粗鋼7%，水泥10%，化肥2%的增速假設(shè)下，預(yù)計煤炭需求增速將從2011 年的12.2%下滑至2012 年的9.7%，需求量由39.9 億噸增加到43.8 億噸。

　　運輸瓶頸遏制產(chǎn)能增速，有效供給仍緊張

　　2012 煤炭產(chǎn)能有望達到42.9億噸，但受制運輸條件，實際有效供給42.2 億噸。2010 年三西地區(qū)新增的1.9 億噸調(diào)出量主要依靠鐵路擴能，2011 年三西外運主要依靠內(nèi)蒙古公路增加1.2 億噸，2012 年主要煤運鐵路大秦、朔黃增量較少，而內(nèi)蒙公路在11 年已接近飽和，新增運力有限，預(yù)計12 年三西運力瓶頸7200萬噸，實際有效供給42.2 億噸。

　　2012年看好無煙煤

　　從資源角度，無煙煤僅占全國煤炭資源的12%，其中優(yōu)質(zhì)無煙煤僅占無煙煤儲量的1/6，非常稀少。進入2011 年以來，一方面受國際化肥價格上漲影響，無煙煤下游尿素行業(yè)盈利改善，另一方面，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)無煙煤供給增速非常緩慢，預(yù)計2012 化工用優(yōu)質(zhì)無煙煤供需缺口仍將存在，煤價仍有望上漲。四季度和一季度也是尿素儲備旺季，而無煙煤也不受發(fā)改委動力煤限價影響，值得長期看好。

　　2012看合同動力煤，后看現(xiàn)貨動力煤和焦煤

　　近年三西地區(qū)大量動力煤礦井建設(shè)投產(chǎn)，2011 年當?shù)剡\輸能力已快達到上限，2012 年的產(chǎn)能過剩有望被運能瓶頸抵消，動力煤整體供過于求的局面全年看并不明顯，而2012 年需求應(yīng)該是逐步回升的，現(xiàn)貨煤供需狀況有望在1 季度后逐漸偏緊。而2012 年焦煤行業(yè)受國內(nèi)需求下滑和蒙古澳洲進口焦煤的雙重沖擊，短期價格存在一定壓力，但國內(nèi)主要供應(yīng)地山西的供給增量主要釋放期已過，未來供給增速減緩將是大概率事件，鋼鐵需求恢復(fù)后焦煤稀缺性的長期投資價值有望顯現(xiàn)。