由于中國移動不斷贏得2G話務量和收入方面的市場份額，迫使聯(lián)通也不得不在2G業(yè)務上進行反擊。2011年第四季度和2012年第一季度，中國聯(lián)通的2G收入同比下降5%。隨著中國移動在話務量方面贏得更多市場份額，聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)成本持續(xù)上漲。

　　根據(jù)我們的渠道調(diào)查，自聯(lián)通推出“隨意打”以來，其2G用戶、收入和ARPU一直在增長。不僅網(wǎng)內(nèi)流量回升，而且網(wǎng)間流量也有所增長。最為重要的是，聯(lián)通的2G網(wǎng)絡(luò)變得更“活躍”了。目前聯(lián)通的2G網(wǎng)絡(luò)總體而言容量過剩，不存在資本支出壓力。

　　在中國移動VPN(虛擬專用網(wǎng)絡(luò))占主導地位的地區(qū)，“隨意打”的影響并不顯著。例如，中國移動浙江分公司約有60%的2G用戶已經(jīng)以一定方式(企業(yè)V網(wǎng)或家庭V網(wǎng)，其中用戶擁有大量免費網(wǎng)內(nèi)通話時間并且可通過撥打其手機后四位或五位短號碼來相互通話)加入其VPN服務。這些用戶是中國移動的忠實用戶，并不容易轉(zhuǎn)成聯(lián)通用戶。

　　但在中國移動并不占據(jù)市場主導地位或語音資費仍較高的地區(qū)，“隨意打”使得中國移動陷入兩難境地。若中國移動仿效聯(lián)通，它可能會面臨收入和ARPU雙降的風險。若不仿效，它將面臨市場份額喪失的風險。2011年，中國移動雖然喪失了3G市場份額，但由于2G業(yè)務(特別是中西部地區(qū))強勁增長，其財務業(yè)績?nèi)暂^好。若公司在中西部地區(qū)的2G業(yè)務放緩，其增長動力可能會受到較大影響。

　　針對聯(lián)通的“隨意打”套餐，工信部的處理基調(diào)更多是呼吁理性競爭。作為工信部的執(zhí)行機構(gòu)，某些地方通信管理局已叫停聯(lián)通的“隨意打”套餐并對聯(lián)通某些省份的分公司予以罰款，但罰款金額只是象征性的且執(zhí)行力度較弱。

　　500元智能機將沖擊現(xiàn)有格局

　　千元智能機是2011年上半年3G用戶增長的主要推動力。我們的渠道調(diào)查顯示，入門級別的智能機價格今年將降至500元。基于我們過去10年對通話普及率的研究，手機價格是影響潛在的數(shù)據(jù)業(yè)務市場啟動的主要因素。

　　根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》的數(shù)據(jù)，我們運用同樣的方法，將城鎮(zhèn)和農(nóng)村人口區(qū)分成不同的收入群體，根據(jù)歷史趨勢估算出了未來幾年不同收入人群的可支配收入的增長情況。從我們的潛在市場模型中得出的主要結(jié)論如下。

　　——平均而言，電信支出將占到總可支配收入的5%，對于不同收入人群，這個波動范圍是4%～7%。

　　——500元智能機使用數(shù)據(jù)服務對應的入門級ARPU為40元，因為中國消費者通常會花12個月的ARPU來買一部手機。由于200～300元的功能性手機目前在中國非常受歡迎，我們將語音服務的入門級ARPU設(shè)定為20元。低端3G智能手機的價格降至500元的水平可能有助于3G服務進一步普及至三四線城市，從而再次開發(fā)出一個龐大的潛在市場。

　　——計算顯示，到2015年，100%的城鎮(zhèn)人口和60%的農(nóng)村人口，也即全國84%的人口將會使用數(shù)據(jù)服務。

　　中國三大電信公司日益采取集中采購手機的做法，這已導致手機生產(chǎn)商的盈利能力承壓，從而也令上游企業(yè)的利潤率承壓。從中長期來看，在價值鏈上已與電信公司建立起密切關(guān)系的企業(yè)更有機會提高收入并實現(xiàn)較高利潤率。

