一、2018 年的車市銷量增速放緩，但仍存在諸多利好因素：

　　1） 對(duì)比 2017 年，購(gòu)臵稅補(bǔ)貼政策退出造成的透支效應(yīng)的影響顯著減弱；

　　2） 車企尤其是合資車企凈利率普降，相當(dāng)于生產(chǎn)者給消費(fèi)者讓利從而拉動(dòng)需求；

　　3） 供給改善，自主品牌和某些合資品牌深耕中國(guó)市場(chǎng)，推出了眾多產(chǎn)品直擊中國(guó)消費(fèi)者偏好，拉動(dòng)需求；

　　4） 購(gòu)買力增強(qiáng)、消費(fèi)升級(jí)，2017 年市場(chǎng)均價(jià)提升，預(yù)計(jì)2018 年趨勢(shì)將延續(xù)；

　　5） 分市場(chǎng)和車企看，中型、中大型、小型SUV 市場(chǎng)，以及擁有強(qiáng)產(chǎn)品的車企銷量仍然能夠保持較快增長(zhǎng)。

車企銷量和2018 年預(yù)計(jì)增速散點(diǎn)圖

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　　二、總需求：預(yù)計(jì)2018 年銷量增速在3~4%

　　1、增速中樞放緩，但購(gòu)臵稅擾動(dòng)顯著減小

　　從月度銷量看，2017 年四季度月度銷量走勢(shì)沒有向右傾斜向上，折扣增加、消費(fèi)升級(jí)對(duì)沖影響下，消費(fèi)者受購(gòu)臵稅優(yōu)惠政策影響提前購(gòu)車的意愿減弱。通過平滑年度銷量，目前中國(guó)車市進(jìn)入5~10%的增速階段，2017 年低于預(yù)期的銷量增長(zhǎng)核心原因還是購(gòu)臵稅優(yōu)惠政策退坡產(chǎn)生的透支效應(yīng)，在透支效應(yīng)不顯著的基礎(chǔ)上，2018 年銷量增速很可能恢復(fù)至中樞水平，不一定會(huì)比2017 年更差。

乘用車年度銷量及增速

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乘用車月度銷量走勢(shì)

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　　2、消費(fèi)升級(jí)是主流

　　對(duì)比2010 年購(gòu)臵稅優(yōu)惠政策完全退出前的情形，2017 年1.6L 以下車型增速顯著跑輸行業(yè)平均，購(gòu)臵稅優(yōu)惠政策的影響被消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)對(duì)沖。2017 年市場(chǎng)均價(jià)提升，一方面新一代消費(fèi)群體崛起、汽車金融等途徑普及，促使豪華車（尤其是入門級(jí)）需求大幅提升，另一方面自主品牌和合資品牌產(chǎn)品紛紛謀求向上升級(jí)。

2015/09~2017/10 月度銷量同比增速

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　　3、汽車保有量

　　從人均保有量來看，我國(guó)汽車市場(chǎng)仍有充分的增長(zhǎng)空間，目前我國(guó)汽車千人保有量為118輛，約為美國(guó)1/7、日本的1/5，同時(shí)區(qū)域市場(chǎng)發(fā)展不均衡，三四線、中西部地區(qū)需求仍待釋放，

中國(guó)汽車保有量仍有空間

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　　三、乘用車細(xì)分市場(chǎng)銷量預(yù)測(cè)

　　1、分車型細(xì)分市場(chǎng)

　　2017 年轎車、SUV 和MPV 市場(chǎng)銷量增速分別為-3%、12%和-17%，預(yù)計(jì)2018 年SUV 仍將保持10~15%的增速，轎車同比微降，MPV 同比持平，整體增速在3~4%。

2018 年轎車市場(chǎng)銷量預(yù)測(cè)

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　　2、豪華車需求旺盛、滲透率提升潛力巨大

　　2017 年豪華品牌銷量累計(jì)增速超過20%，滲透率大幅提升1.5ppt。隨著消費(fèi)升級(jí)和年輕一代消費(fèi)購(gòu)買力崛起，入門級(jí)豪車越來越受青睞。而汽車金融已經(jīng)成為品牌促銷的常用手段，部分豪華品牌汽車金融滲透率達(dá)到50%~60%，同時(shí)豪華品牌國(guó)產(chǎn)車型導(dǎo)入增加，進(jìn)一步降低了購(gòu)買豪華品牌的門檻。但從國(guó)產(chǎn)化率角度看，奧迪國(guó)產(chǎn)車型導(dǎo)入完善、國(guó)產(chǎn)化率較高，但奔馳、寶馬的國(guó)產(chǎn)化率目前在70%左右，新車型導(dǎo)入會(huì)成為銷量大幅躍升的主要?jiǎng)恿ΑｎA(yù)計(jì)到2020 年豪華品牌滲透率將接近10%，意味著年復(fù)合增速達(dá)到15%。

汽車主要豪華品牌國(guó)內(nèi)滲透率

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汽車主要豪華品牌國(guó)產(chǎn)化率（2017.01~10 累計(jì)）

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　　3、C 級(jí)轎車保持穩(wěn)健高增長(zhǎng)

　　對(duì)于轎車市場(chǎng)，1~11 月A00 級(jí)、A0 級(jí)、A 級(jí)、B 級(jí)和C 級(jí)的累計(jì)銷量增速分別為20%、2%、-6%、5%和21%，相較2016 年A 級(jí)緊湊型轎車銷量大幅減少，受主力車型換代影響，B 級(jí)轎車10~11 月銷量下滑。

轎車分車型分季度增速

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　　A00 級(jí)轎車銷量全年保持較快增長(zhǎng)，但季度間波動(dòng)巨大，主要由于新能源車逐漸放量。

