上市大戰(zhàn)正酣的快遞業(yè)半路殺出一個“程咬金”。公路物流運(yùn)輸企業(yè)德邦物流股份有限公司（以下簡稱“德邦”），上周五發(fā)布了《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》，向證監(jiān)會提交IPO申請，擬在上交所上市。北商研究院認(rèn)為，德邦此時提交IPO申請主要是為了緩解股東套現(xiàn)壓力，突如其來的“IPO暫緩”則為德邦的上市之路增添了一些不確定性。

　　估值剛過百億

　　在快遞行業(yè)內(nèi)正在猜測誰能做“第一股”之時，零擔(dān)物流大佬德邦先發(fā)制人。7月3日，德邦在中國證券監(jiān)督管理委員會官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息披露，在《首次公開發(fā)行A股股票招股說明書》中表示，擬在上海證券交易所上市。據(jù)了解，2013年以零擔(dān)運(yùn)輸為主的德邦已插足快遞領(lǐng)域，進(jìn)行“混業(yè)”經(jīng)營。

　　根據(jù)招股說明書顯示，德邦物流本次公開發(fā)行股票總量不超過1.5億股，發(fā)行后公司股份總數(shù)不超過10.1億股，且公開發(fā)行后流通股股份占總數(shù)比例不低于10%。若按招股書顯示的每股面值為1元計算，那么德邦總估值為100億元。但若按照招股說明書表示的募集資金用途計算，本次募集資金為29.88億元，那么德邦總估值則超過200億元。

　　德邦在招股說明書中同時透露，2014年歸屬母公司股東凈利潤為4.7億元，2013年為2.7億元，2012年為3.7億元。

　　股東套現(xiàn)壓力

　　雖然德邦第一個提交了IPO申請，但在業(yè)內(nèi)看來，德邦的上市有點(diǎn)“被逼”的意味。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者表示，德邦上市主要是為了滿足背后投資機(jī)構(gòu)的套現(xiàn)需求。

　　“德邦超過100億元估值還是少了些”，在快遞專家趙小敏看來，德邦的估值與實(shí)際價值并不相符，30億元左右的融資規(guī)模也不是德邦這個體量相匹配的。

　　根據(jù)招股說明書顯示，德邦成立于1996年9月，截至2015年5月，德邦物流公司已開設(shè)直營網(wǎng)點(diǎn)5400多家，自有營運(yùn)車輛9300余臺，全國轉(zhuǎn)運(yùn)中心總面積超過108萬平方米，主營業(yè)務(wù)包括標(biāo)準(zhǔn)卡航、精準(zhǔn)城運(yùn)、精準(zhǔn)空運(yùn)、標(biāo)準(zhǔn)快遞、整車運(yùn)輸?shù)取４送猓?013年11月，德邦快遞業(yè)務(wù)正式開通。

　　此前，阿里方面聯(lián)手云鋒基金等，對采用加盟模式的圓通速遞進(jìn)行戰(zhàn)略投資，占股20%。當(dāng)時，有業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者透露，圓通估值為400億元左右。日前宣布上市計劃的中通快遞估值也被猜測為400億元左右，采用自營模式的順豐速運(yùn)估值也被業(yè)內(nèi)視為超過500億元。

　　上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，目前德邦仍為一個家族式企業(yè)，德邦物流董事長、創(chuàng)始人崔維星及其親屬握有絕對控制權(quán)。“除了大部分股份由崔維星為主的家族持股外，其他股份主要由大量分散型小投資機(jī)構(gòu)持有，而這些投資機(jī)構(gòu)多為財務(wù)投資，并非戰(zhàn)略投資。”在該業(yè)內(nèi)人士看來，這些投資機(jī)構(gòu)有著急切的上市套現(xiàn)需求。據(jù)了解，德邦的股權(quán)機(jī)制也并非二級市場主流的結(jié)構(gòu)。

　　招股說明書顯示，崔維星在本次公開發(fā)行前直接和間接持有的股份為38.81%，若按全部發(fā)行1.5億股新股，持股比例將下降至33.04%，但仍為第一大股東。