分析指出，我國銦價已基本脫離了供需面主導(dǎo)，其持續(xù)上漲的主要原因是由于投資需求推動了泛亞、無錫不銹鋼等交易所銦交易活躍，使得市場投機(jī)逐漸演變?yōu)殂熓袌鲋鲗?dǎo)，金屬銦逐漸走向金融化。

　　銦價持續(xù)上行

　　金屬銦是低熔合金、軸承合金、半導(dǎo)體、電光源等的原材料，63%以上分散在鉛鋅礦中。目前，全球銦儲量為11000噸，是黃金的1/8，是白銀的1/50，資源稀缺，我國占有總量的70%以上。

　　今年以來，我國銦價延續(xù)了去年的上行趨勢。據(jù)統(tǒng)計，1月，現(xiàn)貨精銦均價為4781.67元/千克，環(huán)比漲幅為2.84%，同比漲幅為37.45%;現(xiàn)貨粗銦均價為4478.33元/千克，環(huán)比漲幅為3.59%，同比漲幅為40.88%。2月，現(xiàn)貨精銦均價為4926.33元/千克，環(huán)比漲幅為3.03%，同比漲幅為38.26%;現(xiàn)貨粗銦均價為4640.33元/千克，環(huán)比漲幅為3.62%，同比漲幅為40.66%。

　　值得一提的是，我國的銦價已大大超出了國外價格，2013年，國外現(xiàn)貨精銦價為596美元/千克，與我國4286元/千克的均價有較大差距，這不但吸引國內(nèi)企業(yè)庫存流向泛亞、無錫不銹鋼等兩個交易所，也使得我國銦進(jìn)口驟增，分流美日進(jìn)口、出口下降。

　　雖然2014年1月1日起，我國未鍛軋銦、銦廢碎料、銦粉末(81129230)出口暫定稅率由5%調(diào)整為2%。但由于我國處于出口低谷，短期對銦市場影響有限。同時，由于價格的持續(xù)上行讓企業(yè)對未來價格有更高的期待，導(dǎo)致國家于2013年末擬收儲精銦100噸全部流標(biāo)。

　　在產(chǎn)量方面，由于價格的持續(xù)上漲激發(fā)了企業(yè)生產(chǎn)的積極性，2013年，我國原生鋅增產(chǎn)約12%，但由于霧霾天氣增加以及多地頻報水土重金屬超標(biāo)，湖南、云南等省提高了環(huán)保要求，廣西則繼續(xù)延續(xù)2012年以來的高壓政策，上述地區(qū)對外省資源輸出減少，這使得全球范圍內(nèi)銦原料獲取變得困難，限制產(chǎn)量增幅。2013年，我國精銦產(chǎn)量約400噸，較2012年增加16.6噸，增幅4.33%。

　　金融化是上行主要原因

　　“我國銦市場的逐漸金融化是銦價的持續(xù)上行的主要原因。”中國有色金屬工業(yè)協(xié)會銦鉍鍺分會副秘書長裴立雙告訴記者。

　　在裴立雙看來，我國銦市場金融化的產(chǎn)生主要有三個方面原因，一是銦具有資源稀缺、用途廣泛、性質(zhì)穩(wěn)定、價值高等強(qiáng)金融屬性;二是迎合了宏觀經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。一方面，我國經(jīng)濟(jì)增速告別“八”時代，資金流動性緊縮，實體經(jīng)濟(jì)運行困難，迫切需要資金注入。另一方面，人民幣超發(fā)內(nèi)部貶值，我國通脹壓力依然存在。當(dāng)前中國存量資產(chǎn)并不少，但期限錯配、結(jié)構(gòu)錯配和方向錯配不僅使資源配置扭曲，也導(dǎo)致了大量不良資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)和沉淀資產(chǎn)。那么，實際上是解決資源錯配、風(fēng)險上升和價值欠發(fā)現(xiàn)的訴求，為銦市場金融化提供了宏觀經(jīng)濟(jì)機(jī)遇。三是迎合了市場政策機(jī)遇。實際是政策負(fù)面效應(yīng)造成。2007年，我國開始對銦出口實行許可證和配額管理，并征收15%的關(guān)稅，后雖在2009年出口關(guān)稅降為5%，但在此期間，我國銦行業(yè)發(fā)展受限，全球供應(yīng)地位下降。