　　選取暢銷A00 級(jí)純電動(dòng)轎車奇瑞eQ 作為參考，可以看出季度銷量走勢(shì)與A00 級(jí)整體一致。2018 年新能源乘用車或?qū)⑦_(dá)到70 萬(wàn)輛，車市穩(wěn)增長(zhǎng)效果愈加凸顯，但純電動(dòng)車的微型、小型化不會(huì)成為長(zhǎng)期趨勢(shì)，電池成本下降、性價(jià)比提升會(huì)促使消費(fèi)者偏好逐漸轉(zhuǎn)向更高級(jí)別車型。

奇瑞eQ（微型電動(dòng)車）銷量走勢(shì)與A00 級(jí)車型具有一致性

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　　4、C 級(jí)轎車保持較快增長(zhǎng)，增速逐年提升，同時(shí)增長(zhǎng)穩(wěn)健季度間波動(dòng)小。分車型來看，金牛座、眾泰Z700 銷量下滑，除寶馬5 系受年中換代、奧迪A6L 受經(jīng)銷商事件影響外，高端豪華品牌C 級(jí)轎車均保持較快增長(zhǎng)，因此C 級(jí)轎車旺盛需求的核心仍然是消費(fèi)升級(jí)，大趨勢(shì)下預(yù)計(jì)2018 年仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

主要C 級(jí)暢銷車型銷量及同比增速

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　　5、中型/中大型、小型SUV 具有增長(zhǎng)潛力

　　預(yù)計(jì)SUV 仍然保持10~15%的增速，滲透率進(jìn)一步提升。目前SUV 市場(chǎng)月均銷量在80 萬(wàn)輛左右，同比增速15%，從現(xiàn)有十大暢銷SUV 車型來看，平均月銷量在3 萬(wàn)輛左右，其中大部分為自主品牌緊湊型SUV 車型。往前看，緊湊型SUV 競(jìng)爭(zhēng)加劇保持微增長(zhǎng)，每年10%的增速對(duì)應(yīng)100 萬(wàn)輛的增量將主要來自小型、中型及中大型SUV 的快速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)動(dòng)力為老車型換代、新車型進(jìn)入和打造暢銷爆款。

　　暢銷車型的數(shù)量和銷量占比體現(xiàn)了一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的集中程度和競(jìng)爭(zhēng)程度，銷量增速則體現(xiàn)成長(zhǎng)性。緊湊型SUV 暢銷車型數(shù)量多、銷量占比高，表明市場(chǎng)非常集中、競(jìng)爭(zhēng)加劇，正如2017 年的情形，車企需要在刺激銷量和控制折扣之間艱難謀求平衡，預(yù)計(jì)未來難有較快增長(zhǎng)。中大型SUV 市場(chǎng)容量雖小，但成長(zhǎng)性好、折扣低，目標(biāo)消費(fèi)者對(duì)價(jià)格的敏感度低，順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，未來將保持較快增速。

　　小型SUV 和中型SUV 市場(chǎng)車型數(shù)量眾多，但暢銷車型數(shù)量和銷量占比處于較低水平，尤其是小型SUV 市場(chǎng)，暢銷車型和非暢銷車型銷量增速兩極分化，說明市場(chǎng)充斥了過多無效車型（銷量少、競(jìng)爭(zhēng)力差），這些車型將逐漸被淘汰，市場(chǎng)容量擴(kuò)大，有能力培育更多爆款車型。

SUV 分市場(chǎng)暢銷車型數(shù)量及銷量占比

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　　一般來講，暢銷車型均價(jià)更高、折扣更低，但值得一提的是，中型SUV 市場(chǎng)暢銷車型折扣率反常的高于其他車型，以昂科威、銳界、Q5 為代表的暢銷車型折扣率高，一方面、說明該細(xì)分市場(chǎng)毛利率水平較高，各產(chǎn)品有提升折扣的空間，另一方面也說明價(jià)格仍然是打動(dòng)消費(fèi)者的一個(gè)核心要素，因此GS8、VV7、領(lǐng)克01 等性價(jià)比較高的車型一經(jīng)推出，便能夠?qū)崿F(xiàn)銷量迅速攀升。

SUV 分市場(chǎng)折扣率

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SUV 分市場(chǎng)銷量增速

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　　對(duì)于小型SUV，2018 年是全新車型密集投放的一年，也將是競(jìng)爭(zhēng)格局初定的一年。合資品牌小型SUV 價(jià)格區(qū)間可以下探到10~15 萬(wàn)元，進(jìn)一步搶奪自主緊湊型SUV 的市場(chǎng)。從已上市的車型表現(xiàn)看，東風(fēng)日產(chǎn)勁客上市三個(gè)月銷量即達(dá)到8,800 輛，豐田CH-R 在日本上市首月訂單達(dá)到4.8 萬(wàn)輛，大超預(yù)期。小型SUV 有望定位到更加年輕個(gè)性化的消費(fèi)群體，在10~15 萬(wàn)級(jí)別市場(chǎng)和整體增量中獲得成長(zhǎng)空間。

　　細(xì)分市場(chǎng)#4：家庭化、中高端化拯救MPV 市場(chǎng)頹勢(shì)2017 年MPV 銷量大幅下滑是拖累整體銷量增速的一個(gè)重要因素，但在市場(chǎng)內(nèi)部車型表現(xiàn)出現(xiàn)分化，中低端和高端車型冰火兩沖天，GL8 銷量增速達(dá)到90%，折射出消費(fèi)者需求結(jié)構(gòu)的變化。個(gè)體戶商用需求不再能夠拉動(dòng)MPV增長(zhǎng)，但對(duì)于收入水平較高的二胎家庭，中高端MPV 車型則是很好的第二輛車選擇。

　　MPV車型銷量增速

MPV 銷量前十名車型銷量增速

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