè)模式的變化，中國產(chǎn)品配套全球客戶；

　　4、 集中度不太高且龍頭優(yōu)勢不夠明顯：乘用車、重卡，估值的波動源于產(chǎn)品周期；

　　5、 集中度高但龍頭優(yōu)勢不夠明顯（新進入者眾多）：新能源乘用車、驅(qū)動電機，真正的競爭尚未開始，技術突破可能造就行業(yè)黑馬。