　　與此同時，我國產(chǎn)業(yè)鏈不完善，90%銦冶煉產(chǎn)品出口，由于配額和關(guān)稅存在，使得出口成本增加，造成走私大行其道、正規(guī)企業(yè)客戶流失、創(chuàng)新缺乏積極性。因此，從庫存大幅增加和資源大量流失困局中解救我國銦產(chǎn)業(yè)的訴求，為銦市場金融化提供了市場政策機(jī)遇。

　　金融化是把雙刃劍

　　金融化在調(diào)節(jié)資源配置、分散風(fēng)險和轉(zhuǎn)移風(fēng)險、確定價格三個方面影響著銦市場，其起到了積極的作用，同時也蘊(yùn)藏著潛在的風(fēng)險。

　　銦市場的金融化，迎合了買賣雙方的需求，閑置資金得以重新配置，銦企業(yè)獲得流動資金發(fā)展生產(chǎn)。在資源重配過程中，由于金融中介的存在，可使交易的搜尋成本和信息成本降低。同時，多個金融中介的競爭，還可以使搜尋成本和信息成本不斷降低。

　　但資源重配的潛在風(fēng)險在于能發(fā)生資源再度錯配。如果銦投資市場與制造市場利潤鴻溝不斷擴(kuò)大，前者對后者將產(chǎn)生明顯“擠出效應(yīng)”。銦生產(chǎn)的發(fā)展有可能再度陷入停滯。

　　而銦的投資交易，對于銦生產(chǎn)企業(yè)這個局部來講，由于實現(xiàn)了產(chǎn)品銷售，風(fēng)險分散、轉(zhuǎn)移到其他持有人手中，自身風(fēng)險消失。生產(chǎn)企業(yè)可以利用資金再購入原料，進(jìn)而實現(xiàn)生產(chǎn)銷售運轉(zhuǎn)。

　　“銦市場的金融化處于起步階段，因其具有區(qū)別于傳統(tǒng)市場的創(chuàng)新性和互聯(lián)網(wǎng)金融的時代性備受推崇，發(fā)展迅速。現(xiàn)階段，金融化更多地發(fā)揮了資源重配、風(fēng)險分散、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和確定價格等積極作用，金融化的趨勢處于上升期。但是，金融化帶來的資源錯配、風(fēng)險放大、價格失真等隱患是客觀存在的。因此，需要政府加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范市場，盡可能規(guī)避金融化弊端。”裴立雙向記者表示。

　　2014年銦價將繼續(xù)走高

　　對于2014年我國銦價的總體情況，相關(guān)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2014年均價有望高于2013年，我國精銦繼續(xù)增產(chǎn)的概率大。

　　近年來，全球觸摸屏市場快速發(fā)展，ITO靶材需求將進(jìn)一步增加。國內(nèi)新增銦靶材線用銦量有望增加20~30噸，但國內(nèi)消費量對目前整個供應(yīng)量來說仍顯不足。

　　目前，泛亞有色金屬交易所成為全球銦市場關(guān)注的焦點，盡管庫存已經(jīng)很多，公眾的風(fēng)險意識在提高，但是金融創(chuàng)新仍比較受推崇，商品和金融的結(jié)合是許多投資機(jī)構(gòu)熱衷于嘗試的領(lǐng)域，2014年其銦庫存增速有可能放緩，當(dāng)然仍將是銦產(chǎn)品的主要流向。同時，2013年，部分投資機(jī)構(gòu)推出了投資銦條，計劃將于2014年上半年正式上市，目前已經(jīng)認(rèn)購100噸以上，這在泛亞有色金屬交易所倉庫之外又增加了一個新的儲備場所。

　　中國銦價的異常已經(jīng)引起日本等主要應(yīng)用國家的關(guān)注，不排除日本2014年從中國增加進(jìn)口的可能性，但基于目前的貿(mào)易政策，出口很難顯著增加，大量進(jìn)口則難以阻滯。2014年國內(nèi)庫存將進(jìn)一步增加，市場的系統(tǒng)風(fēng)險上升。

　　近10年，全球精銦均價為641美元/千克。2013年，我國精銦均價在693美元/千克，高于10年平均價8.1%。精銦歷史最高價為1070美元，目前我國精銦價5000~5050元/千克已處于中等偏上水平，這將對2014年繼續(xù)上行形成阻力。因此，預(yù)計2014年精銦價格區(qū)間在4400~5250元/千克之間。 (本報記者 曾強(qiáng))