　　從當前的市場來，500元智能手機普及的最大受益者根據(jù)領(lǐng)域而不同。在零售手機市場上，中國聯(lián)通將占據(jù)最大的份額，其次是中國電信;在三四線城市，中國電信由于有著最佳的3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，將最大受益于低端智能機的普及;在第三方分銷渠道方面，中國移動擁有主宰地位，但是中國聯(lián)通和中國電信勢頭日增。

　　運營商趨勢判斷及策略建議

　　對于三大運營商而言，在競爭加劇的市場中，應該采取對策，把握新的趨勢。

　　中國聯(lián)通占領(lǐng)大眾市場的時機已到來，建議推出無補貼高數(shù)據(jù)流量的低端3G套餐。為占領(lǐng)中低端3G市場，中國聯(lián)通的關(guān)鍵是取消手機補貼并降低資費。我們認為其低端3G套餐的設(shè)計并不成功。C套餐(在A和B套餐之后推出的低端3G套餐)還未很好普及。沃·派(目標群體是學生)也是同樣的問題。對于低端用戶來說，這兩個套餐都太貴(從單位資費的角度)。聯(lián)通管理層應取消66元及更低套餐的手機補貼，并降低數(shù)據(jù)資費。此外，中國聯(lián)通可以利用其手機價值鏈優(yōu)勢，讓零售市場出售大部分的WCDMA智能機。若聯(lián)通堅持手機補貼模式，那么WCDMA在公開市場上的優(yōu)勢就體現(xiàn)不出來，和CDMA及TD-SCDMA也就沒什么本質(zhì)差異。

　　中國移動最近的股價走勢格外強勁，主要推動因素包括：市場對LTE進展加快的預期;TD-SCDMA手機產(chǎn)品種類增多。我們認為最近的上漲不是結(jié)構(gòu)性的，未來仍有一定壓力。TD-LTE的牌照發(fā)放時間仍是一個重大不確定因素。到中國移動完成大規(guī)模LTE商用網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)時，LTE手機將不會是障礙，但是應該關(guān)注網(wǎng)絡(luò)和手機之間的互操作問題，這可能將成為主要瓶頸，特別是因為中國移動將是全球首家運營TD-LTE網(wǎng)絡(luò)的大運營商。由于沒有一個現(xiàn)成的完善的3G網(wǎng)絡(luò)作基礎(chǔ)，中國移動需要建立全覆蓋的LTE網(wǎng)絡(luò)。全覆蓋網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)難度將比熱點網(wǎng)絡(luò)建設(shè)要大得多。

　　中國電信自2012年3月推出iPhone以來疲弱的股價表現(xiàn)令人意外。我們認為市場人氣受到2012年第一季度盈利下降的打擊，但盈利下降是受到iPhone業(yè)務會計政策的影響(iPhone手機補貼一次性計入成本，但收入在接下來兩年內(nèi)分期確認)。但2012年后，iPhone將開始更多地貢獻盈利，公司2013年和2014年將實現(xiàn)30%以上的盈利同比增幅。中國電信兼具3G增長和良好的執(zhí)行力這兩個優(yōu)勢，特別是如果中國聯(lián)通不能成功推出有吸引力的低端3G套餐，中國電信將有更大的上升空間。該公司一直在改善其手機產(chǎn)品組合和第三方分銷渠道，調(diào)查顯示其CDMA智能手機產(chǎn)品組合的競爭力已經(jīng)顯著增強。此外，中國電信也在實施從捆綁銷售(將移動產(chǎn)品與固網(wǎng)寬帶捆綁銷售)向單一移動產(chǎn)品(銷售非捆綁的移動產(chǎn)品)的正確轉(zhuǎn)變。盡管固網(wǎng)寬帶市場競爭加劇，但中國電信保持了穩(wěn)固的競爭優(yōu)勢，因為它已經(jīng)很好地完成了傳輸基礎(chǔ)設(shè)施和重要地區(qū)“最后一公里”設(shè)施的建設(shè)。